随着通胀大幅回落,市场正押注美联储2024年降息。媒体调查显示,经济学家们目前预计美联储将于明年6月首次降息,降息四次,每次25个基点。
From January 2015, she started to practice leetcode questions; she trains herself to stay focus, develops "muscle" memory when she practices those questions one by one. 2015年初, Julia开始参与做Leetcode, 开通自己第一个博客. 刷Leet code的题目, 她看了很多的代码, 每个人那学一点, 也开通Github, 发表自己的代码, 尝试写自己的一些体会. She learns from her favorite sports – tennis, 10,000 serves practice builds up good memory for a great serve. Just keep going. Hard work beats talent when talent fails to work hard.
Monday, December 11, 2023
美联储开始面对下一个大问题:为什么要降息?
人口流动
人口流动也意味着一座城市人口结构重新调整。
中国人口学会副会长、南开大学经济学院人口与发展研究所教授原新在接受采访时曾说道:“人往一个地方聚集,或者离开一个地方的目的很简单,主要是为了就业。如果一个地方的就业环境不适合了,人们就会自然而然地离开。”
今年,半导体公司AMD、芯片巨头高通、特斯拉等多家大型互联网、科技企业传出裁员消息。今年10月,贝壳找房网对上海研发团队进行了优化赔偿的消息沸沸扬扬,这些风声都与上海二手房降温不无关系。
一位长期从事高端租赁的“二房东”在“丁祖昱评楼市”的采访中提到,今年他所接触的上海的“高端人群”出现了置换。以前,上海是很多留学归来的精英人群的首选,很多跨国企业的高管也是高端租赁的主要客户。但这两年,他失去了这些对价格最不敏感的租客,虽然一群人走了,会有其他高端人群进入,但结果仍然是房租价格比之前降低了10%-20%。对此他表示,最近不会再收新房源了。
另外,一个对当下租房市场产生冲击的因素,可能是上海保障性租房的逐步增多。上海市房管局表示,目前全市已推出保障性租赁住房用地222幅,计划供应量25.4万套房源,总投资2834亿元。当下开工项目达到188个,涉及21.3万套房源。
据克而瑞租售数据,2023年1-8月,上海新增集中式长租公寓规模近4万间,超过3万间属于保障性租房。根据上海市房管局住房保障处处长张冰在今年12月接受采访时的说法:“目前全市投运的保租房出租率平均达到74%。其中,运营超过6个月的保租房出租率平均达到87%。”
北上广深人口大数据
人口大数据显示,2022年末,北上广深同时出现常住人口的下降,北京、上海、广州常住人口分别为2184.3万人、2475.89万人、1873.41万人,分别比上年减少4.3万人、13.54万人、7.65万人。深圳常住人口为1766.18万人,较2021年减少1.98万人。这也是深圳建市以来首次出现常住人口负增长。
Sunday, December 10, 2023
My plan | My research on SABR
Work on those three stocks and purchase them:
- JETS stock - 10 shares
- IWM or VTWO stock - 5 shares
Saturday, December 9, 2023
How To Invest In the Russell 2000
How To Invest In the Russell 2000
The easiest way to gain exposure to the Russell 2000 portfolio of stocks is to purchase an ETF that tracks this index. The iShares Russell 2000 Index ETF (IWM) is by far the largest. The second largest ETF that tracks the Russell 2000 Index is the Vanguard Russell 2000 ETF (VTWO).
Friday, December 8, 2023
不容错过的圣诞老人行情 | 硅谷居士
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不容错过的圣诞老人行情
(2023-11-28 07:35:39)
复利的第一条原则是:除非万不得已,永远不要打断这个过程。
--查理·芒格
虽然12月份还没有到来,大型超市里的圣诞装饰已经粉墨登场了。
如果你的年终奖在年底发放,或者你的银行账户有沉睡的资金,那么你可以考虑在年底前把这些闲散资金投入股市,赶上一年一度的圣诞老人升浪。
圣诞老人升浪(Santa Claus Rally),也叫“圣诞老人行情”,指的是:美国股市通常在一年的最后5个交易日(圣诞节前后)和次年的前2个交易日中表现出异常强劲的涨幅。
自1950年以来,在76%的年份里,这七个交易日里股市是上扬的,平均涨幅高达1.3%, 远超一年中的其它时间段。比如,2022年-2023年的圣诞老人升浪里,标普500指数上涨了0.8%。
相比而言,在一年中的其它连续7个交易日里,股市上扬的概率只有56%,平均上涨幅度仅为0.2%。
截止目前,投资界尚对圣诞老人升浪的背后原因莫衷一是。可能的原因包括:
- 在12月上半月,很多美国投资者会实施“投资损失节税”(Tax-Loss Harvesting)策略,卖出帐面有损失的股票或者基金,用来抵税。这些卖出行为会打压股市。在12月的下半月,这种卖出逐渐减少,市场吸引其他投资者开始进场抄底。
- 许多投资者都收到了年终奖,所以市场上有一些额外的资金,同时人们的心情很好,购物并考虑假期出行计划,而不是考虑卖出股票。
- 一些非常大的机构投资者,其中一些更为老练和悲观,倾向于在这个时候休假,将市场留给散户;而散户们往往更加看涨。
- 名声在外的”一月效应“。该效应最早在1942年被提出;提出者声称一月份股票的涨势超过其它月份。虽然在近几十年,这种效应已经不复存在;事实上,过去20年,相比其它月份,标普指数在一月份的表现是最差的。但是由于这个效应太过出名,仍然吸引了投资者在12月底潜伏买入,令圣诞老人升浪由12月中渐渐启动。
当然,作为一个长线投资者,我是不赞成普通投资者进行择时交易。我的原则就是:如果有闲散资金,要尽快投入股市。这其实也是我发本文的目的:如果你年底前有年终奖或者多余的资金,要尽快入市,而不是等到来年。
我为什么不再追求早退休?| 硅谷居士
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我为什么不再追求早退休?
