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华尔街传奇
杰西·利弗莫尔，20世纪纽约华尔街的传奇人物。生于美国马萨诸塞州，他的一生充满了神秘色彩，在其40多年的股票交易生涯中，他曾数次大起大落，一生积累了丰富的投资经验。他提出的交易法则（入场时机把握、资金管理和情绪控制）历经70多年，时至今日在股市中依然有效。他用真金白银换来的交易禁忌，依然在激励和警示着后人。他被《纽约时报》评为“百年美股人”。——《股票作手回忆录》群言出版社 王素芳译 作者简介
第一桶金从战胜投机行开始
与其说是“投机行”不如说是“对赌行”，与杰西·利弗莫尔交易的投机行为什么会对赌失败？
投机商行一般允许客户对股票价格的波动进行小额下注。它们并不是真正在股票市场进行交易，而是根据自己设定的规则与客户对赌。例如，客户认为某股票价格会上涨，就向投机商行下注一定金额，如果股票价格确实上涨，投机商行就要按照事先约定的赔率付给客户钱；反之，客户就会损失下注的金额。在股票市场中，像杰西・利弗莫尔这样的交易高手能够凭借自己的资金实力和敏锐的市场洞察力操纵股票价格。当他察觉到投机商行的运作模式和弱点后，就会采取行动。他可能会大量买入某只股票，使得股票价格上涨。在投机商行中，那些跟随他买入股票的客户（赌股票价格上涨）就会赢钱。因为投机商行可能没有预料到这种人为操纵导致的价格大幅波动，他们按照与客户的约定，需要支付大量的赔款给这些赌赢的客户，从而导致亏损。利弗莫尔等精明的交易者对市场的了解和交易技巧远超普通客户和投机商行的预期。他们可以利用自己掌握的信息和交易策略，在投机商行的规则范围内巧妙布局。例如，利弗莫尔可能掌握了某公司即将发布利好消息（但投机商行和其他客户不知道），他就会在投机商行大量买入该公司股票的看涨期权。当利好消息公布，股票价格上涨，投机商行就不得不赔付给他大量金钱，这是因为投机商行没有及时获取这些关键信息来调整与客户的对赌策略。投机商行往往低估了像利弗莫尔这样的交易者可能带来的风险。他们没有建立足够完善的风险管理机制。例如，没有对单个客户的下注金额或者某只股票的总下注金额进行合理限制。当利弗莫尔等大客户进行大规模的交易操作时，投机商行可能会因为赔付金额过大而无法承受，导致亏损。杰西·利弗莫尔的核心投资理念是什么？
杰西·利弗莫尔的核心投资理念之一是尊重并顺应市场趋势。他坚信市场存在主要趋势，如牛市的上涨趋势和熊市的下跌趋势，这是市场的 “最小阻力路线”。他认为投资者不应与这种强大的趋势作对，而应该识别并紧紧跟随。例如，在牛市中，即使出现短期的价格回调，只要整体趋势向上，就应该寻找机会做多；反之，在熊市中，要谨慎对待反弹，并且考虑做空的机会。他把市场趋势看作是一种不可忽视的力量，如同水流，只能顺流而下才能更顺利地到达目的地。严格的风险控制是利弗莫尔投资理念的重要组成部分。他深知风险的危害，所以强调止损的重要性。利弗莫尔会为每笔交易设定一个明确的止损点，一旦价格触及这个止损点，就果断离场，避免损失的进一步扩大。他认为损失就像一种会自我繁殖的 “病毒”，如果不及时制止，会对投资组合造成毁灭性的打击。例如，他可能会设定一个 10% 的止损比例，当股票价格下跌幅度达到这个标准时，就毫不犹豫地卖出。同时，他也提倡合理的资金管理，不会将全部资金集中于一笔交易，而是通过分散投资和控制仓位来降低整体风险。利弗莫尔强调独立思考，不依赖他人的意见和小道消息进行投资。他相信市场是最好的老师，投资者需要自己去观察、分析和判断市场。在交易时机方面，他主张耐心等待。市场不是每天都有合适的交易机会，他会等待关键的 “时机点”，比如股票价格突破关键的阻力位或者回调到重要的支撑位。这种等待不是盲目的，而是基于他对市场长期的观察和对价格走势的敏锐把握。例如，他可能会观察一只股票很长时间，直到它出现符合自己预期的价格变化，才会果断出手。“要想在投机游戏中生存下来，你必须对自己和自己的判断满怀信心。正是出于这个原因，我对别人的建议从不动心。如果我按照谁的建议买进了股票，那么我就必须按照他的建议将其卖出。这样一来，我就会依赖他的决策，然而，如果卖出的时机到了，那个人却碰巧出去度假了，那我该怎么办？所以依赖别人的决策永远都不可能赚大钱。经验告诉我，根据自己的判断赚到的钱比根据别人的建议赚到的钱要多得多。我花了5年时间才学会根据自己的正确判断聪明地玩这个游戏，只有这样，才能赚到大钱。”——《股票作手回忆录》群言出版社 王素芳译这也是利弗莫尔核心投资理念之一。当一笔交易开始盈利后，他不会轻易因为短期的价格波动或者小幅度的回调就急于平仓获利。他认为应该让利润在趋势的推动下尽可能地增长，就像让一匹奔跑的骏马在没有明显障碍的赛道上尽情驰骋一样。只要市场趋势没有改变，就应该持有盈利的头寸，直到出现明确的反转信号。这种理念体现了他对趋势的信任和对长期投资收益的追求。杰西·利弗莫尔的交易策略
