Stock trading: Long-term secrets to short-term trading - Larray Williams

 作者：白桦

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拉里.威廉斯

作者是一个拥有50年交易经验的大师，为什么说是大师呢？看看他出色的战绩吧：他曾经在罗宾斯世界杯期货交易锦标赛上用不到12个月的时间从1万美元做到110万美元，最终摘取桂冠。再看看他是一个怎样的牛人：他两次当选参议员，就任美国期货业协会董事，并获奖无数。最重要的，他不是什么常青藤名校科班出身，也不是什么名门望族后裔，他的父亲只是个普通工人，家庭也是美国最普通的家庭。他完全是靠对交易的热爱达到了现在的成就。

这本《短线交易秘诀》是2011年第二版，其中很多交易智慧值得我们学习。我根据自己的交易经验及对本书的理解总结出以下几点。

——阅读笔记——

1，大师的性格我特别喜欢，他一生都在怒怼学术界的“随机漫步理论”（关于随机漫步理论详见我另外一篇文章：一句话总结投资巨著《漫步华尔街》的精髓），他在各种公开场合及自己的著作中用了很多实例证明“市场不是随机的”，市场是由所有参与者的情绪控制的，价格变化趋势是有迹可循的。

2，他有自己的一套技术分析理论，区别于市面上其它的技术分析方法。举个例子：传统的K线图分析中，在趋势的顶部上影线越长说明空方势力越强，趋势有可能转而向下，在趋势的底部下影线越长说明多方的势力越强，趋势有可能转而向上。但大师的理论是越接近上升趋势的终点，收盘价与最高价越接近，最终反转时多数情况下收盘价与最高价一致（没有上影线），因为这个时候已经没有人再报出高价做多了，全部转为看空市场。反之，越接近下跌趋势终点，收盘价与最低价相差越小，多数情况下反转时收盘价等于最低价（没有下影线），因为这时已经没人再报出低价做空了，全部转为看多市场。是不是见解独到~~

3，他用短期低点/高点、中期低点/高点、长期低点/高点的形成原理代替了艾略特波浪理论。任何一个交易日的最低价，前后交易日的低点都比它高，这就是短期低点，短期高点刚好相反。前后都出现较低短期高点的高点被定义为中期高点。任何中期高点前后两侧的中期高点都较高的话，它就是个长期高点。文字描述很难理解，建议大家去书中看看图形就明白了。

4，短线交易的真正诀窍在于：获利需要靠时间来积累。因为短线交易波动往往比较小，如果想获取较大的利润就要投入比较多的资金，这样风险是很大的。当把每次交易的时间延长时，由于趋势的作用收益会增大，投入较少的资金就可以获取比较大的利润，这样风险是可控的。而且，频繁交易会产生很多手续费，降低利润。

5，技术分析经常会提到“突破”，大师的突破理论很简单，当动能加大时即是突破形成时。如何判断突破呢？举个简单的例子：价格震荡波幅扩大，并且远远超过昨日的波幅，就表明当前市场方向发生了变化。是不是超简单，我们可以自己去市场中体会一下。

6，大师用了整本书一半的篇幅讲短线交易的原理及各种形态，因为有很多图表和统计数据，所以占的篇幅很大。这部分需要读者自己去学习体会，我只总结让我印象深刻的一点，就是大师给我们提供了一种研究市场及交易策略的思路：市场是有规律可循的，当我们设计交易策略时，可以叠加一些市场的规律。比如大师指出，不同的市场，在每周或者每月不同的日期，表现是有规律的，我们可以在交易策略中叠加赚钱效率比较高的日子，这样的交易会更有效。如何找到这些日子呢？分析历史数据并用自己的交易策略回测验证。

7，对结束一次交易，大师总结了三个法则：a，对于所有交易采取止损，这样即使所有交易都失败了，还能有保护。b，第一次获利就出场，即使获利只有一点点，也要退出交易，对于行动缓慢的市场可以推迟一两天再退出，以增加每笔交易的平均利润。c，如果得到趋势反转信号则立即退出交易，并进行反向交易。不要拘泥于之前设置的止损点。

8，对投机的思考：a，投机三要素，价格下跌还会继续下跌（交易时机）、想好退路再进场（交易计划）、管理好自己的情绪及资金（交易管理）。b，投机的几个要点，富人不下大赌注、投机适合过山车爱好者、需要耐心等待机会、遵照交易系统及交易策略去执行、在市场中存活时间越长越有优势、盈利时增加筹码而亏损时减持筹码才是正确的做法、赚钱者容易放松警惕、贪婪和恐惧是你最大的敌人。

9，本书和一位澳大利亚交易员的著作《交易圣经》中所写的一致，短线投机交易的最重要的技术是资金管理。拉里.威廉斯的资金管理方法有些类似于《通向财务自由之路》中范K.撒普的方法，即用可承受损失占总资金量的百分比来确定每次交易的合约数量。关于资金管理可参考我的另外两篇文章《一篇文章看懂投资大师30年的交易智慧》和《通向财务自由之路其实只需要5分钟》。

10，拉里.威廉斯是这样进行一次完整交易的：首先寻找波幅比较大的市场，然后看到买入信号即进场交易，在交易过程中严格按照保护性止损点、跟踪止损点、获利目标等机械交易指标执行，最后用这些指标退出交易。如何确定买入信号和止损点大家可以自己去书中寻找答案。通过这本书我改进了我的交易系统，尤其是买入信号和跟踪止损方面。

——结语——

拉里.威廉斯的书可能更适合美国的交易者学习，里面很多技巧适用于美国的交易市场，不过我们中国的读者还是可以从书中学习到有用的交易智慧，推荐对短线投资感兴趣的朋友阅读此书。

Stock trading: How to protect portfolio when market crashes?

