投资者必读经典：杰西·利弗莫尔的交易法则

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华尔街传奇

杰西·利弗莫尔，20世纪纽约华尔街的传奇人物。生于美国马萨诸塞州，他的一生充满了神秘色彩，在其40多年的股票交易生涯中，他曾数次大起大落，一生积累了丰富的投资经验。他提出的交易法则（入场时机把握、资金管理和情绪控制）历经70多年，时至今日在股市中依然有效。他用真金白银换来的交易禁忌，依然在激励和警示着后人。他被《纽约时报》评为“百年美股人”。——《股票作手回忆录》群言出版社 王素芳译 作者简介

第一桶金从战胜投机行开始

与其说是“投机行”不如说是“对赌行”，与杰西·利弗莫尔交易的投机行为什么会对赌失败？

（一）首先了解投机商行的基本运作模式

投机商行一般允许客户对股票价格的波动进行小额下注。它们并不是真正在股票市场进行交易，而是根据自己设定的规则与客户对赌。例如，客户认为某股票价格会上涨，就向投机商行下注一定金额，如果股票价格确实上涨，投机商行就要按照事先约定的赔率付给客户钱；反之，客户就会损失下注的金额。

（二）价格操纵因素

在股票市场中，像杰西・利弗莫尔这样的交易高手能够凭借自己的资金实力和敏锐的市场洞察力操纵股票价格。当他察觉到投机商行的运作模式和弱点后，就会采取行动。他可能会大量买入某只股票，使得股票价格上涨。在投机商行中，那些跟随他买入股票的客户（赌股票价格上涨）就会赢钱。因为投机商行可能没有预料到这种人为操纵导致的价格大幅波动，他们按照与客户的约定，需要支付大量的赔款给这些赌赢的客户，从而导致亏损。

（三）信息不对称

利弗莫尔等精明的交易者对市场的了解和交易技巧远超普通客户和投机商行的预期。他们可以利用自己掌握的信息和交易策略，在投机商行的规则范围内巧妙布局。例如，利弗莫尔可能掌握了某公司即将发布利好消息（但投机商行和其他客户不知道），他就会在投机商行大量买入该公司股票的看涨期权。当利好消息公布，股票价格上涨，投机商行就不得不赔付给他大量金钱，这是因为投机商行没有及时获取这些关键信息来调整与客户的对赌策略。

（四）投机商行风险管理不足

投机商行往往低估了像利弗莫尔这样的交易者可能带来的风险。他们没有建立足够完善的风险管理机制。例如，没有对单个客户的下注金额或者某只股票的总下注金额进行合理限制。当利弗莫尔等大客户进行大规模的交易操作时，投机商行可能会因为赔付金额过大而无法承受，导致亏损。

杰西·利弗莫尔的核心投资理念是什么？

（一）趋势至上理念

杰西·利弗莫尔的核心投资理念之一是尊重并顺应市场趋势。他坚信市场存在主要趋势，如牛市的上涨趋势和熊市的下跌趋势，这是市场的 “最小阻力路线”。他认为投资者不应与这种强大的趋势作对，而应该识别并紧紧跟随。例如，在牛市中，即使出现短期的价格回调，只要整体趋势向上，就应该寻找机会做多；反之，在熊市中，要谨慎对待反弹，并且考虑做空的机会。他把市场趋势看作是一种不可忽视的力量，如同水流，只能顺流而下才能更顺利地到达目的地。

（二）风险控制理念

严格的风险控制是利弗莫尔投资理念的重要组成部分。他深知风险的危害，所以强调止损的重要性。利弗莫尔会为每笔交易设定一个明确的止损点，一旦价格触及这个止损点，就果断离场，避免损失的进一步扩大。他认为损失就像一种会自我繁殖的 “病毒”，如果不及时制止，会对投资组合造成毁灭性的打击。例如，他可能会设定一个 10% 的止损比例，当股票价格下跌幅度达到这个标准时，就毫不犹豫地卖出。同时，他也提倡合理的资金管理，不会将全部资金集中于一笔交易，而是通过分散投资和控制仓位来降低整体风险。