（一）趋势判断与顺势而为
利弗莫尔强调赚大钱要靠大盘走势，而非个股波动。他会先判断整个市场的趋势，不被 “牛市”“熊市” 的定式思维限制，主动识别市场当前的主要趋势与推进方向，即最小阻力线。例如，1907 年他先做空市场，底部时反手做多赚取数百万美元；1929 年又天才般地在最高价附近做空，赚了近一亿美元。在上涨行情中买入，在下跌行情中卖出，与总体市场的方向保持一致。当市场没有明显趋势，处于犹疑不决或上下振荡时，他会选择在场外等待，直到讯号证实趋势明确。利弗莫尔会耐心等待交易的关键点到来，例如他在购买伯利恒钢铁时，等待了 6 周，直到该股票整数突破 100 点时才买入。他不会过早入场，而是等市场变化证明自己的观点后再果断出击。先进行小仓位的试探性买入或卖出，如先买入计划仓位的 20% 或 1/5，如果交易有利可图，再考虑加仓；如果买错了，下跌达到一定比例（如 10%）就立即止损，这样损失金额为总仓位的较小比例。绝不在亏损时加仓摊薄成本，因为他认为让你一开始就亏钱的操作，亏损往往会越滚越大，而不是通过加仓就能扭转。不把所有资金集中在一只股票或一种投资上，避免孤注一掷的风险。设定止损点，当股票价格下跌到一定程度，如单笔交易亏损达到 10%，就无条件全部清仓止损，不抱有幻想，不拖泥带水，避免损失进一步扩大。在学会止损的同时，当操作顺风顺水、股票价格上涨时，不畏惧市场回调，不急于卖出，而是大胆地让利润持续增长，思考股票是否有进一步上涨的理由，避免过早锁定利润而错过更大的获利空间。拒绝轻信他人的小道消息、评论和意见，依靠自己的研究和分析来做出决策。他曾经因为听信他人建议而遭受损失，此后便更加独立，甚至反向利用小道消息进行操作。对市场的普遍看法和意见持怀疑态度，寻找与市场共识相反的交易机会，相信市场的反向运动常常是投机者的机会。保持冷静和理智，避免贪婪和恐惧等情绪影响决策。例如，不因为急于扳平亏损而盲目操作，不因为市场的短期波动而冲动交易。在交易前制定明确的策略，并坚持执行。利弗莫尔的成功案例
（一）1907年股市大崩溃中的操作
- 背景：1907年美国金融市场面临严重危机，股市大幅下跌。当时的市场环境充满恐慌情绪，银行出现挤兑，许多金融机构摇摇欲坠。
- 操作过程：利弗莫尔察觉到市场的脆弱性和即将崩溃的趋势。他开始做空股票，借入股票并卖出，预期股价会下跌。随着市场恐慌情绪的蔓延，股价果然如他所料急剧下降。当市场跌到一定程度，接近底部时，他又反手做多。通过这种先做空后做多的操作，利弗莫尔在这次股市危机中获利数百万美元。这不仅展示了他对市场趋势的精准判断，也体现了他把握时机进行逆向操作的能力。
（二）伯利恒钢铁股票交易
- 背景：当时的钢铁行业在经济发展中有重要地位，伯利恒钢铁公司是行业内的重要企业。
- 操作过程：利弗莫尔在操作伯利恒钢铁股票时非常谨慎。他等待了6周，一直观察该股票的价格走势和市场情绪。直到股票价格突破整数关口100点时，他认为这是一个关键的买入信号，才果断买入。之后，随着钢铁行业的发展和公司业绩的提升，股票价格持续上涨。利弗莫尔通过耐心等待关键时机，并且在趋势确立后入场，获得了丰厚的利润。
（三）1929年美股大崩盘做空操作
- 背景：20世纪20年代，美国股市出现了巨大的泡沫，经济繁荣的表象下隐藏着危机。股票价格被过度高估，市场情绪极度乐观。
- 操作过程：利弗莫尔凭借自己多年的经验和敏锐的洞察力，察觉到了市场的泡沫即将破裂。在1929年股市达到最高价附近时，他开始大规模做空股票。当市场崩溃，股价暴跌，他从中获取了近一亿美元的巨额利润。这次操作堪称他交易生涯中的经典之作，展示了他在大趋势判断和果断行动方面的卓越才能，也体现了他对市场整体环境的深刻理解。
在巅峰时期，利弗莫尔拥有全纽约最漂亮的办公室，位于第五大道730号，里面有他的专用电梯。每次新年来临前，利弗莫尔都把自己关在私人金库里三天，坐在数千万美元现金中，仔细检讨过往交易失败的原因。他的一生历经坎坷，4次破产，却又每次都能东山再起，堪称华尔街传奇；在100多年的股票市场里，利弗莫尔一做就是近半个世纪。1940年11月28日，杰西·利弗尔，这位华尔街的传奇人物，到达纽约的雪莉荷兰酒店辨认父亲的尸体。看着父亲的尸体，数分钟后，他崩溃了，在卫生间里开枪自杀，结束了63岁的生命。死前他留下了一张纸条，字迹潦草：“我的人生很失败。”关于他的一生，评价颇多，但有一句最为贴切：一生的伟大，一身的疯狂。——《股票作手回忆录》群言出版社 前言“华尔街不存在新鲜事物，永远都不可能存在。因为投机由来已久，像大山一样古老，并恒久不变。今天，股市所发生的一切，过去都曾发生过，并且今后还会继续发生。”
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