未雨绸缪，如何在市场暴跌时守护自己的财富

 

作者：白桦

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不论哪种形式的下跌，对于投资者来说都是痛苦的。当出现这种情况时，我们该如何面对，如何操作，如何保住自己的财富不受或少受损失，这是需要提前做好准备的，不能等到熊市真的来临时才去思考这个问题。交易这个行当里有句俗话“会买的是徒弟，会卖的是师傅”。任何投资交易（比如炒股），在买入之前都要全方位的想好可能遇到的各种问题，把所有卖出的可能性都设计好，做到有备无患。

正确预判行情反转其实是比较难的，时间点很难把握，但通过提前设计好交易计划，我们能做到在趋势发生反转之后很短的时间内及时做出反应，以保住之前的利润或者使本金不受损失，最差也要做到尽量少损失本金。

都有哪些操作方案可供选择？它们的利弊是什么？如何做好自己的交易计划？

——操作方案——

在市场下跌时，常见的操作方案有四种，分别梳理如下：

长期持有，不做任何保护性操作

当市场处于熊市时，价值投资理论的忠实拥趸会采用长期持有策略，即使所持股票跌去大半市值也不为所动，坚持认为自己可以像巴菲特一样穿越牛熊。价值投资理论本身没有问题，前提是你真的做到了价值投资，也就是用便宜的价格买到了好公司。价值投资鼻祖格雷厄姆的理论是：当一支股票价格低于其价值时，你买入即可获得足够多的安全垫。（这样你是不怕熊市的）。巴菲特和芒格的理论是：买入好公司的股票时可以不便宜。（但好公司是抗跌的，也就是股市下跌时，好公司跌的少）。审视一下自己买的股票，是不是在很便宜的时候买的？是不是一个真正的好公司？如果不是，请不要傻呵呵的坚持价值投资理论，那样只会让你遭受巨大损失。

抄底，价格已经跌很多了，低价位时再买入一些摊薄持有成本

前面为什么要先分析下跌行情的表现形式？因为熊市的底在哪里你永远摸不透，遇到震荡下行的行情时，抄底经常抄在半山腰，持有成本确实摊薄了，但是投入的本金越来越大，市场继续下跌导致损失也更加严重。巴菲特总能抄底占很大的便宜，但全世界就一个巴菲特，他的成功不可以复制。他抄底就算失败了，以他雄厚的资本，根本不算事儿。我们小投资者如果不具备判断市场是否触底的本领，就不要学人家抄底。

止损，当价格跌到某种程度时，严格按照交易计划止损（或止盈）

这是我比较喜欢的一种操作方案，但这需要一套完整的交易系统，可以让你在市场波动时留在场内，在市场行情确实反转后及时离场。为什么要止损？举个例子，如果你所持股票让你损失了一半的本金，那么你再想赚回原来的本金数额，需要你这只股票翻倍，也就是你这次损失50%就需要你盈利100%才能回本，这太困难了！所以要及时止损。如果你的股票已经有一定的盈利了，也可以设置止盈点，当市场下跌到一定程度时，止盈离场，隔岸观火。

对冲，买入避险资产、负相关资产或直接做空进行对冲

以美股为例，如果美股市场暴跌，可以买入VIX风险波动率指数进行对冲，也可以卖空股指期货进行对冲，还可以买入黄金、日元等传统的避险资产进行对冲。如果你真的不想卖掉自己所持的投资资产（比如股票），那么提前了解你所在的市场都有哪些对冲手段，在风险积聚时，做好对冲准备也是一个不错的方案。

整理一下我的观点：

除非以非常便宜的价格买到了确实好的公司，否则不要采用价值投资理论，那样只会让你套牢。

如果你具备宏观分析和技术分析的能力，确实能判断出市场的底在哪里，那么你可以进行抄底操作，否则不要傻呼呼的去抄底。

提前设置好止盈和止损是最简单有效的保护自己财富的方法。

永远不要满仓，留一些备用资金做对冲操作。

干货来了，如何设置止盈和止损，分别说：

1，如果你的投资已经有了很大的盈利，将你的止盈设置在利润回撤20%的位置，前提是你的经验和技术帮助你判断出市场趋势确实在下行。

2，如果你的投资只是稍微盈利，我建议设置止损，也就是本金损失到20%时离场，最好的止损设置应该是按照你所在市场的平均波动幅度乘以一个系数后获得的，参见我之前的文章《通向财务自由之路其实只需要5分钟》

3，如果你现在还处于亏损状态，我建议本金损失到20%时立即离场，给自己留下足够多的子弹，日后再战。

Stock trading: 心理压力

选错投资方式等待你的不只是亏损，正确选择有窍门

 

作者：白桦

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不论是投资股权、股票，还是交易现货、期货，只要是涉及到风险，就会产生很大的心理压力，而亏损有很大一部分源于心理压力导致的投资决策失误。所以我们需要选择一种适合自己的投资方式，或者说将自己的投资方式进行优化，尽量减少心理压力产生的副作用。

——心理压力——

在做投资、做交易时，不论是长期、中期、短期、日内哪一种，心理压力都是巨大的，这些心理压力来自于以下几方面：

1，对于亏损的厌恶

不言自明，所有人都厌恶亏损，当亏损达到一定比例时，我们的心理会承受很大的压力，亏损超过这个比例时会严重影响我们的投资决策，甚至影响到生活。每个人的承受能力不同，这个比例也不同。在投资、交易的过程中，这种心理表现为当投资标的价格没有按你的预期方向发展时，会非常焦虑和紧张。