（三）独立思考与等待时机理念

利弗莫尔强调独立思考，不依赖他人的意见和小道消息进行投资。他相信市场是最好的老师，投资者需要自己去观察、分析和判断市场。在交易时机方面，他主张耐心等待。市场不是每天都有合适的交易机会，他会等待关键的 “时机点”，比如股票价格突破关键的阻力位或者回调到重要的支撑位。这种等待不是盲目的，而是基于他对市场长期的观察和对价格走势的敏锐把握。例如，他可能会观察一只股票很长时间，直到它出现符合自己预期的价格变化，才会果断出手。

“要想在投机游戏中生存下来，你必须对自己和自己的判断满怀信心。正是出于这个原因，我对别人的建议从不动心。如果我按照谁的建议买进了股票，那么我就必须按照他的建议将其卖出。这样一来，我就会依赖他的决策，然而，如果卖出的时机到了，那个人却碰巧出去度假了，那我该怎么办？所以依赖别人的决策永远都不可能赚大钱。经验告诉我，根据自己的判断赚到的钱比根据别人的建议赚到的钱要多得多。我花了5年时间才学会根据自己的正确判断聪明地玩这个游戏，只有这样，才能赚到大钱。”——《股票作手回忆录》群言出版社 王素芳译

（四）让利润奔跑理念

这也是利弗莫尔核心投资理念之一。当一笔交易开始盈利后，他不会轻易因为短期的价格波动或者小幅度的回调就急于平仓获利。他认为应该让利润在趋势的推动下尽可能地增长，就像让一匹奔跑的骏马在没有明显障碍的赛道上尽情驰骋一样。只要市场趋势没有改变，就应该持有盈利的头寸，直到出现明确的反转信号。这种理念体现了他对趋势的信任和对长期投资收益的追求。

杰西·利弗莫尔的交易策略

（一）趋势判断与顺势而为

1. 认清大势

利弗莫尔强调赚大钱要靠大盘走势，而非个股波动。他会先判断整个市场的趋势，不被 “牛市”“熊市” 的定式思维限制，主动识别市场当前的主要趋势与推进方向，即最小阻力线。例如，1907 年他先做空市场，底部时反手做多赚取数百万美元；1929 年又天才般地在最高价附近做空，赚了近一亿美元。

2. 跟随趋势

在上涨行情中买入，在下跌行情中卖出，与总体市场的方向保持一致。当市场没有明显趋势，处于犹疑不决或上下振荡时，他会选择在场外等待，直到讯号证实趋势明确。

（二）时机把握

1. 等待关键点

利弗莫尔会耐心等待交易的关键点到来，例如他在购买伯利恒钢铁时，等待了 6 周，直到该股票整数突破 100 点时才买入。

2. 确认趋势后行动

他不会过早入场，而是等市场变化证明自己的观点后再果断出击。

（三）资金管理与仓位控制

1. 试探性操作

先进行小仓位的试探性买入或卖出，如先买入计划仓位的 20% 或 1/5，如果交易有利可图，再考虑加仓；如果买错了，下跌达到一定比例（如 10%）就立即止损，这样损失金额为总仓位的较小比例。

2. 拒绝亏损加仓

绝不在亏损时加仓摊薄成本，因为他认为让你一开始就亏钱的操作，亏损往往会越滚越大，而不是通过加仓就能扭转。

3. 分散投资

不把所有资金集中在一只股票或一种投资上，避免孤注一掷的风险。

（四）严格止损与止盈

1. 坚决止损

设定止损点，当股票价格下跌到一定程度，如单笔交易亏损达到 10%，就无条件全部清仓止损，不抱有幻想，不拖泥带水，避免损失进一步扩大。

2. 让利润奔跑

在学会止损的同时，当操作顺风顺水、股票价格上涨时，不畏惧市场回调，不急于卖出，而是大胆地让利润持续增长，思考股票是否有进一步上涨的理由，避免过早锁定利润而错过更大的获利空间。

