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投资科普 #6：为什么很多股市投资者在亏钱？
(2023-08-18 19:48:55)
历史数据和常识告诉我们：整体股市总是在螺旋式上升的。比如，截止到2023年，美国标普500指数在过去50年里涨了40倍，如果算上分红则上涨了117倍。
虽然股市这么好，普通股民的表现则非常令人不安：无数研究表明，股市里的散户的平均年化收益率仅仅为4%左右；更加不可思议的，有很多散户居然还在亏钱。
我觉得散户主要是犯了下列错误：
1. 散户以为自己是上帝
他们总觉得自己能够预测股市的动向，并以此挑选买卖的时机或者价位。真相是：股市的短期走向完全没有规律！即使你把全世界的计算机都拿来做运算，或者把全世界最聪明绝顶的人凑在一起，你也不能预测股市的短期走向。
悲惨的事实是：大部分散户都在错误的时间做出最糟糕的动作, 比如在股市大涨时买进，而在股市大跌时卖出。这些导致他们的表现不堪入目。
2. 散户以为自己有天眼
很多散户认为自己总能挑选出最好的公司或者最厉害的基金经理。但是研究表明：这仅仅是一个幻觉！就像整体股市的短期走向无法预测一样，你也不太可能根据已知的信息，来可靠地预测未来十年一个公司或者基金的表现是否比其它公司或者基金更优秀。
历史数据表明，绝大部分明星公司或者明星基金，在下一个5年通常会沦为同类里最差的一组。散户们追捧的明星公司或者基金，往往就是昙花一现的肥皂泡。
一个不容忽视的事实是，大部分雇佣了明星经理的主动性基金，在市场上的表现非常糟糕。比如，超过九成的主动性基金在20年内就关门大吉了；在20年里，只有不到3%的主动性股票基金的收益可以超过最简单的指数基金。在任何时刻，你都无法预测这些基金接下来十年的命运。
更加糟糕的是，散户们的这些信仰导致他们频繁地交易：不停地切换公司股票或者基金，频繁进行买卖以图在市场波动中获利。除了带来无尽的时间成本和心理焦虑，这些交易还有更可怕的的隐藏成本，包括交易成本和额外的税负。
比如在中国股市卖出股票和ETF时，股民需要交0.1%的印花税给政府(有一段时间曾经是骇人听闻的0.3%!)，还要缴纳其它费用和券商的佣金，合计可以高达0.15%到0.4%。如果一个人平均每年把自己的股票换手20次，仅仅交易费用的成本就是3%到8%！如果股市的回报是10%, 那么扣除成本后，散户的回报就只有2%到7%了。这看起来不起眼的差距，在30年里的时间窗口里就会被放大很多：如果你投资1万元，并且收益率是10%，最终你将拥有17.4万；如果收益率是7%, 那么你只会获得7.6万，仅仅相当于前者的44%。
美国股市虽然没有印花税，但是照样有各种交易成本，包括券商收取的费用和买卖价差等。更可怕的是，这种频繁的短期交易产生的资本收益 (Capital Gain)是按照普通收入来纳税的；这些纳税支出严重削弱了股市自身带来的投资回报率。
那么散户如何避免这些错误呢？
1. 放弃自己的傲慢，拥抱指数基金， 以最小的成本获得整体股市的固有回报。
2. 做长线投资，避免不必要的交易。只有在需要用钱的时候，才卖出相应数量的基金。
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