(2023-11-05 10:49:57)
我还不晓得有哪个国家像美国一样,人民是如此的热爱财富,而维持财富平等的理论则被人民所强烈藐视。
--亚历西斯·托克维尔
在投资理财这方面,我算是个迟到者。我30岁才从学校毕业,从美国东部都市跑到硅谷乡下“淘金”;32岁才开始在券商那里开户投资证券基金;39岁时买了第一套自住房。从很早开始,我就用一个电子表格记录自己每年的投资回报率,用以和标普500指数对比以衡量自己的投资表现;同时,我也用它跟踪家庭净资产的变化情况,从而清楚自己几斤几两,以及何时可以达到财富自由。
在我45岁左右的时候,我发现自己基本实现了财富自由,就开始琢磨着如何早日退休。其实,从更早几年时间起,我已经在关注美国风头一时无两的FIRE运动, 英文是Financial Independene, Retire Early,翻译成中文就是“财富自由早退休”。开始我比较认同他们的理念,就是早点摆脱朝九晚五的羁绊,放飞自我,过自己想过的退休生活。
然而,过去几年,我的思想慢慢发生了变化:我已经不再追求早日退休了。今天就总结一下影响我思想转变的几个因素。
一、人生观和财富观的变化
我从小缺乏一个“好”的富人偶像。出生在上世纪70年代、并在偏远山村长大的农村孩子,周围全是穷得叮当响的农民。身边最有地位、最有修养的人,起初是小学老师,后来是初中老师,最后是高中老师。就像《围城》里一个沦落风尘的女子说的那样:教书的?教书的没有钱,为什么不走私做买卖?我爹也教书的。我们老家的老师,个个都是非常清贫的。
由于成长环境的制约,我自己是有深深的小富即安的小农意识的;老话说什么来着?三十亩地一头牛,老婆孩子热炕头。我早年自己老盘算着何时能够实现财富自由、不需要努力工作了,也是这种意识的体现。
然而,强大的美国的主流文化和硅谷人的精神最终扭转了我的这些看法。
美国是这个行星上非常独特的地方。从清教徒开始,美国人就崇尚勤奋、节俭、创造财富。比如,美国国父富兰克林自力更生,从事各种工作和商业活动,很早就实现了财富自由;“时间就是财富”,被他在书中引用并积极倡导。而这种思想,在欧洲旧大陆,直到今天,都会被主流社会所鄙夷。
法国大思想家托克维尔在十九世纪考察美国时,被美国人这种崇尚财富、藐视平等的精神震撼到了。美国社会将赚取金钱视为是一种最主要的道德,结果使美国的一般百姓得以享受人类史上空前的自尊和自由。在美国社会里,几乎所有人都抱持勤劳工作和超越他人的理想,一般百姓从不服从精英的权威,同时激进的个人主义与市场资本主义发展至了前所未见的地步。而这种精神,直到今天,普通人都能感受得到,比如:
- 美国人的平均工作时长,在发达国家里名列前茅。
- 美国有各种财富排行榜,比如福布斯富豪榜、个人财富净值分布图等等。
- 美国股市的总市值,占到全世界的60%;而美股股市的收益率,在过去百年里,天下无双。
- 共产主义和社会主义,从来都是被鄙视的思想。最严重时,还产生了“麦卡锡主义“;连“原子弹之父”奥本海默和五星上将马歇尔将军都被牵连。
我有幸在硅谷工作,身边的千万富翁、甚至亿万富翁,数不胜数。我慢慢被他们近似疯狂的工作热情、永不知足的积极向上的态度、以及慷慨回馈社会的举动感染。
冰冻三尺,非一日之寒。我来美国20年后,被美国的文化改变了。
天生我材必有用,我自认为自己的资质不差,即使不能成就惊天伟业,至少也要尽力展现自己的才能;除了积累更多的财富以提高自己退休后的生活质量,也算是不辜负上天的恩赐吧。就像爱因斯坦说得那样:一个人的价值,在于他贡献了什么,而不在于他获得了什么。
二、健康观念的变化
先前我认为:早点退休后可以无忧无虑地安排自己的生活,利于身心健康,也能够延年益寿。这几年,我看了几本和医疗健康相关的书籍,也读了一些网络上的文章;从此我也就不再憧憬这种早退休的生活了。
比如,不少医学研究表明,相比于早退休的人群,工作到65岁左右才退休的人群,平均寿命更长。具体因素很多,我就不一一列举了。我的体会是:工作逼迫我们在一定的压力下学习新事物,这有利于大脑的健康。和同事们的互动,也是社交关系的一个重要组成部分,这对健康也是有利的。
至于环游世界这种“梦想”,其实是言过其实的。地球非常大,我们不可能全部去体验,而且很多体验未必是赏心悦目的。地球之外还有太空,我们都要去看看吗?
有些人说退休后可以去做义工,更好地回馈社会。我宁愿做我擅长的事情,把挣到的钱捐给自己喜欢的慈善机构,效率更高。
有一个朋友鼓励我早退休后到美国中西部买一块农场,搞些种植和养殖工作。我都乐了:我可是农村长大的,下过地上过山的;小时候吃过的苦,我可不想吃第二茬了!
投资经验 #1:我走过的弯路 | 硅谷居士
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投资经验 #1:我走过的弯路
(2023-08-22 07:44:32)
我在读研究生期间,偶然一次和实验室的一位好朋友聊天,才知道他的父亲在华尔街从事金融工作。受其父亲影响,我的同学在读研究生期间就开始在先锋集团(Vanguard Group)开了个人退休金(IRA)账户购买指数基金。从那以后,我开始关注投资,并开始阅读相关入门书籍,比如大名鼎鼎的《Bogleheads' Guide to Investing》和《Intelligent Investor》。
2007年,我开始在先锋集团网站开户投资基金和股票。回首过去16年的投资生涯,我觉得自己犯了几个较大的错误,现总结如下:
一、过度分散 (Over Diversification)
分散投资以降低风险,是现代资产组合理论(Modern Portfolio Theory, MPT)的基石。投资伊始,我笃信这个信条,有时甚至走过了头。在最高峰时,我同时拥有的指数基金数量高达7个,包括:
- S&P 500 Index (标普500指数基金)
- Small-Cap Index (小公司指数基金)
- Mid-Cap Index (中型公司指数基金)
- Emerging Market Index (新兴国家指数基金)
- Developed Markets Index (发达国家指数基金,主要包括欧洲、日本和加拿大股市)
- REIT (房地产投资信托基金)
- Total Bond Market Index (债券市场指数基金)
第一个痛苦很快降临了:管理这么多基金需要不菲的时间。而且我曾经不止一次试图调整不同基金之间的比例分配,意图获得最大收益,结果往往是徒劳无功。
第二个观察是,标普500指数和全市场指数(Total Stock Market Index)的总体收益率差别非常渺小,通常小于1%;而后者包括了标普500指数、小公司指数和中型公司指数里的所有公司。因此,我可以直接购买标普500指数基金,或者全市场指数基金,而不需要单独考虑小公司指数和中型公司指数。
同样道理,REIT的整体投资回报率和标普500差别不大,而且由于配置比例太低(小于10%),对于降低整体投资组合风险的作用有限。
第三个观察是,新兴国家和发达国家市场的表现不尽人意,和美国股市不可同日而语。尤其是发达国家市场基金,走势和美国股市的相关性非常高,基本失去了分散风险的功能。
与此同时,我也意识到了标普指数里的这些公司,其超过40%的收入来自美国以外的市场;因此拥有这些公司的股票其实就可以轻松享受全世界经济发展和人口增长的红利,不需要单独配置其它国家的股票了。