（五）独立思考与逆向思维

1. 独立分析判断

拒绝轻信他人的小道消息、评论和意见，依靠自己的研究和分析来做出决策。他曾经因为听信他人建议而遭受损失，此后便更加独立，甚至反向利用小道消息进行操作。

2. 逆向思维

对市场的普遍看法和意见持怀疑态度，寻找与市场共识相反的交易机会，相信市场的反向运动常常是投机者的机会。

（六）交易情绪管理

保持冷静和理智，避免贪婪和恐惧等情绪影响决策。例如，不因为急于扳平亏损而盲目操作，不因为市场的短期波动而冲动交易。在交易前制定明确的策略，并坚持执行。

利弗莫尔的成功案例

（一）1907年股市大崩溃中的操作

  - 背景：1907年美国金融市场面临严重危机，股市大幅下跌。当时的市场环境充满恐慌情绪，银行出现挤兑，许多金融机构摇摇欲坠。   

 - 操作过程：利弗莫尔察觉到市场的脆弱性和即将崩溃的趋势。他开始做空股票，借入股票并卖出，预期股价会下跌。随着市场恐慌情绪的蔓延，股价果然如他所料急剧下降。当市场跌到一定程度，接近底部时，他又反手做多。通过这种先做空后做多的操作，利弗莫尔在这次股市危机中获利数百万美元。这不仅展示了他对市场趋势的精准判断，也体现了他把握时机进行逆向操作的能力。 

（二）伯利恒钢铁股票交易   

 - 背景：当时的钢铁行业在经济发展中有重要地位，伯利恒钢铁公司是行业内的重要企业。   

 - 操作过程：利弗莫尔在操作伯利恒钢铁股票时非常谨慎。他等待了6周，一直观察该股票的价格走势和市场情绪。直到股票价格突破整数关口100点时，他认为这是一个关键的买入信号，才果断买入。之后，随着钢铁行业的发展和公司业绩的提升，股票价格持续上涨。利弗莫尔通过耐心等待关键时机，并且在趋势确立后入场，获得了丰厚的利润。 

（三）1929年美股大崩盘做空操作

  - 背景：20世纪20年代，美国股市出现了巨大的泡沫，经济繁荣的表象下隐藏着危机。股票价格被过度高估，市场情绪极度乐观。   

  - 操作过程：利弗莫尔凭借自己多年的经验和敏锐的洞察力，察觉到了市场的泡沫即将破裂。在1929年股市达到最高价附近时，他开始大规模做空股票。当市场崩溃，股价暴跌，他从中获取了近一亿美元的巨额利润。这次操作堪称他交易生涯中的经典之作，展示了他在大趋势判断和果断行动方面的卓越才能，也体现了他对市场整体环境的深刻理解。

在巅峰时期，利弗莫尔拥有全纽约最漂亮的办公室，位于第五大道730号，里面有他的专用电梯。每次新年来临前，利弗莫尔都把自己关在私人金库里三天，坐在数千万美元现金中，仔细检讨过往交易失败的原因。他的一生历经坎坷，4次破产，却又每次都能东山再起，堪称华尔街传奇；在100多年的股票市场里，利弗莫尔一做就是近半个世纪。1940年11月28日，杰西·利弗尔，这位华尔街的传奇人物，到达纽约的雪莉荷兰酒店辨认父亲的尸体。看着父亲的尸体，数分钟后，他崩溃了，在卫生间里开枪自杀，结束了63岁的生命。死前他留下了一张纸条，字迹潦草：“我的人生很失败。”关于他的一生，评价颇多，但有一句最为贴切：一生的伟大，一身的疯狂。——《股票作手回忆录》群言出版社 前言

“华尔街不存在新鲜事物，永远都不可能存在。因为投机由来已久，像大山一样古老，并恒久不变。今天，股市所发生的一切，过去都曾发生过，并且今后还会继续发生。” 

华尔街“投机之王”利弗莫尔：“谨遵ABC法则，跌10%止损，涨10%加仓”，原来这样操作才能赚钱

“1907年，他正确判断出股市大崩盘，一天之内赚进300万美金，金融家摩根为了救市，派特使拜托他不要再做空，他答应了;1921年，在经济衰退和股市低迷阶段，他进场做多;1929年，他又准确的在大崩盘之前做空，赚进1亿美金，达到巅峰。”

他就是投机之王杰西·利弗莫尔，华尔街里程碑式的传奇人物。

在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适地行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”地一声窜出去。“我后来的交易理论的一个关键是：只在关键点上进行交易。只要我有耐心，在关键点上进行交易，我就总能赚到钱。我还认为，一只股票的行情的最大部分往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。我再强调一遍，投机者必须有耐心，要蓄势待发，要等待。定义是：进行交易的最恰当的心理时刻。利弗摩尔从来不在最低的价格时买进，也从不在最高的价格时卖出.他要在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出。“但要记住，在使用关键点预测行情的时候，如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现，那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等到关键点的出现，而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定赔钱。另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配，因为股票从强手转给了弱手，从专业操盘手转到了普通股民。一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后——不是向最高价格调整就是向最低价格调整——而出现的活跃和健康市场的一个信号，但是这种看法是没有依据的。