2，对于盈利的担心

亏损时人们焦虑，盈利时也一样，总是担心目前的盈利化为乌有，想先获利了结，能赚点儿是点儿，结果却是卖的太早、少赚很多。赚钱的时候要承受是否继续持有的心理压力。

3，对于判断失误的懊恼

当市场走势没有按自己的判断发展时，人们会有一种挫败感，明明自己认真分析了各种因素，得出的结论却是错的，这种心理打击有时比金钱上的损失还严重。甚至导致对自己产生怀疑，越来越没有自信，进一步产生更多的投资亏损。

4，对于时机把握的担忧

对市场走势判断正确，但却迟迟不敢入场，总怕时间不对，结果却错失入场良机，而后又后悔不已。该获利出场时却犹豫不决，导致获利回吐，白忙活一场。在市场中一入一出时，要承受做决定的心理压力。

5，面子问题

对于个人投资者，身边会有一些朋友关注你的投资结果，投资成绩不好就会影响所谓的“面子”。对于投资机构的交易员，面子问题其实就是“业绩”，业绩是在投资行业的生存之本。“面子”是不得不考虑的问题，这也会产生一定的心理压力。

6，财务问题

如果投资失败，或长期亏损，财务状况逐渐变差，谁能说自己心理上没有任何压力呢？只是每个人的程度不同。

7，家庭问题

财务问题的另一面，当财务状况变差时，多多少少会影响到家庭，这个时候如果家人不理解、不支持，就会让投资者产生比较大的心理压力，这种压力是巨大的，产生的后果通常也会很严重。

长期承受心理压力会让人崩溃，会影响以后的投资决策，甚至会影响身心健康，导致家庭纠纷。所以我们在做投资和交易时，应该了解自己的心理承受能力，找到一种适合自己的投资方式，将自己的投资方式不断优化，尽量降低承受压力时的副总用。下面介绍我总结的几种投资方式和涉及到的心理压力，并给出我的优化建议。

——投资方式——

长期，时间单位以年计算，我称之为“长期投资”。

基金定投、价值投资都属于这类，这种投资所承受的心理压力以3、5、6、7为主，因为长期投资没有频繁的进出，基本上都是买入并长期持有，所以对时机的把握并不敏感，对短时间的盈利和亏损也不敏感。但这种投资方式对结果很敏感，如果持有很长时间后，依然亏损很多，3、5、6、7几种压力都会随之而来。所以长期投资并不是简单的“买入并持有”，如果选择这种投资方式，就要学会相关的技能。比如基金定投，要半年调仓一次，将盈利的卖出一些，亏损的买入一些，保持各只基金的仓位比例不变。而价值投资更是考验人，需要深入研究你看好的股票（公司），发掘它未来的价值，而不是看它当前价格和历史价格。你要对你买入的股票（股权）负责，用时间去验证自己的判断。

我的优化建议是：不要用全部的资金投入到这类投资中，用你几年甚至几十年都用不到的钱去投资。另外就是加强自己的判断力，学习相关知识，做到“选对并持有”而不是“买入并持有”。

中期，时间单位以月计算，我称之为“趋势交易”。

这是我个人最喜欢的一种投资交易方式，在不同的市场中抓住大趋势，跟随趋势赚钱。趋势交易做好了，是几种方式中最赚钱的，

但这也是最难掌握的。趋势交易要承受全部7种心理压力，因为投资周期不长，所以入场和出场的时机很重要，对每次交易的亏损和盈利也比较敏感。趋势交易对投资者的学识、经验、技能要求较高，每次交易都要大量研究并做决策，压力自然很大。总之，没有一定的水平，是做不好趋势交易的。

我对这种方式的优化建议是：抓住你所熟悉的市场的主要趋势即可，尽量减少进出次数。一般在一个市场里一年内有三到四次大的趋势机会，能抓住两到三次已经很不错了。在自己还不具备驾驭这种投资方式时，不妨试试下面的“短线投机”。

短期，时间单位以日计算，我称之为“短线投机”。

股市里的追热点、打新股，贵金属投资和外汇投资中对重大事件的跟踪，或者根据标的资产的价格变化做波段都属于这类。因为这种方式以短线为主，所以1、2、3、4四种压力承受比比多，这对人的心理承受能力绝对是一个很大的考验。如果不对这种投资方式进行优化，长期进行短线交易，投资者一定会崩溃掉的。

我的优化建议是：“纯机械式交易”，也就是完善自己的交易系统，每次进场出场都提前做好交易计划，并严格按照交易计划执行，不带任何感情的进行交易。到止损点和止盈点就退出，每次结束交易后进行复盘，进一步完善自己的交易系统。这样做的好处是，对1、2、3、4四种压力逐渐变得麻木，从而降低压力带来的副作用。

日内，时间单位以分计算，我称之为“日内交易”。

由于时差问题，外汇、贵金属、原油等资产的全球市场交易时间都连在一起了，投资者为了降低交易风险，往往采取日内交易的方式，这样做的好处是睡觉前不持有任何仓位，可以安心睡个好觉，坏处是频繁交易要付出高昂的手续费，从而降低了整体收益。如果想提高收益，就要用很高的杠杆放大收益，但同时也放大了风险。心理压力方面，和短线投机差不多，1-4比较严重，5、6、7也有。

我的优化建议是：你要不是专业的交易员，就别用这种方式了，费力不讨好！

Stock trading: CAN SLIM system

Here is the link.  