最后,普通债券基金的利息是要纳税的。雪上加霜的是,2008年金融海啸以后,美联储把联邦基础利率下调至0.25%的历史最低值,并多年保持在低位。这些导致债券基金的税后收益率惨不忍睹。
所以在几年后,我把我的投资组合简化成了两个基金:
- S&P 500 Index (标普500指数基金)
- California Intermediate-Term Tax-Exempt Bond Fund (加州中期免税债券基金, VCADX)
VCADX是一款市政债券(Municipal Bond)基金, 其实就是俗称的“地方债”。对于加州居民来说,该债券产生的利息是完完全全免税的(包括联邦税和州税),在前几年经常可以给我带来4%的年化收益率。由于加州政府的优良信用记录,这个债券的安全性也算是坚如磐石。先锋集团发行了好几款针对不同州的居民的类似市政债券基金。
多年后,在我读了 JL Collins 的大作《Simple Path To Wealth》以后,我甚至更进一步下调了投资组合里债券的比例。目前,我的债券基金里只有几万美元,仅仅用于存放家庭紧急储备金;债券已经不是我投资组合的核心组成部分了。
如果想知道我的最新投资组合,可以看这篇:我的极简投资组合。
二、不能坚持投资原则和纪律
我在坚持了全基金资产组合后,感觉投资组合的增长太慢;而且那时非常渴望快速积累财富从而能够在硅谷买下自住房。因此我慢慢放弃了当初的投资思路,开始了试图击败大盘指数的冒险。
比如,我在2010年把一部分基金卖掉换成苹果公司的股票,在随后的几年里持续加仓。由于苹果公司业绩的靓丽表现,我在下面几年的整体收益率超过了标普500指数。然而,我毕竟不是巴菲特那样的天才人物,在2018年苹果股价大跌时,我开始恐慌并陆陆续续卖出了所有的苹果股票。然而造化弄人,在我清仓苹果股票的短短一年后,苹果股价就翻倍了。这一通傻操作,也断送了我前几年打下的辉煌战果。事后复盘,我持有苹果股票的8年间,我的整体投资组合的收益率还是略微低于标普500指数的。
经过这些尝试后,我最终彻底放弃了投资个股的行为,也放弃了击败大盘的痴心妄想。
现在,我严格执行基金定投和只持有大盘基金的投资原则和纪律性。投资也变得更加简单、省心和高效,而投资组合的回报率预期也更加稳定。
投资科普 #32:人民币资金如何投资美股?| 硅谷居士
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投资科普 #32:人民币资金如何投资美股?
(2023-08-28 13:27:00)
在我先前的文章,“我的基本理财策略”里,我简单提到了,那些身在中国大陆的朋友,可以直接用人民币在中国的券商账户里购买两款主流美股基金ETF:
1. 标普500指数:博时标普500ETF,代号:513500。这个对标的就是美股的VOO或者SPY等类似标普500指数ETF。其实早在2013年,博时公司就已发行了该交易基金。目前该基金规模为72亿元,每年的管理费和托管费总计0.85%,要高于VOO的0.03%和SPY的0.09%。
过去10年、15年、50年,标普500指数基金的平均年化收益率分别是12%、11%和11%。
2. 纳斯达克100指数:国泰纳斯达克100指数ETF, 代号:513100。这个对标的就是美股的QQQ等类似纳斯达克100指数ETF。该基金也是成立于2013年,目前规模为85亿元,管理费和托管费合计0.8%,也是高于QQQ的0.2%
过去10年、15年,纳斯达克100指数基金的平均年化收益率分别是18%和16%。
其实,中国的基金公司发行了很多类似的标普500指数ETF和纳斯达克指数ETF,只不过这两只基金的历史比较悠久而已。
如果你在大陆有人民币资产,也可以在券商那里开户购买这两款交易基金。
我从2019年开始,就开始引导大陆的亲戚、朋友们投资这些美股基金。他们很多都是在A股上吃过大亏,决定这辈子都不碰股市了。但是,我利用自己的投资经历、美股基金坚如磐石的历史数据和自己的三寸不烂之舌,成功说服了很多人开始投资这些基金。四年下来,不少朋友收获颇丰,从此对基金刮目相看。
另外,对于大陆家庭来说,用人民币资产配置一些美股基金不仅秒杀绝大部分A股基金,还能起到分散资产配置、对冲人民币贬值风险的奇效。例如,在2022年,美股和A股都大跌,美股的标普指数ETF下跌18%,而沪深300指数基金下跌20%。然而,由于美元对人民币大幅升值,中国的标普500指数ETF 513500 仅仅下跌了13%。
同样的,从2023年初到2023年8月24日,沪深300指数基金下跌4%,标普500指数基金上扬16%,而513500却上涨20%。
附:标普500指数历年收益率
年份 收益率(%)
2023 16.0 (截止8月24日)
2022 -18.1
2021 28.7
2020 18.4
2019 31.4
2018 -4.3
2017 21.8
2016 11.9
2015 1.3
2014 13.6
2013 32.3
2012 16.0
2011 2.1
2010 15.0
2009 26.4
纳斯达克100指数历年回报率
年份 收益率(%)
2023 37.1 (截止8月24日)
2022 -32.3
2021 26.6
2020 47.5
2019 37.9
2018 -1.0
2017 31.5
2016 5.8
2015 8.4
2014 17.9
2013 34.9
2012 16.8
2011 2.7
2010 19.2
2009 53.5
我的财富捷径 | 硅谷居士
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我的财富捷径
(2023-11-20 11:47:44)
我是2005年底参加工作的,到2006年底有了一些积蓄。我从2007年初开始在美国证券市场投资,主要投资股票基金和债券基金。
在过去17年,由于我采用了正确的长线投资策略,加上积极的储蓄和合理利用房贷杠杆,投资回报颇为可观。从2007年初至2023年底的17年间,家庭净资产增长超过110倍,平均年化增长率为32%。而过去10年,我的投资账户的平均年化收益率达到14%。总体而言,我在参加工作15年后就实现了财务自由。
总结一下,我家可以取得这么好的理财成果,主要有下面几条经验:
- 控制家庭开支,提高储蓄率。算上退休账户的储蓄,我家的平均储蓄率大约在30%左右。
- 坚持以股票指数基金为核心的长线投资策略,步步为营、稳扎稳打。
- 适度利用房贷杠杆,提高资产的使用效率,锦上添花。
下表是我的历年净资产增长率(%):
- 2007 140
- 2008 11
- 2009 113
- 2010 36
- 2011 21
- 2012 38
- 2013 29
- 2014 41
- 2015 28
- 2016 14
- 2017 25
- 2018 -13
- 2019 26
- 2020 37
- 2021 41
- 2022 -11
- 2023 35
我分享这些数据的目的,是为了显示:普通家庭通过简单的投资大盘指数基金的策略,就可以实现财务自由。
如何管好一个微信群?| 硅谷居士
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如何管好一个微信群?
