Introduction
It is important for me to learn something as a passive investor. One idea is to read more articles written in Chinese.
Here is the article.
从2月20日至3月12日，美股累计跌幅约20%，进入技术性熊市。一切始于两周前，美股遭遇史诗级单周暴跌，跌幅超10%，波动率一度逼近50。
在突发事件导致市场急转直下的情况下，华尔街最受欢迎的趋势跟踪策略往往导致基金亏损加剧，但也有多策略对冲基金逆势跑赢。
Look into Winton fund, Renaissance Technologies
美股已经有泡沫化迹象
美股已经在周期末端，本身也有修正的需要
ETF等被动性投资不断扩容，2004年时ETF规模约338亿美元，而2018年扩16倍
被动型ETF做的并不是价格发现，市场暴跌时存在助跌作用
Who are those sellers?
- 那些投机者
- CTA（趋势型商品交易顾问策略）、风险平价策略（risk parity）, 交易的抛售阀门
- ETF等被动投资也会遭遇赎回、加剧抛售
- 一些中长线的投资者（如养老金、捐赠基金、社保基金等）
- 调整投资组合，调仓出于其对经济前景转差的预期
第一波抛售的很可能是那些投机者；随着跌势扩大，抛售力量转换到CTA（趋势型商品交易顾问策略）、风险平价策略（risk parity），这些交易的抛售阀门被陆续触发；随后，ETF等被动投资也会遭遇赎回、加剧抛售；最后，一些中长线的投资者（如养老金、捐赠基金、社保基金等）也会开始调整投资组合，调仓出于其对经济前景转差的预期。
What is CTA fund?
CTA策略追逐短期趋势，当市场的广泛下跌行情形成下降趋势时，CTA基金将随行就市，启动强制抛售模式，加剧市场抛压。高盛早在2018年就测算，CTA基金持有约700亿美元美股多仓，在全球股市持有约1900亿美元多仓。此次遭遇冲击的部分明星对冲基金也是使用类似趋势追踪的策略。
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