鲍威尔

鲍威尔昨夜给市场吃了一颗怎样的定心丸？

 

在11月最后的一个交易日，美国三大股指周三全线大涨，道指更是开启了技术性牛市，而美债收益率则随同美元双双大幅下跌。

美联储主席鲍威尔在当天备受瞩目的演讲中证实，美联储最早将在12月放缓紧缩步伐，但同时也强调将进一步加息以对抗通胀。在鲍威尔讲话后，风险资产“涨声雷动”……

行情数据显示，在隔夜大幅上涨逾700点后，道琼斯(34589.7695,737.24,2.18%)工业股票平均价格指数目前已经较9月30日的年内低点大幅上涨了逾20%。这将使其重返技术性牛市。

技术性牛市的定义是股价较近期低点上涨20%或以上。

截止收盘，道琼斯工业股票平均价格指数在周三上涨737.24点，至34589.77点，涨幅2.2%。根据道琼斯的数据显示，道指过去两个月的百分比涨幅是1938年7月以来最大的。

标普500指数和纳斯达克(11467.9959,484.22,4.41%)指数当前则仍处于熊市，但昨夜也分别上涨了逾3%和逾4%，这三大指数11月都实现了连续第二个月上涨。标普500指数在周三上涨了122.48点，至4080.11点，涨幅3.1%。纳斯达克综合指数上涨了484.22点，至11468.00点，涨幅4.4%。

从技术面看，目前标普500指数已经向上突破了200日移动均线。一些分析师认为，攻克这一阈值预示着股市还将进一步走高。

各期限美债收益率周三则集体下跌，2年期美债收益率跌16.8个基点报4.318%，5年期美债收益率跌18.9个基点报3.741%，10年期美债收益率跌14.7个基点报3.603%，30年期美债收益率跌7.4个基点3.732%。

在整个11月，有着全球资产定价之锚的10年期美债收益率累计下跌了约44个基点，在连升三个月后回落。与短期利率关联更为紧密的2年期美债收益率则下跌了约17个基点，回吐了10月的多数升幅。

隔夜与美债收益率一同走软的还有美元指数。当天意外大幅低于预期的美国ADP就业数据，和随后被市场解读为鸽派的鲍威尔讲话，令ICE美元指数一路跌落106关口，刷新日低至105.80下方，全天跌近1%。彭博美元指数在11月创下了自2009年5月以来最为糟糕的月度表现。

鲍威尔发表噤声期前最后演讲

美联储主席鲍威尔（Jerome Powe(2.76,0.07,2.60%)ll）在北京时间周四凌晨的演讲中证实，该联储有望在本月会议上加息50个基点，继而从史无前例的连续四次75个基点加息中退出。

鲍威尔在布鲁金斯学会（Brookings Institution）所发表的演讲中称，由于美联储已经快速加息，而这些举措需要时间来对经济产生影响，因此官员们认为放缓加息将是可行的。他表示，“放缓加息步伐的时机可能最快会在12月的会议上到来。”

鲍威尔还指出，“鉴于我们在收紧政策方面的进展，相比放慢加息速度的时机，更重要的是思考利率还要升高多少，需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀”。

在对利率峰值的预测方面，鲍威尔表示，利率顶部可能会比官员们9月时的预估“高出一些”，当时官员们的预测中值是明年利率最高达到4.6%。美联储将在12月会议上公布更新后的点阵图。

鲍威尔在此次备受市场瞩目的演讲中，还回顾了那些美联储为遏制通胀所取得的进展迹象，包括住房等对利率敏感的经济领域的放缓和供应链状况的改善。他表示，毫无疑问，美联储已经取得了不少实质性进展，但还有更多的工作要做。

鲍威尔表示，如果企业不放慢招聘速度，商品价格和租金的下降可能是不够的。而在过去18个月，商品价格和租金的上涨是通胀的主要推手。就业市场只显示出重新平衡的初步迹象，工资增长仍远高于与2%的通胀相一致的水平。“尽管出现一些可喜的进展，但我们在恢复物价稳定方面还有很长的路要走。”

