极端抱团之后，美股将走向何方？
My notes:
- NVDA up 8.54%, TSLA 10.03%, FB 1.29%, AAPL 7.04%, MSFT 2.08%, AMZN 4.3%, GOOG 0.13%
- PLPL, 37% loss, SNAP 38% loss, DKNG 50% loss, ROKU 51% loss, ZM 56% loss, TDOC 60% loss, STNE 79% loss
在美联储没有实质加息，市场流动性泛滥的基础下，每一次巨头下跌都会是抄底机会。
距离我们对巨头的极端估值，当前还有不小的上涨空间，所以我们的观点仍然保持不变，抱紧巨头，这已经成为当前市场唯一的选择。
又到了周末和大家见面的时候，超级巨头迎来强势护盘的一周。最近的行情，用一句话总结的话，「超级巨头涨得让你怀疑人生，小盘股也跌得让你怀疑人生」。
本周三大股指出现了明显的分化，纳指单周收涨1.24%，标普收涨0.32%，道指却收跌1.38%，但整体走势基本和我们预测的一样，「买入增长的稀缺性，也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头，亏钱的概率将会相当大」。
在过去一周，TFAAMNG继续无脑暴涨，走出了相当强势的上攻信号。NVDA收涨8.54%、TSLA收涨10.03%、FB收涨1.29%、AAPL收涨7.04%、MSFT收涨2.08%、AMZN收涨4.30%、GOOG收涨0.13%。虽然巨头之间有强弱之分，但随便买一家巨头，大概率都会盈利不错，如果激进点的朋友，买了一些巨头长期的看涨期权，上周可以说是赚大发了。
但另一边的成长股却是另一番景象，相当数量的成长股已经在高位腰斩。我们简单统计了几家在2020年表现抢眼的成长股，PYPL高位回撤37%、SNAP高位回撤38%、DKNG高位回撤50%、ROKU高位回撤51%、ZM高位回撤56%、TDOC高位回撤60%、STNE高位回撤79%…..
这里就不一一举例了，但这却是一个非常残酷的事实，那就是超级巨头和成长股之间明显出现了分化，而且分化的极为严重。最能说明这个问题的数据，那就是纳指100在本周收涨2.35%，但纳斯达克指数却只涨了1.24%，这是非常罕见的一件事，那就是纳斯达克指数和纳指100出现了明显的强弱分化。
从成长股的角度来看，美股早在今年2月就已经跌入熊市，ARKK今年跑输纳指100接近40%，不仅年内没涨，反而还收跌接近10%，要不是有TSLA一枝独秀支撑着ARKK，这个在2020年的明星ETF，大概率早已跌入技术性熊市。相信很多朋友应该已经感知到了，ARKK里面的很多成分股都已经从高位腰斩。
巨头今年保持了强劲上涨的一年，并且仍然在不断创下历史新高，这是市场极度恐慌的表现，对未来充满各种担忧，机构资金只能选择抱团取暖。这种抱团现在正变得越来极端，这绝对不是一个很好的信号，毕竟巨头的上涨空间也是有限的。
当前的TSLA市值已经突破1万亿美元，估值更是被炒作到了2030年，机构喊出2030年TSLA可以一年卖出2000万辆电动车的口号，这很明显是一个难以实现的目标。另一家科技巨头NVDA，凭借一个季度70亿美元左右的营收，接近50%的同比增速，市值被炒作到了8000亿美元，而一个季度营收高达290亿美元营收的FB，市值也就9800亿美元。
有没有泡沫？这个仁者见仁，智者见智，但在终局估值思维的带动下，这两大巨头都已经被完美定价，股价涨幅远远跑在了业绩之前，NVDA和TSLA要证明当前的估值，不仅要在未来至少5年时间保持当前的增速，而且还要拥有比现在更快的增速。随着它们的体量逐渐变大，这个目标能实现吗？必然是一个大大的问号，因为它们在各自的赛道都或多或少面临着激烈竞争。
我们在过去几周明确了一个观点，那就是当前的股市其实就是上个世纪“漂亮50”行情的延续，而漂亮50行情分为明显的四个阶段：①大盘全面复苏，全面上涨；②大盘震荡上行，巨头显著跑赢大盘；③大盘震荡下行，巨头显著跑赢大盘；④巨头补跌，大盘全面崩盘。
