又到了周末和大家见面的时候，经历了震荡的一周，市场在极短的时间里消化了抛压，美股在周五的时候迎来反弹，新的上升浪即将开启，还是一次短期的技术反弹，这已经成为当前最关心的话题。
老规矩，还是先来复盘下本周的走势。上周末的时候，我们预测马斯克卖股票会对大盘造成不小的波动，本周可以说得到了很好的印证。纳指在连续五周收涨之后，本周终于收跌，单周跌幅为0.69%，标普和道指则分别收跌0.31%和0.63%。
大盘之所以本周下跌，原因主要有两个，一个是众所周知的马斯克卖股，TSLA单周收跌15.44%；另一个是周三公布的CPI数据，同比大涨6.2%的CPI，创下了近31年来的最高水平。
实际上股指真的跌了吗，我们必须打一个大大的问号？以纳指100的涨跌来分析，纳指100本周收跌0.98%，如果把TSLA的异常值排除在外，15.44%的跌幅以及6.45%的权重，TSLA一家公司给纳指100贡献了0.996%的跌幅。
也就是说，排除TSLA后的纳指100，实际上纳指100是涨了0.016%，虽然涨幅并不算多，但如果你把所有的仓位平均买入纳指100剩下99家公司，你大概率是可以赚到钱的。事实上，相信很多朋友都感知到了，本周的赚钱效应实际上特别好，所以与其说大盘收跌了，不如说市场只是被特斯拉带崩了。
周三公布的CPI数据，在本周造成了最大的波动，当天纳指收跌1.66%，最近一个月左右的最大单日下跌。在需求强劲的背景下，由于供应链瓶颈和劳动力短缺推高了成本，企业一直在稳步提高消费品和服务价格。这份数据报告也有力的回击了，美联储所谓的「通胀暂时轮」
但当你觉得美股可能要就此掉头往下的时候，周四出现了一次经典的诱空，周五再度强势上涨，尤其是超级巨头在周五的涨幅更是让人震惊。FB收涨4.01%，NFLX收涨3.81%，GOOG收涨2.00%，AMZN收涨1.43%，MSFT收涨1.29%，AAPL收涨1.43%。TSLA则因为马斯克卖股收跌，NVDA则是因为下周要发财报处在震荡阶段，如果这两家公司也涨的话，三大股指在周五会涨的更多。
众多业绩出色的二线成长股龙头也表现相当炸裂，电商SaaS龙头SHOP收涨12.02%，元宇宙游戏龙头RBLX收涨9.64%，在线旅游龙头ABNB收涨7.79%，游戏开发引擎赛道龙头U收涨7.97%，云计算数字仓库SNOW收涨4.7%………类似的例子不胜枚举，我就不一一举例了，但毫无疑问，市场表现出了极为强劲的上攻信号。
TFAANMG七大巨头，FB、MSFT、GOOG、AAPL和MSFT均出现了明显的突破信号。GOOG突破了看涨三角形整理的阻力线，AMZN和AAPL突破了下降楔形的阻力线，MSFT突破了箱体阻力线，FB形成了明显的头肩底。TSLA则因为马斯克还在卖股，保持震荡，但下方有明显支撑。NVDA则在等待下周的三季度财报，但整体也表现强势。
众所周知，纳指有重要的三条腿：TFAANMG超级巨头，芯片硬核科技，软件SaaS互联网服务。我们不妨再来看下IGV和SMH的技术形态。IGV本周逆势收涨0.94%，技术形态上形成了标准的上涨两颗星。SMH的涨势更是惊人，再次收涨1.54%，持续创下历史新高。
周中的时候，还发生了一件有趣的事，过去十年大部分时间都在做空美股的Russell Clark告诉客户，由于出现一系列亏损，他将结束同名对冲基金RC Global Fund。空头平仓离场，对大盘未来的上涨无疑也会有相当的助力。
市场到底发生了什么？远超预期的通胀数据，为何在极短的时间内就被市场消化了？其实这又要回到我们在前几周《欢迎进入躺赢时代》的分析，那就是「当前全球经济即将迈入恶性通胀阶段，慢增长时代已经宣告到来，只有巨头能够通过抢夺竞争对手市场份额获得宝贵的增长」。
一个最经典的例子就是高通和联发科。在去年12月，联发科市场份额首次超过高通后，这家公司的市场份额连续10个月超越高通，但在最近的10月份，高通却实现了对联发科的反超。背后的逻辑在于，伴随着智能手机整体出货量持续下滑，行业彻底进入慢增长阶段，手机厂商开始将更多重心放在了高端市场，而高端市场中的高通具有明显优势。