上一篇是CAN SLIM系统的7个核心原则简介，今天这篇将展示一个经典的底部形态用以判断何时才是恰当的买入点，并简单说一下卖出时机的选择。

——经典形态——

威廉.欧奈尔经过对美国100年内股市中的上百支大牛股进行分析，发现这些大牛股在上涨时都会形成几个共同的特殊形态，其中最常见的就是“带柄茶杯形态”，以及“带柄茶碟形态”、“W底形态”、“平底形态”、“方盒形态”、“高窄旗形形态”。今天详细介绍带柄茶杯形态，其它形态大家感兴趣的话可以自行查阅相关书籍或信息。

首先要说一下原理，为什么会形成这样反复出现的形态。因为参与股市的人的心理不论在什么时代都是一样的，100年前的股票投资者和现在的股票投资者并没有什么区别，一样的贪婪与恐惧。在股票走势中会将大众心理淋漓尽致的体现出来，同样的心理造就了重复的价格形态。

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在股价经过一段上涨后（1），往往会进行一次大的调整（2、3），然后股价有所回升，之后又会产生一个小的调整（4），紧接着就是一段剧烈的拉升过程（5）。其体现出的股票投资者的心态和表现是：一部分人在上涨后先卖出获利，而这时也有人追高买入被套，抛压使价格下降一定程度后开始有人抓反弹使价格上升，当上升到接近上一次高点时被套的卖出解套，于是价格又开始震荡调整，这时候往往伴随的是交易量大幅下降，因为人们都在恐慌和犹豫不决。当有大资金的机构在这支股票里时，机构也会利用这种反复的调整洗出那些意志不坚定的投资者，从而获得更多的筹码，为后面的股票拉升做准备。

而我们熟悉了这个形态后，就可以在图示的地方买入股票，静等股价上涨了。

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使用带柄茶杯形态需要注意以下几点：

1，要使用周线图而不是日线图，并用10周均线做辅助，杯状形态可以持续7-65周不等，多数为3-6个月。

2，杯顶到杯底的回调幅度一般在12%-15%之间，最高不会超过33%。

3，杯底是U型而不是V型，U型才会拖垮那些意志薄弱的股票持有者。

4，直接从底部上升超过上一次高点的股票风险较大，因为没有经过杯柄处的震荡回调。

5，杯柄的形成一般要经过最少一到两周的时间，杯柄出的成交量应是随着价格下降而逐渐萎缩的。

6，杯柄要在杯子的上半部且应该在10周均线上方，如果在下半部则比较危险。

7，杯柄处的价格应该是窄幅波动，连续几周的收盘价不变或与前几周收盘价极为接近，如果杯柄处的价格形态比较松散（指上下波动较大）则要谨慎。

8，一旦形成杯柄形态，随后股价涨过买入点，当天的成交量应该会比平常高出40%-50%，也就是俗称的“放量大涨”。

9，在杯底形成期间如果有交易量突然大涨的情况，说明有机构买入，这是好的信号。

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10，买入点往往比形态的最高价要低一些，如果你还在等待一个新高出现的话，就错过了最佳机会。

——关于卖出——

卖出分两种情况，一种是盈利卖出（止盈），一种是亏损卖出（止损）。欧奈尔也讲了何时该卖出：

1，当你买入后一定要持有8周以上，不要被震荡出局，但如果这段时间内价格下跌使你损失了买入成本的8%时一定要卖出止损，这是铁律。

2，止盈的最佳时机是股价仍在上升的阶段，获利达到25%即可止盈离场。

3，单日最大股价升幅，如果股价在突破杯柄开始已经涨的很多个月，而忽然有一天，股价有大幅度的涨幅，是这波上涨行情中股价上涨最大的一天，并且伴有大幅放量，要小心，股价可能马上要到顶了，卖出吧。

4，股价跳空高开，上述情况的另一种模式就是在涨了几个月后股价跳空高开，并放量，卖出。

5，冲顶上涨阶段，如果股票在持续上涨几个月后，有8-10个交易日（或周线图上二至三个礼拜） 股价的涨幅都比之前几个月的涨幅高， 就形成冲顶上涨，及时卖出。

6，量升价平阶段，股价在经过几个月的上涨后，有几天放大量，但是股价却波动不大，这也是个大盘出货的标志，应该在大家都醒悟前卖出。

7，股票送股或拆股，股票在分股或送股之后在一到两个礼拜内上涨25-50%的，股票表明已经到顶，卖出。

8，连续下跌日增加，股票在从顶部下行时，通常会出现连续下跌日的增加，比如在上涨行情时，股票会出现4个连续上升日接着有2个连续下跌日，但是在从顶部下跌时，会有4个连续下跌日，然后又2-3个连续上升日，你还有机会卖出。

9，超过上升通道顶部的上升线，上升通道线是两条平行线，在４、５个月或者更长的股价上升时间里，连接最低的三个点和最高的三个点。股价如果超过其高点的上升通道线，应该考虑卖出。