我们当前处在第二阶段的尾声，这个阶段其实也是最为疯狂的，因为市场已经完全不关注基本面了，股指之所以还在上涨，完全只是资金的避险需求。由于巨头的权重高，只要巨头还能保持上涨动能，那就可以带着大盘继续往上涨。但第二阶段结束之后呢？如果历史可以重复，我们将会面临震荡下行和全面崩盘，相信未来2~3年的股市不会乐观。
再来算一笔账，纳指100上涨收涨2.35%，七大巨头到底贡献了多少涨幅，根据这几家公司的权重，我们大致能得出一个数据，那就是TFAAMNG差不多贡献了2.37%的涨幅。如果再算上ADBE、QCOM和AMD，这十家公司就给大盘贡献了2.7%的涨幅，等于其他公司在跌，可见市场抱团现象有多么严重。
对于接下来的行情，我这里必须要扭转大家一个错误观念，那就是很多人觉得，现在巨头暴涨，其他小盘股都在暴跌。等巨头涨不动进行调整的时候，小盘股会补涨。这很明显是一个非常错误的认知，因为当前的剧情和以往的抱团都不一样。等巨头真涨不动了，只有全面崩盘。
为什么要这么说？因为所有人都知道，全球经济已经进入下行拐点，美国GDP增速已经掉到2%，通胀激增到6%，美国消费者支出减少了10%，这三组数据结合在一起，可以很轻而易举的得出一个结论：放水刺激对经济增长的作用正在消退，工资收入增长的速度赶不上通胀，经济滞涨时代已悄悄在路上。
在这样一个宏观背景之下，美联储还在收紧货币政策，明年某个重要的时间节点，极大概率会进行加息，届时高估值的成长股必然会再次被杀估值。这一轮由货币政策催生出来的史诗级泡沫，必然会迎来一个阶段性的终点，而参考2000年科网泡沫时代，高估值成长股将会从高位蒸发80%的市值。现在只是从高位进行腰斩，这意味着未来一年，这些公司还会在当前位置再次腰斩。
大摩在最新的报告中表示，投资者对于抗通胀的“反脆弱资产”（anti-fragileassets）的追逐已趋近疯狂的程度，未来这一需求或变得更为迫切。由于流动性环境宽松，标普500指数的市盈率已经高达21.2倍。投资者正加速寻求能跑赢通胀的资产，现金似乎变得毫无价值，美股明年有望冲击5000点。
这个报告通俗点来说，那就是现在这市场所有人都在买超级巨头，所有人都在买可以抗通胀的资产。如果这个预测是对的，超级巨头还是能继续暴涨，涨到5000点差不多接近8%的涨幅。
差不多对应：苹果涨到180，亚马逊涨到4000，特斯拉重回1200，英伟达涨到350，谷歌涨到3200，FB涨到380，AMD涨到180，QCOM涨到200，MSFT涨到350…….这些巨头涨到这个位置，股指差不多就到5000点了。
等到这个阶段，巨头已经被完美定价，即使还能继续上涨，但上涨的空间恐怕也不会太大，美股很有可能在巨头失去上涨动能之后，迎来全面回调。当然，这一轮美股的暴涨，其实和2000年科网泡沫时代还是有巨大区别。
因为TFAAMG为代表的超级巨头实际上的泡沫并不大，很多芯片公司的PE也就不到30倍，基本都在可接受范围之内。所以我们必须要进行严格的区分。超级巨头的走势更接近2013年，成长股的走势则更接近2000年。
牛市终究会终结，大盘从低点到现在涨了250%，基本已经把未来几年的涨幅都提前透支。但我们深刻的知道一件事，经济每次遇到大的危机，那就需要新的技术变革。之前的二十年，正好赶上了PC互联网和移动互联网，美股也借此诞生出了一堆超级龙头，下一个十年也需要技术变革才能改变未来现状。这或许是你应该思考的投资方向。
新能源、元宇宙、人工智能、自动驾驶或者其他前沿科技，正逐渐吸引市场大量的资金，这或许也是超级巨头引领美股这一轮牛市的深层次逻辑。因为市场已经预知到经济衰退周期已经到来，只有科技创新才能创造新的增长机遇，而超级巨头恰恰是最具创新精神的。
华尔街传奇投资人杰里米·格兰瑟姆曾警告称，美国股市正处于“巨大的泡沫”中，史上最长牛市濒临尾声，警惕多资产泡沫破裂，但这一轮极致抱团行情何时会结束？并不是我们当前需要考虑的问题，当前需要考虑是远离成长股再次腰斩的可能性风险。毕竟巨头即使有回落，它们在强劲基本面的支撑下，回调幅度也不会太大。在美联储没有实质加息，市场流动性泛滥的基础下，每一次巨头下跌都会是抄底机会。
距离我们对巨头的极端估值，当前还有不小的上涨空间，所以我们的观点仍然保持不变，抱紧巨头，这已经成为当前市场唯一的选择。
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