(2023-12-01 05:45:15)
别人问我怎么才能幸福?我总是回答说,降低你的预期,也就是让你的预期更符合现实。总抱有不切实际的预期,注定一生痛苦。
--查理·芒格
2020年初,我组建了一个由我任群主的投资理财微信群。最初群里只有三个人;到2023年底,群里的人数已经突破80人了。
在电信诈骗、杀猪盘肆虐的时代,在网上聊理财,就算不是禁忌,也是一个极其敏感的话题。另外,群里的朋友也处在不同的社会阶层:有学富五车的高级白领,也有小学文化水平的普通百姓;有任政府处级、厅级岗位的高级干部,也有处在社会底层的普通农民。最后,腾讯公司对微信群言论的监控也更加变本加厉,微信群的生存也愈加困难重重。更加特殊的是,群里的绝大部分人都是身在中国的朋友,在中美关系日趋紧张的过去几年,有些人对我的美国人身份也有些纠结。
然而,在这些诸多不利因素下,这个群的人数仍然实现了不到四年激增27倍的爆炸性增长,比我的家庭财富增长速度还要快。
那么,这个群的成功秘诀是什么呢?今天我就试着分析一下。
秘诀之一:彼此信任
群里的朋友都是通过熟人互相介绍入群的,因此绝大部分朋友信任群里的其他人。
我建立理财群的初衷,是帮助我的表姐和一个高中同学了解如何用人民币投资美股指数基金。她们都是我的好朋友,彼此可以说是无话不说。后来,我开始邀请我最亲密的同学和亲戚入群。每次邀请朋友前,我都先介绍我们群的基本理财策略;如果朋友犹豫,我就不再勉强了。功夫不负有心人,群里的人数逐渐增加了。很多人按照我的理财策略,慢慢在股市里挣到了真金白银。
然后,我开始鼓励群里的朋友邀请他们最关心的亲戚朋友。由于很多朋友在A股里栽过跟头,而股票投资这个话题本身就非常敏感,加上投资陌生的美股基金更是一个非常小众的投资策略,所以那些愿意加入并留在这个群的朋友,其实是那些已经非常清醒、具有一定财商的人了。这些朋友,更有可能学习并认同我们主张的基金定投策略。所以,话题本身加上入群的方式,已经帮助过滤掉了很多不适合的朋友。
我可以举一个失败的例子作为反面教材。我有一个童年时的小伙伴,在一个四线城市里工作。她平时根本不关心投资理财,家里有一些钱不知如何投资。我邀请她进群学习一下,并把我的投资科普系列文章转发给她看。不出两天,她先生趁她不在,用她的手机给我发微信聊天,说他们家要投资当地的一个旅游项目,然后就退群了。更甚的是,他好像是怀疑我是网络骗子,居然把我从他太太的微信联系人里删除了。我本来是想帮助她,结果我们居然在微信里永别了!
秘诀之二:目标明确、约法三章
我们约定,我们在群里的唯一目标就是提高理财水平、交流理财知识和经验。不分贵贱一碗酒,一路看钱不低头。
因此,我们制定了一些简单的群规,要求大家遵守。
比如,我们只在群里聊和投资理财相关的话题。尤其不能触碰敏感话题,比如时事、政治等等。这些话题容易失控,导致微信封群。同时,这也客观减少了群里的发言数量,让那些工作繁忙的朋友不至于不堪重负。
在这方面,我们是有惨痛的经验教训的。最早,我们没有任何群规,大家畅所欲言,讨论的理财以外的话题过多,包括政治、国际关系、中医等;这些话题引起很多不必要、不愉快的争论。先后有几个朋友,抱怨群里消息过多,或者担心群里的话题影响自己的心情和工作,就退群了。
我们还规定,不能转发自媒体链接或者视频。这些内容的可靠性和质量毫无保证,纯粹是浪费大家的时间。我们的口号就是:珍爱生命,远离自媒体。
秘诀之三:有法可依、违法必究、执法必严
群规只是大家的约定,而大家彼此都是熟人或者熟人的熟人;因此,如果希望大家遵守群规,就必须有配套的立法、司法和执法机构。
我首先选定了四个德高望重的群管理员,并和他们一起组建了群管理委员会。这个委员会通过协商制定了简单的处罚办法,即”三振出局“法,并将之公布于众:
如果一个朋友在一个季度内三次违反群规,将被禁言一个季度。
在”司法“层面,群管理委员会按照简单多数的原则,通过投票决定某个朋友的行为是否触犯群规。
在执法层面,我们就依靠群里朋友的共同监督。截止目前,只有一个朋友被禁言过,他很自觉地接受了处罚。
其实,作为群主,我还保留了终极杀器,就是可以把严重违规者直接从群里删除。上个星期,我的一个初中同学酒后在群里高喊极其敏感的政治口号,引发一个朋友退群。鉴于后果严重,加上他先前已经用类似借口违反过群规,我就直接把他删除了。在私信中,他诚挚向我道歉;但是,我仍然坚持不再邀请他回群。
秘诀之四:放权、依靠群众监督
一个篱笆三个桩,一个好汉三个帮。
由于我平时较忙,同时和群里其他朋友有15个小时的时差,我必须依靠四个管理员和我一起维护群里的秩序。同时我们也鼓励其他朋友互相提醒,保证大家尽量遵守群规。作为群主,我也以身作则,严守群规;如果我不小心犯了群规,我会主动道歉,并接受大家批评。
作为我个人,在作群主的几年时间里,也学会了很多为人处事的人生哲学。生活中,我是一个爱开玩笑的人。但是我慢慢意识到:在网络聊天中文字的表达能力极其有限,稍不注意就会造成词不达意、甚至伤害别人感情的严重后果。因此,我学会了要和朋友保持起码的距离和尊重。相逢好似初相识,到老终无怨恨心。
另外一个人生感悟,就是接受千人千面的客观现实,坦然理解并尊重别人的选择,降低自己的期望值。我好为人师,过去总以为自己的指数基金投资策略是毋庸置疑的。因此我特别自负,总想说服所有的朋友采纳我的建议。几年下来,我发现这是痴人说梦。其实,大部分成年人都很难被说服,除非他们愿意改变自己。有一句玩笑话就是:改变自己,是神;改变别人,是神经病!
却将万字治国策,变成微信司群经!
如何购买幸福?| 硅谷居士
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如何购买幸福?
(2023-11-19 08:19:04)
金钱是人类发明的最伟大的自由工具。只有金钱会向穷人开放,而权力永远不会。
--弗里德里希·哈耶克
健康、财富、家庭以及社交关系,是普通人最注重的几个事情。而幸福感可以说是综合衡量一个人日常状态的最直观的指标。
财富和幸福的关系,是一个经久不衰的话题。一些人说:贫贱夫妻百事哀;另一些人说:有钱不等于幸福。这些相互矛盾的民间谚语听起来都有些道理。那么真实的情况是什么样子的呢?