10，在股价下降趋势中售出，有些股票在第一次下行区间会有一个回调，如果没有在高点卖出，这时也是个好时机。

11，股票如果上升，并且很多利好开始被媒体报道，这时考虑卖出，因为可能很多机构投资人靠此时吸引散户入市而出货，赶紧卖吧。

12，当一个股票有非常鼓舞和乐观的前景，而几乎全世界每一个人都认为股价会涨的时候，要考虑卖出。

13，当季度增长开始放缓的时候卖出。

14，股价创新高，但是成交量非常小，要小心了，最好卖出。

15，在股价持续升高几个月后，有几天的股价都收在当天的最低或接近最低点，赶快卖出。

——结语——

投资方法多种多样，CAN SLIM只是其中之一，投资方法没有对错，没有好坏之分，适合自己就好。总结一下，CAN SLIM其实就是追涨，只不过是有技术有依据成系统的追涨。在美股有用，换到中国的A股需要一些变通和调整，取其精华。

发布于 2017-10-31

Stock trading: CAN SLIM system - part I

 作者：白桦

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股票投资有各种门派，有只看基本面的，有只看技术面的，也有基本面与技术面相结合的，有价值投资，有趋势投资，也有短线交易的。今天要介绍的是经典的趋势选股策略CAN SLIM系统，它的发明者是威廉.欧奈尔，是基本面和技术分析完美结合的典范。

——背景概述——

炒股不知欧奈尔可不行，来简单介绍一下。欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一。他21岁白手起家，30岁时就买下纽约证券交易所的交易席位，并在洛杉矶创办了专业的投资机构。他目前是全球600位基金经理的投资顾问，并且担任资产2亿美元的新美国共同基金的基金经理，也是《投资者商业日报》的创办人，该报是《华尔街日报》的主要竞争对手。

欧奈尔的选股策略CAN SLIM，每一个字母都代表一种尚未发动大涨势的潜在优质股的特征，它是欧奈尔对美国近100年股市中最赚钱的股票进行深入分析后得出的，反映出股市的真实运行情况。

美国个人投资者协会将CAN SLIM系统与彼得.林奇和沃伦.巴菲特的投资方法进行比较后，于2001年发表独立研究，结果显示CAN SLIM系统每年都可以取得最好和最持续稳定的业绩，是最佳投资系统方案。

下面就来看看这个系统到底是什么。

——CAN SLIM——

投资股票要找到即将爆发的那支，在它爆发之时买入，在它势衰时卖出。谁都知道这个道理，可如何操作呢？CAN SLIM将给出答案。系统还是比较复杂的，先简单介绍一下每个字母所代表的含义，以供参考。

C=Current quarterly earnings，当季每股收益

当季每股收益至少应该上涨18%-20%，能够上涨40%-100%甚至是200%就更好了，简言之，越高越好。而且，最近几个季度内，每股收益应该在某个水平上持续上涨。同时，季度销售额也应该有至少25%的涨幅（只有销售额上涨带动的盈利上涨才是公司发展向好的真实表现）。

A=Annual earnings growth，年度收益增长率

近3年来，每年的年度每股净收益都应该大幅度上涨（25%或以上），同时股本投资回报率应大于等于17%（如果能达到25%-50%就更好了）。如果股本投资回报率较低，那么这家公司的税前利润率必须较高。

N=New product or service，新公司、新产品、新管理层、股价新高

寻找那些开发出新产品或推出新服务，聘用新的管理层，或是行业环境发生重大新变化的公司。然而，更重要的是购买那些从平稳的走势中脱颖而出、价格底部已完全形成并且股价开始创出新高的股票（下一篇会具体写价格底部形态）。

S=Supply and demand，供给与需求：兼顾考虑流通股的供给量加上大量需求情况

在当今新的市场环境下，只要某公司的股票满足CAN SLIM的其他要求，不论它的流通规模大小，都可以被投资者接受。不过，需要重点关注那些在股价底部刚刚出现巨量向上突破的股票（成交量比正常水平高出40%-50%）。另外，在公开市场回购股票或管理层持股比例可观的公司更值得投资。

L=Leader or laggard，领军者或拖油瓶

买进领军股，回避落后股。买进在其行业中业绩优秀的公司的股票。大多数领军股的相对价格强弱指数（RS，该系统独有的指标）会在80-90，牛市中甚至会达到90以上。简单来说就是：不买落后股，不买跟进型股票，一心一意锁定领军股。

I=Institutional sponsorship，机构认同度

买进近期内业绩持续上涨，被几家业绩水平优于行业平均水平的机构投资者持有，并且近几个季度内机构投资者数量有所增加的股票。也就是说，投资业绩优秀的公募基金看上的股票，其上涨态势会加强，毕竟机构投资者的购买量太大了。

M= Market Direction，判断市场走势

学会通过精确地分析每日股指、成交量变动和个别领军股的股价表现来判断大盘走势，这是决定你是大赔还是大赚的关键因素。必须顺势而为，不要偏离市场趋势去进行投资。抓住牛市机会，但尽量避免在熊市中做空。

如果以上这七个标准都符合，将是一支潜力非常大的股票，投资它极有可能会获得巨额回报。

——结语——

找到符合标准的股票后，何时买入呢？下一篇写本系统中几个经典的技术形态，也就是买入时机的选择。

编辑于 2017-10-29

SWI stock: 24 customers - impact of security issues

 Here is the article. 

I purchased 200 shares of SWI stock, and I like to look into possible loss in next six months or rebound. 

1. Treasury department
2. VMWare

Treasury Department

The SolarWinds hackers seized upon a Microsoft flaw to infiltrate the email system used by the U.S. Treasury Department’s senior leadership, The New York Times reported Monday. Dozens of Treasury email accounts were compromised, including those in the departmental offices division, where the most senior officials operate, Sen. Ron Wyden, D-Ore., told The New York Times.