股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”，而不是靠想。一定要等到所有因素都对你有利的时机。预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性，驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要的……操之过急，是要付出代价的。我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后，有些事情让我能够等待长长的两星期，看着我十分看好的股票上涨30点，才觉得买进很安全. 这要有耐心，等着恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。耐心、耐心、耐心——这就是他把握时机，获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法，而是静等”。一个人需要做的只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。

精明的交易者就是利用市场的惯性来赚钱

成为一个优秀的专业交易员十分简单，只要你能树立在市场上生存的正确原理，并坚持恰当地运用它。

“策略重于预测”的观念，非常非常重要，策略可以在你预测不准的情况下挽救你的小命。

要有好的心态，信自己的理念和模式(当然是被证明正确的)，不为暂时输钱而随便改来改去，我们终究能慢慢向罗马爬去。

势不变则守，势变则动。在一个下降趋势没有改变的时候，要坚守住自己的现金;在一个上升趋势没有改变的时候，要坚守住自己的股票;

投机市场生存的两个基本原则：顺势交易、严格止损

事物的发展都是需要一个过程的，就像船的转向一样，越庞大的船只，转向的过程就越缓慢，也越艰难。趋势一旦露出苗头，就会延续下去，即使是再次转向，也需要一定的时间来完成。这就是惯性——趋势的本质!在一个大范围内，走势具有极强的惯性，或者说连续性。当中长期均线开始转向的时候，庞大的体系惯性将使它延续这种趋势。这就是市场中的确定性，精明的交易者就是利用市场的惯性来赚钱!

真正的利器是自己的感悟与思想，跟随趋势交易---永远不被市场淘汰的技术。

利弗莫尔交易法的现代化变式：ABC法则。

一、低位ABC法则

通过低位ABC法则来把握个股趋势的拐点，再结合其他的技术指标可以判断个股由下跌趋势转向上涨趋势。

如下图，在下跌趋势结束后股价开始向上运行，形成低点A，当上涨一段时间后开始回调形成高点B，如果回调的深度低于A点，则低位ABC无效，可能会继续下跌或整理。

如果回调的低点高于A开始向上运行形成次低点C，如果有效突破B点，则低位ABC成立，多方占优。最终判断上升趋势形成。低位ABC要符合三条原则：一是突破下跌趋势线;二是C点必须高于A点;三是股价必须突破B点。

量能也要配合：

1、 a量逐步放大(A-B)：成交量萎缩到地量水平股价开始反弹形成股价低点A，由A点到B点对应a量。

2、 b量逐步缩小(B-C)：随着股价B点到C点成交量开始缩小，对应着缩小的b量。

3、c量逐步放大(大于a量)：随着股价由C点向上突破B点，其成交量又开始慢慢放大，而且要大于a量，完成有效突破。

通过福建高速案例，可以看出，当在下跌过程中出现低位ABC时，量能也配合的非常好，可以确定行情已经反转，在股价突破B点所在的位置时，买入时机出现。投资者朋友们可以参照低位ABC来选出行情已经翻转并且开始发动的个股。

二、高位ABC法则

高位ABC结构形成于上升趋势结束后，先是高点C无力克服高点A，A是最高点，C是次高点，之后市场向下跌破了低点B，从而形成了下跌趋势。这是符合道氏理论的高点逐步降低的原则，当跌破B点时，则下跌趋势成立。判断下跌趋势的形成。

