Here is the article.
个人认为，美股大盘最近有比较大的下行风险。在这种时候，需要减少做多的仓位，空仓持有现金；或者更激进一点：做空！
做空可以针对个股，也可以针对大盘。前者需要你有择股的能力，而后者只需要押注美股整体下行的趋势。这篇文章主要介绍如何做空美股大盘。而以我的交易经验来看，VIX和SQQQ是两个比较好的方式，这两个指标代表两种不同的做空大盘的策略。VIX适合短线做空大盘，押注大盘近期会大跌；而SQQQ适合中线做空大盘，押注大盘中期盘整向下——但特别要注意，一般来说，做多才长时间持仓，而做空不要长时间持仓（“做多”的英文long，“做空”的英文short）。因此，中线做空的策略要谨慎使用。
一、VIX的策略
VIX是一个大盘指数，它计算美股大盘（标普500）未来30天的波动率。如果VIX上升，说明未来30天波动率上升，市场目前趋向“恐慌”，大盘下行的概率比较大；反之，市场目前情绪乐观，很可能继续上涨。因为VIX能这样数据化地反应市场情绪，所以俗称“恐慌指数”。VIX一般在10-30范围区间波动，均值是20，具有非常强烈的均值回归特性。如下图30年的VIX走势图。
VIX本身是一个指数，不可以交易。市场能交易的是“VIX期货合约”（类似美股的正股）以及“VIX期权”（类似美股正股的期权），而散户一般只能交易“VIX期权”。由于VIX均值回归的特点，所以在实际交易的时候：如果VIX跌到了15左右，大概率会反弹走高，而VIX走高意味着大盘短期会下跌；如果VIX到了30左右，大概率会反转走低，而VIX走低意味着大盘短期会反弹上涨。VIX跌到15左右，这就是建仓时期，可以通过购买VIX的“看涨期权call”来短期做空大盘；又因为VIX会均值回归，所以当VIX接近30的时候，要全部平仓这些“看涨期权”
当大盘暴跌时，VIX的波动性非常大，所以上述策略做空大盘，资金非常有效率。特别是用VIX的“看涨期权”，放大了做空的杠杆！因此，“VIX期权”是短期做空大盘的最好标的！
但“VIX期权”更妙的作用是可以作为你全部持仓的“保险单”。我们举例说明：假设你现在满仓做多，会担心大盘突然暴跌。你可以把资金拿出10%来，购买一个月左右到期的VIX虚值20%以上的看涨期权。这样你的仓位变成了90%做多，10%的VIX的“看涨期权”。假设这一个月的某一天，大盘突然暴跌10%，你做多的股票都跌了10%，这样你全部资金损失了9%；但如果这种情况发生，你10%的VIX看涨期权仓位最少翻倍，盈利10%——对冲下来，大盘暴跌你不仅没亏钱，还赚了。但如果这一个月，大盘没有暴跌，你做多的90%仓位可能就盈利了；而10%的VIX看涨期权可能亏损——这亏损的钱，就相当于你为你的总仓位，交了一份“保险费”！你可以把这个操作坚持下去，每个月交一次“保险费”，这样可以一直cover你做多仓位的风险。
举例来说，假设现在是11月10日，这时你为了对冲持仓风险，决定买VIX期权作为“保险单”。这一天VIX的价格是18.73元，你购买的是12月8日到期执行价26元的call（溢价40%多的虚值期权），成本是1.49。你做这些是为了预防大盘暴跌。结果大盘真的在11月26日暴跌，而当天你这一手VIX的看涨期权最高飙升到21.81元，你的VIX期权仓位变成了21.81/1.49=14.6倍。如果你是10%的总资金买入的“保险单”，那现在赚的钱是1.46倍你的总仓位资金，这足够cover你别的仓位损失了。
所以让我们总结一下，VIX有两大用处：
1，像狩猎一样，耐心等待VIX的极值低点（如低于16），然后用VIX的看涨期权（Call），押注大盘短期暴跌
2，或者，每个月购买一次VIX近月的虚值看涨期权（OTM），对冲当做总仓位的“保险单”
二、VXX（VIX的替代品）
由于VIX本身不可交易，“VIX期货”对散户也不可交易，甚至很多平台“VIX期权”也不能交易（因为是欧式期权），这些很不方便。所以市场上又开发了挂钩跟踪VIX的ETN基金：VXX，可以作为交易VIX的替代品。这里我们简单说一下：
1，VXX挂钩VIX，所以绝大多数时候，两者是同步的，但VXX波动率小一些。如下图2021年两者的走势。举例，vix涨10%，vxx也涨，但可能只涨5%；下跌亦然。
2，对散户来说，VXX可以买“正股”或期权，且期权能随时行权；而VIX只能买“期权”，且期权是欧式期权只能到期日之后行权（但不影响可以随时交易）
3，长期来看，VXX由于产品构造特点，是趋向于下跌归零。所以购买VXX或vxx的期权与vix期权一样，持有时间一般不超过一个月，不能长期持有
4，如果要短期做空大盘或者自己持仓的“保险单”，我个人认为还是“VIX期权”比VXX和VXX期权更好，因为波动性更大，这样对冲的杠杆大。但如果你的券商不允许交易VIX，那就只能交易VXX
三、SQQQ的策略
SQQQ本身是反向ETF，它3倍做空纳斯达克100指数。那用sqqq做空大盘的策略非常简单，就是认为如果大盘下跌，科技成长股跌幅会更大。简单总结：
1，认为大盘会中期趋势下跌
2，认为大盘会跌，就做多SQQQ。并且SQQQ本身已经有3倍杠杆，但你还可以用SQQQ的“看涨期权”再加大杠杆
3，谨慎使用此策略！因为不要长时间做空。
No comments:
Post a Comment