Hackers gained access to the Treasury’s email system in July by manipulating internal software keys, and the breach came to light from Microsoft, which runs much of Treasury’s communications software. Once the hackers used Orion to get inside Treasury’s systems, they performed a complex step in Microsoft’s Office 365 system to create an encrypted token that identifies a computer to the larger network.

That tricked the system into thinking the hackers were legitimate users, meaning the hackers were able to sign on without having to guess user names and passwords. Microsoft said last week that it fixed the flaw the Russians were exploiting, but that didn’t address whether the hackers had used their access to bore through other channels into either the Treasury Department or other systems, the Times reported.

VMware

A VMware vulnerability that allowed access to protected data and federated authentication abuse was used by the SolarWinds hackers to attack high-value targets, KrebsOnSecurity reported last Friday. The U.S. National Security Agency (NSA) warned on Dec. 7 that a flaw in the software of Palo Alto, Calif.-based VMware was being used by Russian hackers to impersonate legitimate users on breached networks.

In order to exploit this vulnerability, the NSA said hackers would need to be on the target’s internal network, which KrebsOnSecurity pointed out would have been the case in the SolarWinds hack. VMware told CRN that it has received no notification or indication that this vulnerability “was used in conjunction with the SolarWinds supply chain compromise.”

After being tipped off to the flaw by the NSA, VMware released a software update Dec. 3 to plug the security hole. While some of VMware’s own networks used vulnerable versions of SolarWinds’ Orion network monitoring platform, the company told CRN that an investigation has thus far revealed no evidence of exploitation.

expr stock: My position

 

Stock trading: 一个简单易行的资金管理策略：26法则

 作者：白桦

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一个成功的交易者离不开三个最基本的交易要素：理智、方法和资金管理。在交易过程中除了“止损”这个风险控制手段外，还有一个非常重要的风控措施就是“资金管理”。在介绍资金管理规则-26法则之前，先说一下风险敞口这个概念。

——风险敞口——

顾名思义，风险敞口就是你将面临的未加保护的风险。举两个比较极端但容易理解的栗子：

比如你交易股票，在买入后没有设置止损，那么你这笔交易的风险敞口理论上就是本次投入的全部本金（只是理论上，实际情况中股票不会跌到0）。

如果你做空一只股票，没有设置止损的话，理论上风险敞口就是无限大，因为股票价格可以涨到无限高（实际情况中交易平台会强制平仓）。

当一笔交易设置止损后，风险敞口是固定的，就是到达止损位时的损失额度，这样做损失是可控的，所以止损是每笔交易中不可或缺的风险控制手段。技术分析可以帮助你确定在何处止损，限制你的每笔交易损失，而资金管理策略则可以帮助你保护整个账户。下面简单介绍一下26法则。

——26法则——

一条至关重要的规则是，将你的单笔交易损失限制在整个交易账户的一个很小的比例之内，可以设定为2%。整个交易账户是指你账户中的现金及其等价物，再加上当前所持仓位的总市值。你的交易系统应该为你赚钱，而2%的规则可以让你在无法避免的亏损中生存下来。

假设你的交易账户上有10万元，当你想购买一只市价为10元的股票时，你的盈利目标价位是16元，你的止损点设在8元的位置，那么你应该买多少股票呢？10万元的2%，这是你在该笔交易中能承受的最大亏损，也就是2000元。你止损时每股亏2元，即你每股的风险敞口为2元，用2000除以2，得出你可以买1000股。但实际情况中你应该买的比1000股要低一些，因为交易时还要扣除手续费，手续费也应该算在亏损里。

可能你会觉得2%太低了，这样做的话，每次交易的股票太少，获利太低。要知道，专业而优秀的交易者，他们使用1%甚至更低的资金管理策略。在交易中，赚多少钱并不重要，重要的是每次亏多少钱，交易本金够支撑你在市场中生存多久！

当你的账户资产提升了（赚钱）或降低了（亏损），2%的规则要继续使用。比如10万变成11万，那么单笔可损失资金就是2200，如果10万变成了8万，可损失资金就要降到1600。

单笔交易亏损就像鲨鱼，咬你一口会非常疼，你也会主动避免这种情况发生。而大部分时间里，交易亏损更像是食人鱼，东咬你一口，西咬你一口，每一口都不怎么疼，可数量很大，最后你会发现不知不觉中损失已经很严重了。如何有效防范食人鱼式的亏损呢？这就要使用26法则中的6%规则了：无论何时，只要你账户的资金余额相比上个月月末价值下跌6%，在当月剩余时间里你就应该停止交易。

2%规则使你避免灾难性亏损，6%规则会让你避免遭受连续亏损，它可以强迫你做到那些大多数人做不到的事情：避免连败。

把2%和6%结合起来使用，你就有了一套比较完整资金管理风险控制规则。比如你使用2%规则买入一只股票，同时又看好另外一只，那么能不能继续买入另外一只呢？是可以的，同样用2%规则再买入第二只股票，这时即使你全部失败，也只亏损到4%，你还有一个2%的交易机会。如果你又看上了另外两只股票，怎么办呢？你要遵守6%规则，只能选择其一。如果这时，你之前买入的股票有一只上涨了，你的止损位可以上移到盈亏平衡点了，这时你的风险敞口由之前三只股票的6%变为了两只股票的4%，你就可以再买入第四只股票了。总之，你要把风险敞口控制在6%以内。

同样的道理，不买入新股票，在原来的股票上加仓也适用这个26法则。该规则为金字塔式加仓法（增加正在盈利的仓位）提供了解决方案。如果你买入一只股票，它开始上涨，然后你将止损点移至盈亏平衡点之上，只要新仓位的风险不超过你账户上资金的2%，且整个账户的风险敞口小于6%，你就可以在同一只股票上加仓，即每次加仓都看成一次独立的交易。