最终的结果，由于持续的全球零部件短缺，2021 年第三季度智能手机市场同比下降 6%，但高通却交出了一份手机业务收入同比增长21%的三季度财报。在手机行业整体处在下滑的阶段，高通通过抢夺联发科的市场份额获得了逆势增长，而正是这种稀缺的成长性，改变了当前美股的估值逻辑。
股指为何能涨？其实主要依靠的是超级巨头，以及权重排名靠前的二线成长股龙头。极端的行情中，只要TFAAMNG七大巨头的股价上涨，剩下所有的公司暴跌，股指也能维持上涨功能。因为龙头的权重很高，对大盘上涨的贡献也更大，稍微一涨就能让股指保持的不错的涨势。搞明白这个道理，你基本就知道，为什么美股还能继续上涨了。
我们回顾当年的“漂亮50”行情，可以清晰的看到有四个阶段。如今的抱团行情其实也有类似的规律，第一阶段我们已经经历过了，那就是去年3月到今年2月，三大股指从低位反弹了接近1倍，大盘股和小盘股一起无脑暴涨，但在2月之后，整个市场出现了明显的分化。
2020年暴涨的很多小盘股纷纷从高位腰斩，最直接的体现就是被称为“女版巴菲特”的木头姐，她旗下的ARKK跑输了大盘28%，明显跑输大盘。今年2月之后，罗素2000开始了漫长的盘整阶段，最近才刚刚突破盘整区间，而纳指却在这个过程中持续上涨超20%。
我们在前几期的文章中，其实已经对这个走势进行过回顾，那就是纳指的上涨基本完全依赖于排名靠前的超级巨头。换句话来说，我们当前正处在“漂亮50”的第二阶段，那就是大盘震荡上行，抱团股显著跑赢大盘。这种抱团在10月因为TSLA和NVDA的暴涨变得更加极端。
抱团行情之所以在10月加速，这主要是因为三季度的GDP数据。美国经济在第三季度增长2.0%，与今年早些时候的强劲增长相比，这一速度明显放缓。要知道今年第一季度，GDP以6.3%的历史速度增长，二季度则增长6.7%。也就是说，史无前例的放水刺激，对经济增长的作用正在消退，经济即将进入慢增长阶段。
写到这，估计很多人可能会问，市场有没有可能已经进入“漂亮50”的第三阶段了呢？答案是否定的，一方面，美联储虽然计划开始Taper，但市场仍然有相当充足的流动性；另一方面，TFAANMG的三季度业绩确实相当强劲，而且它们当前的估值并不算有太大的泡沫。所以，我们认为还有进一步的上涨空间。
那么为什么我们要说新的上升浪即将要开始了呢？6%的通胀数据，近31年以来的最高水平，上周三公布的CPI数据再一次对经济增速放缓进行了确认，再加上美联储马上又要进入Taper周期，市场已经提前预判，美国经济即将要进入一个恶性通胀和慢增长周期。经济越差，市场越倾向于买入抱团股，而抱团股的权重很高，所以我们看到，股指在周三下跌之后，很快就扭转了颓势。
我们不妨再来回顾下历史，当年的“漂亮50”估值泡沫最顶峰的时期。强劲而稳定的基本面表现是“漂亮50”获得估值溢价的基础。“漂亮50“的估值始终高于市场整体，但牛市后期相对估值进一步快速抬升，呈现一定泡沫。在牛市顶点，“漂亮50”的估值达到40X，而同期的标普500的估值仅为15X。
当前标普的市盈率，因为企业强劲的利润增长，自2021年5月以来，标普500指数的市盈率从最高的45左右，下降到了目前的不到30，而TFAANMG七大巨头当中，AAPL、FB和GOOG的市盈率均低于这个平均值。参考历史数据，TFAANMG的市盈率将会明显高于市场平均值，仅从这点就可以判断，股指仍有不小的上涨空间。
当然，市场并不只是抱团TFAANMG，在七大巨头之外，还有不少公司受到了市场青睐，这些公司最典型的特征，那就是可以在经济下行阶段保持增长。买入增长的稀缺性，也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头，亏钱的概率将会相当大。
把握当下，买入巨头，躺赢或许就是这么简单！
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