辉瑞盈利：Seagen 销售额帮助抵消了新冠疫情带来的销售损失，因为产品线正在加强
由于辉瑞第二季度业绩略好于预期，我们维持 42 美元的公允价值估值不变。我们仍然认为该股被低估，市场尚未充分认识到该公司削减成本和开发产品线的举措，而这些举措巩固了辉瑞的宽阔护城河。
总营业销售额增长了 3%，我们预计 2025 年增长将略有加速，因为该公司克服了具有挑战性的新冠疫情带来的下滑，而收购 Seagen 的收入在一定程度上缓解了这种下滑。我们预计几个增长动力将继续增长，包括罕见病药物 Vyndaqel（增长 71%，但市场渗透率不到 50%）、止痛药 Nurtec（增长 44%，仍有巨大的市场潜力）和膀胱癌药物 Padcev（最近推出，疗效数据领先）。
我们预计到 2028 年，该药物将保持稳定增长，届时专利损失可能会增加，但研发管线的进步有可能缓解压力。口服减肥药 Danuglipron 正在进行剂量优化研究，并可能在 2025 年进入关键研究。在预计 1000 亿美元的减肥市场中，Daniglipron 的潜力可能被低估。此外，辉瑞公司迅速将几种抗癌药物推进到第 3 阶段开发，为新的重磅药物打开了大门，包括 Vepdegestrant（乳腺癌）、Sigvotatug Vedotin（肺癌）、Atirmociclib（乳腺癌）和 Mevrometostat（前列腺）。
在疫苗方面，辉瑞预计其新冠/流感组合疫苗的数据将在今年晚些时候公布，这将有助于支持辉瑞新冠疫苗 Comirnaty 超过 50 亿美元的长期年销售额。此外，辉瑞已将其下一代肺炎球菌疫苗推进至第二阶段开发，这将有助于保护年化销售额达 60 亿美元的 Prevnar 免受日益激烈的竞争。
在成本方面，辉瑞有望在 2024 年底前实现 40 亿美元的成本节约，并且我们预计，随着该公司削减之前与新冠疫情相关的巨额投资，其利润率将在 2025 年继续提高。
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