最近,三位名满天下的经济学家就这个问题在《美国国家科学院院刊》(National Academy of Sciences Paper)发布了最新的研究成果。这三位是:诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)、安古斯·丹顿(Angus Deaton)和马修·格林沃斯(Matthew Killingsworth)。
他们分析了海量的长期数据,得出的结论是:收入越高,幸福感就越高;而且越是富裕阶层,高收入带来的幸福感的增加就越明显,而没有一个明显的收入天花板。
不过,研究者们也发现:在每一个收入群体,都有一些不快乐的群体。他们的幸福感先是随着收入增加急剧上升,但是在年收入超过10万美元之后趋于停滞。例如,如果你又富有又痛苦,那么更多的钱也无济于事。这也就是我们所说的:有钱也不一定幸福。
研究者们还发现,这种收入和幸福感的正相关性,在收入差距越大的国家,比如美国和英国,就越明显。而在贫富差距小的国家,比如日本和一些拉美国家,就不是那么明显了。
那么,有钱人是如何获得更高的幸福感的呢?
首先,有钱人有资源并且知道如何用钱购买幸福。比如他们有更好的医疗服务、食品、居住环境等等。他们可以用钱解决很多麻烦事,比如打车、点外卖、请人打扫卫生等等。就像我经常说的那样:能用钱解决的问题,都不是大问题。
其次,有钱人有更好的社交关系,而良好的社交可以大大提高幸福感。俗话说的好:贫居闹市无人问,富在深山有远亲。富人不仅朋友多,而且通常富人的朋友的素质和社会地位也高,这也会提高他们的社交生活水平。
最后,富人可以更自由地支配自己的时间,而这种自由是普通穷人无法奢望的。比如,富人可以选择一个想走就走的旅游,或者换一个压力更小的工作。这就允许富人把时间花在自己最喜欢的事情上,自然就获得更高的幸福感。
当然,如何更有效地用钱买幸福,也是有讲究的。
比如,我们应该选择更多的体验消费和更少的实物消费。比如,度假、参加演唱会、高档晚餐这种体验性消费,除了给我们留下持久的记忆外,也能带来更长久的幸福感。而装修房子或者购买一辆豪车获得的幸福感持续时间就很短。我们对新东西(比如新家和豪车)的适应速度非常之快,而一次体验带来的回忆,比如和家人一起去黄石国家公园的旅游,则会历久弥新,并且事前的期待也同样会带来效用。
另外,把钱花在他人身上而不是在自己身上,也会更加有效。因为花钱在自己关心和喜欢的人身上,可以提高社交质量;而良好的社交关系可以提高幸福感。
最后,多个小意外之喜胜过一个大快乐。各种各样频繁发生的小奖赏,比如双份的拿铁咖啡、质量上乘的足疗服务、别有风味的的晚餐,完全胜过了一次大额消费,比如购国际航班上的头等舱或者前排的演唱会门票。这其实就是边际效益递减的经济学原理:一个为期两周的假期不如两个一周的假期爽。研究发现幸福感和频率的关系确实比和强度要密切。
作为结尾,请允许我套用万事达卡的一个经典广告词:
一顿麦当劳快餐:30美元;一箱汽油:80美元;一个旅馆房间:300美元;驾车和家人游览黄石国家公园:无价。
投资科普 #42:我为什么不投A股?| 硅谷居士
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投资科普 #42:我为什么不投A股?
(2023-11-27 07:56:55)
一个成功的投资者,85%归功于正确的资产配置,10%来自于选择投资目标的功力,5%必须靠上帝的保佑。
--威廉·夏普
我先前提到,很多海外华人由于本土偏好,喜欢投资中概股。其实我也未能免俗,曾短暂持有过腾讯公司的股票。更有甚者,很多海外华人直接投资A股,或者购买A股公司为主的基金。
我从来没有直接投资A股股票或者基金,也不建议投资A股。我给我所有朋友的投资建议就是:珍爱生命,远离A股;珍爱生命,远离中概股!
今天我就总结一下我反对投资A股的主要原因。
一、A股的收益率低
不知道从何时开始,A股收益率高于美股的说法,成了简体中文世界里的一个神话。比如,大名鼎鼎的“雪球财经”和“银行螺丝钉”都声称:A股的平均年化收益率为12%左右,超过标普500指数的9%。
这里面用的三个数字中,错了一对,只有500是对的!
我觉得这些人多半是在揣着明白装糊涂。上海第一家股票交易公司,成立于1891年,大清光绪17年。由于众所周知的原因,上海股市于1949年关闭。1990年,上海证券交易所重开;几乎同时,深圳证券交易所成立。1991年,上证指数成立。该指数以1990年12月19日为基日,基点为100点。到了2023年11月底,该指数上升为3040点。按照这个33年的时间段计算,上证指数的确每年上涨11%,加上分红,就超过了12%。
但是这个算法毫无意义。上证指数刚成立时,里面包括了上海股市里的全部公司,可是只有8家!你没有听错,只有区区8家!由于股市是个新鲜事物,大批中国投资者纷纷跟进,在短短不到两年内,就把指数推高到1400点。两年涨14倍的天方夜谭式的神话,加上指数里的公司数量极少,这段时间的数字很难具有说服力。因此,我认为这个时期的数据对于计算整体的股市收益没有什么参考价值。
到了2005年,沪深300指数横空出事。该指数收录了上海和深圳两大证券交易所里最大的300家公司,对标美国标普500指数。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基点为1000点。而2004年前后,恰好是中国历史上经济发展最快的年代。正因如此,沪深300指数是目前国际上公认的跟踪A股的大盘指数。截止2023年11月底,该指数上升为3500点。在成立的19年间,加上分红,平均年化收益率仅为9%,离很多人声称的12%相差甚远。
而过去50年,标普500指数的平均年化收益率是11%。过去10年,沪深300指数的平均年化收益率只有6%,而标普500指数的平均年化收益率是12%,纳斯达克100指数的平均年化收益率更是举世无双,高达17.8%。
因此,我才说A股的收益率太低,不值得我投资。至于A股的收益率为何低迷,请看我附录部分的简析。
二、A股的波动性太大
在投资界,大家普遍用标准方差评估一个股票、基金或者指数的波动性。标准方差越大,说明该投资品的波动性越大,也就意味着投资者需要承担风险越大。
标普500指数的标准方差约为17.8,纳斯达克100指数的标准方差是22.4,而沪深300指数的标准方差达到了惊人的24.1,比标普高35%!
投资小白们可能会说:高风险,就意味着高回报啊!
这些人犯了一个逻辑错误:高回报,的确意味着高风险;但是,反之却不然。很多高风险的投资,回报却惨不忍睹。如果你连续一年购买彩票,或者去赌场玩上几天的老虎机或者轮盘游戏,就能体验“高风险、负回报”的奇妙世界!