高位ABC要符合三个条件：

1、跌破上升趋势线

2、C点必须低于A点

3、股价必须跌破B点

通过上图福建高速案例可以看出，先是高点C无力克服高点A，A是最高点，C是次高点，之后市场向下跌破了低点B，从而形成了下跌趋势，并且一路阴跌。

【四渡赤水】战法

“四渡赤水”的技术特征：

1、这种形态一般是经历长期下跌之后，股价开始筑底的时段。

2、经过一定时间的底部整理后，冲击前期反弹高点，如此反复，形成三四个高点。

3、将这些高点连成一线，当股价冲破这一压力线时，伴随成交量的放大

4、股价冲破这一压力线之后，有可能会回踩测试这条压力线的支撑力量强弱。

形态的市场分析：

1、在股票市场，股价长期下跌形成的市场氛围会导致股民悲观情绪很高，同时对股价评估的分歧也很大。

2、当股价跌到一定程度之后，抛售力量开始收敛，多头入市逢低抄底，导致股价开始反弹，但当股价反弹到一定高度之后，又给股民提供良好脱手机会，导致股价继续回调。如此往复，形成一定区间内，股价的来回波动。

3、股价在这个波动过程中，会形成很强的下方支撑和上方压力线，导致触及支撑线，买方力量释放，触及压力线，卖方力量释放。

但随着主力庄家较为坚定认为股价已经筑底，因此在压力位一代，注入资金吸收抛盘持股，造成大量成交，且股价突破上方压力线。

4、当股价突破上方压力线后，部分情况下，还会向下测试刚刚突破的这根压力线转化成的支撑线是否强劲，也就是测试多头是否绝对战胜空头。

一旦测试支撑力量稳固，未来股价将面临很大的上涨动力和空间。

实战要点：

1、四渡赤水形态，一般未必就恰好出现4个高点，一般以4个高点的概率相对更大一点

2、股票在下方筑底过程中，波动幅度明显要比下跌累计幅度要大。

3、股价突破上方压力线时，伴随成交量放大。突破压力线后，可能伴随回调厕所压力线转化成的支撑线，支撑力量是否够强。

4、四渡赤水形态形成之后，一般伴随很大的上涨动力和上涨空间，即便行情上涨了60%，股民都不可轻易抛出手中的股票。而且还有一点，超过80%的牛市行情都是从这种形态开始的。

【金字塔买入】

当你看好一只票，认为它后市会涨，那么就可以进行一个低位建仓，若股价持续上涨，且涨势越来越猛，还有上升空间的时候，为了增加获利，我们往往会选择补仓，这个时候就可以选择每上涨一定价位我们补仓的数量就进行一定减少，这样既满足了更多的获利也控制了陡然下杀的风险。

图中我们用具体数字代表了价格的上涨和对应仓位的把控，数字是为了更直观，但在具体操作中我们可以用半仓，1/4仓类似总资金来规划，具体价位差值依据具体个股来定。

图中例子具体来说，你用2万元建仓，不算手续费，按金字塔第一次补仓后，成本为10.33，若按等量补仓，成本为10.5，这里看似只有两毛钱，但是以建仓价10元为标准，已经是2个点的差异。真实操盘中股价越高这个效应越明显，按金字塔法可以有效降低突然下杀的风险。

【倒金字塔卖出】

用金字塔买卖法卖出股票时，就要用倒金字塔方式进行操作。具体操作方法是，当股价上涨时，卖出的股票数量也随着股价的上升而增加，越卖越多，形态呈倒金字塔。

如图例子，当投资者购买的股票上涨到10元时，投资者认为价格在上涨一段时间后会出现下跌，就采用例金塔卖出法先卖500股，当股价升至11元时，又卖出更多的部分(比如1000股)，又过了几天，股价涨至12元时，则全部售出。

倒金字塔卖出法的优点是能在人气旺盛的时候售出股票，股票出手容易，既能获得较好差价，又能减少风险。

短线选股指标源码(副图)：(公式代码复制过程可能会有失误，如果导入不成功，可找我领取源代码)

VAR1:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

安全线:EMA(VAR1,55), CIRCLEDOT;

SK:SLOPE(EMA(VAR1,2),7)*15+VAR1;

SD:EMA(SK,2);

SJ:2.8*SK-1.8*SD;

6, POINTDOT;

买一: IF(CROSS(SK,SD) AND SK<安全线,9.8,6);

买二: IF(CROSS(SK,安全线),9.8,6);

买三: IF(CROSS(SK,SD) AND SK>安全线,9.8,6);

短线指标源码(选股)：

VAR1:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

安全线:=EMA(VAR1,55);

SK:=SLOPE(EMA(VAR1,2),7)*15+VAR1;

SD:=EMA(SK,2);

XG:CROSS(SK,安全线) AND CROSS(SK,SD);