Introduction
It is the important topic and new to me as well. I like to learn what to learn from US corporate debt and its negative result in the following 3 to 6 months recession. I start to read articles in Chinese and English.
US corporate debt
Here is the article I like to read carefully today.
美国企业债市场是否蕴含风险？美国企业债规模是否合理？过去十年美国公司利润确实有了显著增长，盈利强的公司自然有现金流支付利息，问题是企业借的钱是否投入生产产生足够的利润。事实上一是长期低利率环境使得僵尸企业得以存续，二是有证据表明过去很长时间美国公司借款中有很大一部分并未用于投资以提高自身的生产力，而是通过债务筹集资金用于收购和股票回购。一旦利率上行或者企业融资出现困难，积累的存量债务就容易产生风险。投资级中BBB级占比高，评级或有高估风险。低利率环境下企业的债务问题被掩盖，事实上不少投资级别（尤其是BBB级）主体杠杆率偏高，当衰退或冲击来临，就会出现偿债问题，投资级企业债券可能被大规模评级下调，带来价格下跌，导致大量投入企业债券市场的资金踩踏出逃，进而演变为流动性危机。到期量不小，息差飙升下再融资或临问题。20-23年美国企业债到期量均有0.75万亿美元上下。近期尽管美联储措施不断，企业债息差依然走高，高收益债息差目前已逾1000BP，BBB级息差也升至接近500BP。这意味着美国债券市场上信用等级较差的那批公司的融资成本大幅走高，一旦面临大规模债务到期，有公司很可能因发不出新债而违约，反过来又会推升利差水平，造成恶性循环。
Arguments presented in the above paragraph
Here are highlights:
- 长期低利率环境使得僵尸企业得以存续
- 有证据表明过去很长时间美国公司借款中有很大一部分并未用于投资以提高自身的生产力，而是通过债务筹集资金用于收购和股票回购
- 利率上行或者企业融资出现困难，积累的存量债务就容易产生风险
- 投资级中BBB级占比高，评级或有高估风险, 息差飙升下再融资或临问题
- 投资级企业债券可能被大规模评级下调, 当衰退或冲击来临 ->大量投入企业债券市场的资金踩踏出逃 -> 流动性危机
- Understand 高收益债息差 vs BBB级息差, 1000BP vs 500BP
Actionable Items
I like to look into the total amount of debt, and comparison with year 2008, credit rating, sectors.
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