三、A股的分散性过低
蜚声世界的经济学家詹姆斯·托宾有一句名言:不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。现代投资界的共识也是把分散投资作为一个重要原则。在全球化的趋势下,有能力和远见的投资者也尽量把投资分散在更多的国家和地区,对冲本地经济长期低迷的风险。
从这个角度讲,美股的标普500指数或者纳斯达克100指数就是一个很好的投资标的。虽然这些公司基本都是美国公司,但是他们绝大部分都是跨国公司,40%以上的收入来自美国以外的地区;因而他们是在做全天下的生意,挣全地球人的钱,享受全世界人口增长和经济发展的红利。买了他们的股票,就差不多相当于投资了全球经济的未来。分散投资,就是这么简单粗暴!
我们再看A股,就发现这些公司的集中度太高:他们绝大部分的收入都是来自中国大陆。大家可以思考一下,中国股市里市值最大的那些公司,包括贵州茅台、两桶油、6大行、中国平安,他们的海外收入,几乎都可以忽略不计。一旦中国由于人口危机或者政策失误造成经济长期低迷,A股的投资者必然受到冲击。
当然,身在中国的投资者会说:居士你是站着说话不腰疼。我只有人民币,不买A股还能买啥?
知识就是财富!事实上,早在2003年,中国的基金公司们就陆陆续续推出了以人民币计价的多款美股指数基金,比如标普500指数基金513500、纳斯达克100指数基金513100等等。中国的投资者只需要在中国的券商那里开户,就可以用人民币投资天下无双的美国指数基金,享受和美国人民一样的投资机会。具体详情,请看我先前的文章,人民币资产如何投资美股?
附:为什么A股的收益率如此之低?
这个话题,其实非常大,可以轻轻松松写几本大部头著作。我今天就简略分析主要几个层面。
首先我们要理解:股市的长期收益来自股市里的所有公司的利润增长和分红。因此,A股收益率低的直接原因就是A股里面的优质(高利润、高增长)、有良心(愿意分红或者回购自家股票)的公司太少了。如果A股里面都是像贵州茅台或者腾讯那样的公司,我们就不用担心上证指数几十年如一日地在3000点附近徘徊。
而为什么这样的好公司太少了呢?
第一、很多优质公司不在A股上市。
早年,由于各种奇葩的上市规定,很多尚未盈利的初创企业不具备在中国A股上市的条件,只能选择在海外上市;当然也是为了方便早期的外资投资者可以轻松卖出股份获利。这里面的例子就包括中国最有活力的高科技企业,包括腾讯、新浪、阿里巴巴、百度、小米、京东、美团等等。
而另一些优质企业,比如华为,则选择一直不上市。
第二、监管不力
中国的证监会等金融监管部门,对上市公司和投资者的监管,乏善可陈。比如,对于财务造假、内幕交易、大股东套现等等不法行为,惩罚力度远远不够。这导致很多不良公司无法无天,施展瞒天过海等三十六计,在股市兴风作浪、中饱私囊,牺牲投资者的利益。
而中国一直没有执行行之有效的股市退市机制,未能及时发现并剔除这些劣质企业。在2000年,中国有1080家上市公司,美国有6900家上市公司。到了2020年,中国的上市公司高达4150家,增长了280%;而美国只有4200家,居然下跌了将近40%。美国一直在淘汰垃圾企业,中国却一直在容忍更多的不良企业在股市里呼风唤雨,这丛侧面反映了监管水平的差异。
另外,由于缺乏有效的监管,很多上市企业不愿意把经营产生的利润分给投资者,而是中饱私囊或者以其它途径转移(比如国企上缴利润给国家)或者浪费掉,也导致投资者不能收获应得的回报。
第三、企业经营水平太低
净资产收益率(Return On Equity, ROE)是反映一个企业利用资产创造利润的能力。沪深300企业的ROE约为10%左右,而标普500企业的ROE约为19%,几乎是沪深300的两倍!
这里面的深层原因,其实就非常多了。比如,A股里的国企太多了,而绝大部分国企的效率低下,这是天下皆知、不言而喻的真理,神仙来了也救不了。如果国有企业有效率,中国也不需要在1980年代搞改革开放了。
又比如,中国公司经营的隐形成本非常高,导致企业的利润率低下。再比如,公司的管理水平也非常落后。连阿里巴巴和腾讯这样的一流企业,都爆出多名中高层管理人员贪污公款高达百万元甚至千万元的丑闻;在美国企业里,这完全是无法想象的。
最后,为了好玩儿,我们可以拿一个标准的美国企业和中国企业作为对比。
中国工商银行是中国第一大银行,是标准的具有垄断地位、从事暴力行业的国企。摩根大通银行是美国第一大银行;和美国所有上市企业一样,是一家私企。
过去10年,中国工商银行的股价从3.8元涨到4.8元,加上每年4.5%的分红,平均每年的收益率是6.8%。该公司的净资产收益率是8.0%,年利润490亿美元,市盈率是4.9,市值是2400亿美元。截止2023年三季度,该行的收入同比下降3%,利润仅仅增长0.7%。
过去10年,摩根大通银行的股价从57美元涨到153美元,加上每年2.6%的分红,平均每年的收益率是13%,几乎是工商银行的两倍。该公司的净资产收益率是16.7%,是工商银行的两倍多。年利润为480亿美元,还不及工商银行;然而市盈率是9.1,市值是4400亿美元,却是工商银行的1.8倍。截止2023年第三季度,该行的收入增长率约为25%,利润增长率约为30%。
两者对比,我们不难发现:摩根大通银行不仅运营效率高,增长还比工商银行快。孰强孰弱,一目了然。
硅谷居士 | 投资科普 #14:为什么谷歌公司在拼命回购股票?
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投资科普 #14:为什么谷歌公司在拼命回购股票?
(2023-08-18 23:19:04)
2023年4月25日,谷歌公司发布该年第一季度财报时,批准了下一年的股票回购计划:公司计划花费700亿美元收购市场上的流通股票,按照目前的股价,相当于在一年内把公司的股票数量减少5%。
无独有偶,大部分标普500指数里的公司都在大幅回购自家股票。在2022年这一年,这500家公司一共花了9200亿美元收购自家股票,平均把各家公司的股票数量减少了2.6%。考虑到它们的平均分红派息率只有1.6%, 它们花在回购上的资金是分红的1.6倍!
公司挣了钱,有两种方式回馈投资者,一是给投资者现金分红,二是到市场上回购股票,让股数变少;在公司市值不变的情况下,股数少了,每股的价格自然就高了。
为什么美国的公司更愿意回购股票,而不是给投资者发很多现金分红呢?