——结语——

这个方法简单易行，如果你想成为一名有纪律的交易者，26法则会将你美好意愿转换为安全交易的现实。使用合理的资金管理规则加上适合自己的交易系统，你就是交易大师！

编辑于 2017-08-21

Stock trading: small talks - 2 of 3 - overcome yourself

 作者：白桦

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我们在交易中要面对三个敌人，其中一个是不可战胜的，另外一个是需要战胜的，还有一个是最难战胜但又必须战胜的。下面分别聊聊这三个敌人。

——三个敌人——

第一个敌人是市场先生，你在市场中交易，要么做对了和市场先生方向一致（赚钱），要么做错了和市场先生方向相反（赔钱）。当我们与市场先生方向相反时，由于自尊、自负等心理作祟，总是不肯认输，总想着价格会反转按照自己的想法变化，最终却是小亏变大亏。之所以发生这种情况，就是没有认清市场先生是不可战胜的，这里不是指你的盈利跑不赢市场平均的回报率，而是指市场趋势是不由你的意志为转移的。既然方向反了，就应该及时止损离场，复盘研究自己为什么错，而不是和市场先生较劲，试图战胜他。要时刻提醒自己市场是不可战胜的。

第二个敌人是交易对手，只有战胜交易对手你才能赚钱，也就是你的盈利来自于其他交易者的亏损。但在市场中你不可能永远正确，也不会每笔交易都赚钱，战胜交易对手只是美好的愿望，具体能否做到因人而异。我们需要做的是尽可能地提高胜率，胜的越多赚的越多。

第三个敌人是最强大的，是最难战胜而又必须战胜的，那就是我们自己。在市场中交易，大多数亏损不是来自于交易技术不好或知识储备不足，而是来自于交易心理作祟。有太多的心理因素导致我们失败，在上一篇中已经有简单介绍。我们要通过刻意地锻炼来克服交易心理的变化，要通过成系统的执行方案来抵消交易心理造成的负面影响。下面就如何战胜自己谈谈我个人的观点和方法。

——战胜自己——

想要在交易过程中战胜自己的心理变化，首先要了解交易中都会产生哪些心态，然后根据不同的心态做出不同的应对策略，刻意训练加上外部力量克制，通常可以有比较好的效果。

赌博心态：当我们在交易中连续失败时，往往会在后续的交易中加大投入的本金甚至翻倍本金，以期将之前的亏损一把赚回来，这种类似赌徒的心态会把我们带入万劫不复的深渊，使亏损更大。我们首先要刻意训练自己，当产生这种念头时要提醒自己不要冲动，另外需要用仓位控制法从外部施加控制力，让我们不会做出本金翻倍的决策。从概率论角度来说，连续失败10次甚至20次都是有可能的，翻倍本金的做法不可取，我们应该把每次交易的仓位控制在一定的范围内，使自己即使连续失败几十次，依然保留在市场中进行博弈的机会。仓位控制见我之前文章中讲的26法则。

侥幸心理：“市场下跌了不少，我抄个底吧。”“哎呦，都跌成这样了怎么还往下跌啊，没事儿，马上就要反转了，我再等等。”这样的想法经常会出现在我们的交易过程中，往往最终的结果是亏的越来越多。如何避免产生侥幸心理？可以在交易前做好研究工作并制定好完善的交易计划，在交易过程中严格按交易计划执行，一旦发现自己有这种想法时就要提醒自己必须严格执行交易计划，不带任何感情色彩。当然，你的交易计划一定要合理，要通过大量研究和分析去制定，而不是拍脑袋想的。

不服气：做多时，市场下跌，不能马上认识到自己错了，而是坚持认为自己对，和市场较劲，不但不止损还加码投入本金，试图摊薄成本，却不知更大的亏损在前面等着你。不服气是自尊和自负的产物，人们不怕亏损，但承认自己错了却很难，尤其是事业有成的成功人士。想克服这种心态，一是要心理上训练自己，告诉自己错了并不可怕，可怕的是错了还不知悔改；二是要物理上设定硬止损，也就是用系统自动执行的止损，而不是软止损（心理止损）。

贪婪：贪婪最可怕的地方在于它能使你扭盈为亏！本来是一笔不错的交易，已经有不少的浮盈了，但由于自己的贪婪，没有及时止盈，错过了最佳离场时机，眼看着价格逐渐向相反方向发展，浮盈一步一步的变成浮亏，止盈变成了止损。战胜贪婪最好的方法就是在交易之前制定好交易计划，知道自己该在什么时候止盈离场，并在离场后只复盘不懊悔。一般我们设定1:3的风险收益比，当我们承担1倍的风险时，我们预期的收益应该是3倍。但往往真实情况达不到3倍的期望值，那我们应该提前设计好几种可能发生的止盈情况，一旦发生就严格按照计划执行止盈操作。切忌随意改变交易计划，一旦养成这种习惯，你就很难克服各种交易心态了。

恐惧：在两种情境中，恐惧会给我们带来损失。一种是暂时的波动造成浮亏时，我们往往因为恐惧而止损离场，结果离场后发现市场又向好的方向发展，等于短暂的波动把我们震出局了。另外一种是当我们已经有一定的浮盈时，害怕盈利没了，提早离场，结果离场后发现市场继续向前高歌猛进，本来能大赚一笔的交易由于恐惧而变成了一笔微利的交易。恐惧这种心理很难被克制，它与我们的交易相伴相生，我们能做的就是尽量降低它所产生的负面影响。也就是机械地执行交易计划，让自己的交易过程更机械而不是更随意。这样恐惧的作用会被极大地减弱，即使最后结果依然不好，我们也可以归结于交易计划不完善，而不会让恐惧产生的负面影响在我们心中放大。

