<像期权交易者一样思考>读书笔记之:用期权策略应对风险

 

针对不同类型的风险，期权策略可以提供灵活的对冲和风险管理工具。以下是针对“已知的已知”、“已知的未知”和“未知的未知”三种风险的期权策略应对方法：

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1. 已知的已知（可预测和计算的风险）

这类风险通常与时间衰减（Theta）和波动性变化（Vega）相关，可以通过期权策略进行量化管理。

• • 时间衰减（Theta）：
• • 卖出期权：通过卖出期权（如卖出看涨期权或看跌期权）来赚取时间价值衰减的收益。例如，在持有标的资产时，卖出看涨期权（Covered Call）可以在市场横盘或小幅上涨时获得额外收益。
• • 日历价差（Calendar Spread）：同时买入和卖出不同到期日的期权，利用近月期权时间衰减更快的特性获利。
• • 波动性变化（Vega）：
• • 买入波动性策略：如果预期波动性上升，可以买入跨式期权（Straddle）或宽跨式期权（Strangle），通过同时买入看涨和看跌期权来从波动性增加中获利。
• • 卖出波动性策略：如果预期波动性下降，可以卖出跨式期权或宽跨式期权，赚取时间价值和波动性下降的收益。

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2. 已知的未知（可预测但无法完全控制的风险）

这类风险包括市场突发事件或不可控的外部因素，期权策略可以提供保护性对冲。

• • 保护性看跌期权（Protective Put）：
• • 在持有标的资产的同时买入看跌期权，以对冲市场下跌的风险。如果市场出现突发事件导致价格大幅下跌，看跌期权可以提供保护。
• • 领口策略（Collar）：
• • 在持有标的资产的同时，买入看跌期权（保护下方风险）并卖出看涨期权（限制上方收益）。这种策略在降低风险的同时，也降低了期权成本。
• • 买入看涨期权（Long Call）：
• • 如果担心市场突然上涨导致错失机会，可以买入看涨期权，以较低成本获得潜在的上行收益。

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3. 未知的未知（完全无法预测的风险）

这类风险通常与极端市场波动或黑天鹅事件相关，期权策略需要提供全面的保护或灵活应对。

• • 跨式期权（Straddle）或宽跨式期权（Strangle）：
• • 同时买入看涨和看跌期权，无论市场大幅上涨还是下跌，都可以从极端波动中获利。这种策略适合应对完全不可预测的极端事件。
• • 蝶式价差（Butterfly Spread）或铁鹰价差（Iron Condor）：
• • 通过构建多腿期权策略，在有限的风险下获得潜在的收益。这种策略适合在预期市场波动性较低但存在不确定性时使用。
• • 动态对冲（Dynamic Hedging）：
• • 根据市场变化动态调整期权头寸，例如通过Delta对冲来减少标的资产价格变动的影响。这种策略需要持续监控和调整。

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总结

• • 已知的已知：通过时间衰减和波动性策略（如卖出期权或日历价差）来管理风险。
• • 已知的未知：通过保护性策略（如保护性看跌期权或领口策略）来对冲不可控风险。
• • 未知的未知：通过极端波动策略（如跨式期权或宽跨式期权）来应对完全不可预测的风险。

期权策略的选择需要根据具体的市场环境、风险承受能力和投资目标进行调整，同时注意期权的时间价值和隐含波动率等因素。