1. 为投资者省税
美国有句谚语:人这辈子这有两样东西是躲不过的:一个是死亡,另一个就是纳税。投资者今年拿到现金分红,就需要在今年交分红税,仅仅联邦税最高就可以高达20%。而如果是股票升值,只要投资者不卖出,就可以延迟到卖出时交税。
2. 让所有人觉得自己非常厉害
人们往往对长期单一数字的大幅增长比较敏感,而对短期的小数字无动于衷。
如果一个公司的股价在10年内涨了100%, 投资者会非常开心,公司管理层也可以向人们吹嘘自己的靓丽业绩。而如果一个公司股价10年不变,而是每年给投资者发7.2%的分红。在这两种情况下,虽然投资者的平均年化收益率都是7.2%, 但是拿到分红的投资者多半郁郁不乐,他们甚至会觉得管理层应该被赶下台。
比如苹果公司,在过去10年里,每年只把20%的盈利拿来分红,其余80%用来回购自家股票。十年下来,公司的股票数量下降了60%, 股价涨了11倍,不管是管理层、公司员工,还是投资者, 大家皆大欢喜!
投资科普 #8:为什么终身寿险是最糟糕的人寿保险产品? | 硅谷居士
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投资科普 #8:为什么终身寿险是最糟糕的人寿保险产品?
(2023-08-18 19:54:35)
随着人们收入的增长,更多的人在购买人寿保险产品,用于抵御家庭成员不幸去世带来的财务风险。目前主流的人寿保险产品有两种:定期寿险和终身寿险;后者又有很多不同变种和名称,比如万能险、储蓄性保险等等。
顾名思义,定期寿险是有固定保障期的寿险,比如10年或者20年。这是我推荐的唯一寿险产品:简单明了,目标明确。比如,你是家庭的主要收入来源,而你的孩子还有20年才能大学毕业。那么你就可以购买一份20年期限的定期寿险保单,保障孩子可以正常完成学业。
而终身寿险的保障期是终身的:无论被保险人在何时死亡,保险公司都必须支付保险金;而且有些这类产品还被保险公司赋予储蓄和投资功能,被当作投资产品推销给消费者。这种产品的定位非常混乱,试图把保险和投资两种属性混合在一起,以吸引那些不太愿意花费时间管理投资或者不懂如何进行合理投资的消费者。
和绝大部分理财专家一样,我强烈反对终身寿险,并且认为它是保险业发明出的最糟糕的寿险产品。
我为什么这么下结论呢?
首先我们要明白,一个人为什么要给自己买人寿保险?从本质上讲,目的是为了防止被保险人不幸死亡时,其家庭成员的生活水平不会出现严重危机,比如无法保障温饱、无法继续学业等。
根据这个原理,下列人就永远不需要购买任何寿险:
1. 没有很多收入的人,比如没有参加工作的孩子、家庭主妇, 以及已经退休的人士。就算这类人去世,其家庭成员的财务状况不会出现大的下滑。有些中国家长给还在呀呀学语的儿童购买寿险,显然是滑稽可笑的荒诞行为。
2. 已经积累了足够家庭财富的所有家庭成员。就算失去了某个成员的收入,这个家庭仅靠储蓄和投资就可以维持一定的生活水平。这也是我们追求财务自由的目标之一,就是拥有“自我保险”的能力。
3. 没有任何受扶养人(Dependents, 比如未成年孩子以及没有收入的父母)的人士。如果你的孩子已经成年,而你的配偶也有可观的收入,父母们不需要太多来自你的财务支持,你就不需要购买人寿保险。
从这个需求原则出发,终身寿险就不靠谱,因为大部分人都会退休并失去主要收入;而一旦一个人没有了收入,他就没有再买寿险的意义了,终身保障因此也没有了存在的价值了。况且,一个超过65岁的已退休人士,孩子早已成家立业,父母多半已经谢世,他基本已经没有购买任何寿险产品的需要了。
除此以外,终身寿险的毛病还有很多,我就简单列出几个:
1. 高昂的保费。在相同保单赔付额(比如100万元)的情况下,终身寿险的保费是定期寿险的10倍甚至更高。
2. 糟糕透顶的投资收益。大部分的终身寿险的投资年化收益率仅有3%左右。在50年里,总收益仅仅相当于指数基金的4%而已。
3. 惨不忍睹的低流动性。如果家庭收入遭遇变故无法继续缴纳保费或者投保人改变主意想提前退出保险合同,投保人可能会损失高达80%的资产。而且在投保人死亡之前,几乎无法拿出保单里积累的保险储蓄金。这相当于你开了一个无限期的定期存款,里面存了几百万元,但是你在死亡之前无法取出一分钱,哪怕你病入膏肓急需支付医院账单。这是多么荒诞至极而又愚蠢透顶的设计!
4. 巨大的风险。理论上,终身寿险的有效期可以高达100年,而大部分中国保险公司本身成立才不到30年。一个30岁的成年人购买一份终身寿险,意味着他希望50年后这家保险公司还在健康运营!而我们都知道,绝大部分公司,包括保险公司,最终都会破产。因此,终身寿险的保单有巨大的风险。
基于上述分析,我的建议是:
1. 如果确有需要,购买一份合适期限(比如20年或者15年)的定期寿险。
2. 把省下来的钱,投资到指数基金里,不仅可以获得更高的资产增值速度和更低的投资风险,而且可以确保家庭资产的高流动性。
附:
在北美地区,终身寿险有很多种变种。为了便于大家识别,我把它们都列在下面:
- Whole life insurance (终身寿险,储蓄性保险)
- Indexed whole life insurance
- Variable whole life insurance
- Universal life insurance(万能险)
- Indexed universal life insurance
- Variable universal life insurance
投资科普 #7:为什么你如此勤劳却没有什么财富? | 硅谷居士
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投资科普 #7:为什么你如此勤劳却没有什么财富?
(2023-08-18 19:50:57)
一代拳王麦克泰森在短暂的职业生涯中,挣了3亿美元。可是,他退休后不到十年就欠下4千万美元的债务,最终不得不宣告破产。他的钱去哪里了呢?原因很简单:他的钱都花掉了,他没有进行任何有效的储蓄和投资用于支持他的奢华生活。
这只是一个极端例子,但是这个世界上有太多人一生忙忙碌碌,也挣了很多钱,然而终老却仅有不值一提的财富,有些甚至像泰森一样不名一文。
所以我们鼓励大家节约开支,积极存钱并进行有效的投资。这样,才能保证你能积累下足够的财富,给自己的退休生活打下坚实的财务基础。
可悲的是,虽然大部分人都喜欢挣钱,也更喜欢花钱,但是他们却不理解花钱的哲学。其实我们花出去的每一元钱,成本不仅仅是当下的一元钱,还要包括因为失去了投资这一元钱而丧失的“机会成本”。
比如,你打算花100元买一件新款衣服,它的纸面成本就是100元。但是,如果你把这100元钱存下来投资到标普500指数基金里,在40年后就变成了4500元!你这件新衣服的机会成本就是4500元,是目前纸面价值的45倍!