尽管强劲的工资增长在以往是一件好事，但鲍威尔暗示，目前的工资水平太高，无法支持通胀率回落到美联储2%的目标。他认为，薪资的可持续增长需要与2%的通胀率保持一致。

鲍威尔称，美国劳动力参与率相对疫情前水平的下降主要是由于退休人数过多，这个趋势短期内不会得到扭转。

鲍威尔还指出，美联储预计10月份个人消费支出价格指数（PCE）同比升幅为6%，核心PCE升幅为5%。该数据将于周四公布，美联储的预测和非官方经济学家的预期基本相符。

市场吃下12月决议“定心丸”

从整体演讲的基调来看，鲍威尔隔夜的演讲其实并没有太多出乎市场意料的地方，基本上延续了其11月会议新闻发布会上的大致基调。但很显然的是，金融市场昨夜把鲍威尔的演讲内容解读为偏鸽派，那么在明明内容变化不大的最新演讲里，鲍威尔究竟鸽在哪了呢？

对此，业内人士表示，最明显的一点可能是与12月决议前市场的心态和利率定价的变动有关。在美联储议息会议临近的背景下，市场当前最为关心的可能就是美联储12月会做些什么，而不是明年的利率峰值会有多高。而鲍威尔昨夜的演讲很明确地解答了这个市场疑问：“放缓加息步伐的时机可能最快会在12月的会议上到来。”

在我们此前的前瞻中，其实也提到了在昨日鲍威尔演讲前一个比较有意思的小细节，那就是随着此前美联储官员的轮番“鹰派轰炸”，利率市场对美联储12月加息幅度的预测突然变得不那么肯定了：对美联储12月加息50个基点的预期，从上周的逾80%骤然降到了66%左右——从几乎板上钉钉变为了模棱两可。

而隔夜鲍威尔的最新讲话，显然给鸽派人士吃下了一颗定心丸——甭管明年美联储利率峰值会有多高，但至少12月将加息步伐从75个基点放缓到50个基点，已经是得到了鲍威尔背书的一件事。

因此我们也能看到，在昨夜鲍威尔讲话之后，利率市场对美联储12月加息50个基点的概率预测，重新升至了75%以上。

对于鲍威尔昨夜的演讲，MUFG美国利率策略主管George Goncalves就表示，市场“喜欢鲍威尔这次讲的话，他们原本预计他将维持本月会议上的鹰派基调，但是他没有让自己变得更鹰。”

LPL金融公司的Jeffrey Roach则表示，鲍威尔的许多评论都是带有善意和可预见的。总的来说，这次讲话可能会在短期内对市场有利。

投资人仍需要适度谨慎

当然，一些业内人士目前也依然提醒投资者需要保持适当谨慎。

Immobiliare Quadronno Srl策略师Roberto Bagnato表示，这波反弹其实有些胡闹。鲍威尔称美联储将放缓加息速度，但利率将不得不高于此前预测的水平。市场却只装作听到了鲍威尔讲话的第一部分。

此外，eToro分析师Callie Cox则指出，“鲍威尔刚刚说出了市场一直以来的想法。但在你过于兴奋之前，请记住，这是一个转变，而不是一个转折。鲍威尔一直明确表示，利率可能会在一段时间内保持a高位。在这一点上，可能是时候开始为下一个牛市播种了，但尽量不要忘乎所以。高利率环境青睐那些能证明自身有执行力的优质公司，所以当你再次涌入高风险市场时，要牢记这一点。”

值得一提的是，本周晚些时候多份美国关键经济数据的表现，很可能也将对利率市场的定价变动产生巨大影响。

11月非农就业报告也将在周五晚间出炉，业内目前预计美国11月将新增就业岗位20万个，增幅低于上月。此外，美联储政策制定者也料将在12月利率决议之前仔细审阅周四晚间将发布的10月PCE物价指数。