下面是一些你的偶然开销,和你付出的机会成本:
1. 结婚钻戒, 花费5万,成本225万。
2. 一款名牌手包,花费2万,成本90万。
3. 一辆汽车, 花费20万,成本900万
再比如,你每天喜欢喝一杯星巴克咖啡,花费30元,一年下来就是1.1万元。如果你把每天省下来的这些咖啡钱投资起来,40年下来就可以积累成485万!你每天喝咖啡的30元,实际上的机会成本是13200元,是纸面价值的440倍!所以,日常重复发生的消费,其成本高得令人难以置信。
下面是一些你可以省下的日常开销,和你付出的机会成本:
1. 每天一杯咖啡, 每年花费1.1万,成本485万。
2. 每月一件新衣服, 每年花费2千,成本88万
3. 每天一包香烟, 每年花费6千,成本265万
4. 每月全家下一次餐馆, 每年花费7千,成本308万。
所以,明白了金钱的机会成本,在你下次花钱的时候,一定要先问问自己:这个东西,真的值得起你付出如此高昂的成本吗?
有兴趣的朋友可以算算,如果你把生活中类似不必要的开销去掉,或者是降低花销的档次,你可以积累下来多少财富。我相信大部分人会得出一个不可思议的数字!
所以我坚信:我们中的绝大部分人,只要践行合理的存钱原则和我们的投资策略,都会成为百万富翁,有很多人甚至会成为千万富翁或者亿万富翁。
投资科普 #6:为什么很多股市投资者在亏钱?| 硅谷居士
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投资科普 #6:为什么很多股市投资者在亏钱?
(2023-08-18 19:48:55)
历史数据和常识告诉我们:整体股市总是在螺旋式上升的。比如,截止到2023年,美国标普500指数在过去50年里涨了40倍,如果算上分红则上涨了117倍。
虽然股市这么好,普通股民的表现则非常令人不安:无数研究表明,股市里的散户的平均年化收益率仅仅为4%左右;更加不可思议的,有很多散户居然还在亏钱。
我觉得散户主要是犯了下列错误:
1. 散户以为自己是上帝
他们总觉得自己能够预测股市的动向,并以此挑选买卖的时机或者价位。真相是:股市的短期走向完全没有规律!即使你把全世界的计算机都拿来做运算,或者把全世界最聪明绝顶的人凑在一起,你也不能预测股市的短期走向。
悲惨的事实是:大部分散户都在错误的时间做出最糟糕的动作, 比如在股市大涨时买进,而在股市大跌时卖出。这些导致他们的表现不堪入目。
2. 散户以为自己有天眼
很多散户认为自己总能挑选出最好的公司或者最厉害的基金经理。但是研究表明:这仅仅是一个幻觉!就像整体股市的短期走向无法预测一样,你也不太可能根据已知的信息,来可靠地预测未来十年一个公司或者基金的表现是否比其它公司或者基金更优秀。
历史数据表明,绝大部分明星公司或者明星基金,在下一个5年通常会沦为同类里最差的一组。散户们追捧的明星公司或者基金,往往就是昙花一现的肥皂泡。
一个不容忽视的事实是,大部分雇佣了明星经理的主动性基金,在市场上的表现非常糟糕。比如,超过九成的主动性基金在20年内就关门大吉了;在20年里,只有不到3%的主动性股票基金的收益可以超过最简单的指数基金。在任何时刻,你都无法预测这些基金接下来十年的命运。
更加糟糕的是,散户们的这些信仰导致他们频繁地交易:不停地切换公司股票或者基金,频繁进行买卖以图在市场波动中获利。除了带来无尽的时间成本和心理焦虑,这些交易还有更可怕的的隐藏成本,包括交易成本和额外的税负。
比如在中国股市卖出股票和ETF时,股民需要交0.1%的印花税给政府(有一段时间曾经是骇人听闻的0.3%!),还要缴纳其它费用和券商的佣金,合计可以高达0.15%到0.4%。如果一个人平均每年把自己的股票换手20次,仅仅交易费用的成本就是3%到8%!如果股市的回报是10%, 那么扣除成本后,散户的回报就只有2%到7%了。这看起来不起眼的差距,在30年里的时间窗口里就会被放大很多:如果你投资1万元,并且收益率是10%,最终你将拥有17.4万;如果收益率是7%, 那么你只会获得7.6万,仅仅相当于前者的44%。
美国股市虽然没有印花税,但是照样有各种交易成本,包括券商收取的费用和买卖价差等。更可怕的是,这种频繁的短期交易产生的资本收益 (Capital Gain)是按照普通收入来纳税的;这些纳税支出严重削弱了股市自身带来的投资回报率。
那么散户如何避免这些错误呢?
1. 放弃自己的傲慢,拥抱指数基金, 以最小的成本获得整体股市的固有回报。
2. 做长线投资,避免不必要的交易。只有在需要用钱的时候,才卖出相应数量的基金。
投资科普 #2: 为什么股市为王?| 硅谷居士
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投资科普 #2: 为什么股市为王?
(2023-08-18 17:59:35)
过去50年,美国每年的通货膨胀率大约为3%, 而股市的年化收益率却高达11%。随着货币贬值,商品、服务品的价格和提供这些商品和服务品的公司的价值,自然会水涨船高。但是,股票市场仍然有8%的额外收益,这是怎么来的?
这就是资本的额外收益!
资本、劳动力和技术是驱动现代社会经济增长的最核心要素。1970年代末期,为了扭转经济,中国打开国门引进来的,第一就是资金,其次是技术。
从本质上讲,股票就是公司为了募集资本而发行给投资者的权益证书,类似房产证和地契。而投资者的这些投资风险极高,因为公司随时可能破产而让投资者血本无归。为了弥补这个风险,资本市场必须提供给投资者额外的补偿,这就是资本的额外收益,是天经地义的。
当然,我们可以通过购买指数基金而不是单一公司的股票而规避公司破产的风险,在几乎不需要付出额外成本的情况下照样获得股市固有的高回报。因此我们说,指数基金是人类过去50年发明出的最伟大的投资产品之一。
如果你在50年前投资了1万元在标普指数基金里,你今天的资产就是184万,整整增加了183倍!
另外,股票和股票基金的流动性也是天下无双:大部分交易可以在几小时或者几天内完成。
如果你不幸投资了其它投资品,它们的年化收益率和你拥有的资产如下:
- 房地产:包括租金在内的总体收益率为10%, 资产117万, 相当于股票的63%。不过实物房地产的流动性较差,交易周期可以高达数月。
- 黄金:收益率6%, 资产18.4万, 相当于股票的10%。
- 债券类,包括银行理财产品:收益率5%, 资产11.5万,相当于股票的6.3%。
- 保险,包括臭名昭著的终身寿险:收益率3%, 资产4.4万,相当于股票的2.4%。
- 收藏品,包括艺术品、古董、邮票:收益率2%,资产2.7万,相当于股票的1.5%。
- 银行定期存款:收益率3%,资产4.4万,相当于股票的2.4%。