还有一些交易心理，比如忐忑、紧张、懊悔、庆幸等，这类心态造成的影响没有上面举例的这几种大，但也应该引起足够的重视。如果长期放任不管，这些心态会严重影响你的判断力和自信心。平时应加以训练，在交易过程中多分析、多复盘，少关注结果多关注过程。经过足够多的交易次数和交易时间，相信大多数人都能克服它们。

——结语——

在交易过程中战胜自己是最难但又必须做到的事情，一方面多交易多练习，一方面增加自己的知识储备并提高技术能力以制定完善的交易计划，让计划代替心理，做到运筹帷幄而不是摸着石头过河。

Stock trading: Small talk - three steps - 3 of 3

 作者：白桦

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交易心理三部曲到今天已经接近尾声，最后这一篇与大家分享交易大师们的智慧，回归本质，大道至简。

——大师语录——

我始终坚持的理念就是八个字：冷静、忍耐、渐进、善待。

财富会变，投机者会变，股票会变，但华尔街永不改变，因为人性永不改变。

不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。因贪婪或受了惊吓的时候，他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。

错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!

如果你没有做好承受痛苦的准备，那就离开吧，别指望会成为常胜将军，要想成功，必须冷酷!

承担风险。无可指责，但同时记住千万不能孤注一掷!

假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常靠感觉胡乱交易。

自信不是期待最好的结果，而是在内心深处清楚自己能应付最差的情况。自信的交易者明白亏损是交易的一部分。

成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察市场重要。

我们都知道，投资凭借的不是运气，而是精准判断盘势，冷静面对大盘起落，情绪绝不随着输赢起舞。

计划你的交易，交易你的计划；没有制定计划，就不要交易；要知道，你在这个市场所要做的事情，是完全可以计划的。

人性的懦弱、恐惧、贪婪、浮躁、犹豫不决等弱点时刻影响投资的判断和交易心态，这是导致最终发生损失的罪魁祸首，只有遵守严格的操作纪律才能获得长久的胜利，才能在股市上永远立于不败之地。

伺机而发、出手必狠，看小利者难以赚大钱。时机未到之时，绝不做任何带有侥幸的操作。

成功交易的关键是控制情绪。如果智商是关键的话，早就有一大批人都在盈利了......我知道这听起来有点陈词滥调，但是最易导致交易者在金融市场亏损的原因，就是他们做不到及时止损。

交易请勿带情绪。当你带情绪交易时，开心盈利时是喜剧，亏损伤心时是悲剧。不带情绪交易好处是时时都是青春偶像剧。

历史会重演。技术分析与市场行为学、人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。

行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

市场其实很简单，只是人心很复杂。人心也很简单，只是利益很复杂。简单，是市场最佳信号；复杂，是永远无法驾驭的梦境。

一个交易者应该在有为和无为之间保持平衡，在交易和休息之间保持平衡。这就像白天的活动是需要的，夜晚的睡眠和休息也是需要的。如果只有白天，没有夜晚，一个人会发疯。

——回归本质——

为什么投资大师、交易大师都精通哲学、心理学、行为学、管理学？

其实大道至简，交易与做人一样。你的人生做了多少计划？按计划执行了多少？你平时是否容易冲动？是否有意识主动控制自己的情绪？你是急躁的人，还是有耐心的人？你是很自我的人，还是会照顾别人情绪的人？你对钱的看法是怎样的？你是否重利而轻义？你发现机会后是果断出手，还是拖拖拉拉？你做事是否有拖延症？你在生活和工作中是什么角色？你是否很有自信？你是个工作狂，还是个很懂生活的人？遇到你不会的事情，是努力去学习还是放弃？你认真研究过你自己么？

投资也好，交易也罢，成败的关键不在市场，只在于你自己。你是否能够清醒的认识自己、管理自己、改变自己才是投资、交易过程中最重要的！

——结语——

本周写了三篇关于交易心理的文章，写作的过程也是自我总结的过程，希望这些文字可以给阅读者带来启发，同时也记录下我自己的成长过程。

发布于 2017-10-12

Stock trading: 15 Common mistakes

 作者：白桦

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今天写出来的这些错误，90%的股民都犯过。即使你没开始炒股，最好也学习一下，以免未来犯同样的错误。

——15个错误——

1，当损失很小并处于合理范围时，持股不动。由于不想承受损失，就空怀希望继续等待，直到亏损变得非常严重，最后不得不付出昂贵的代价，这是几乎所有投资者都曾犯过的最严重的错误之一。

2，急于卖出那些很容易获利的股票，对于那些赔钱的股票却死守不放。明智的投资方法与你的行为正好相反：迅速止损，缓慢获利。也就是亏损及时卖出，盈利的继续持有。假如你开了一家服装店，红色衣服很快卖完了，蓝色衣服滞销，正常人都会打折处理掉蓝色衣服，再多进一些红色衣服，这和买卖股票道理相通。

3，不知道止损也不懂得止盈。有一个很形象比喻：有一种捉鸟的简易装置，一根树枝绑上一根线，树枝上扣着一个笸箩，捉鸟人拉着线的另外一头，当小鸟进入笸箩内吃食时，一拉线就可以捉到鸟。但是一旦拉线，则不能再捉别的鸟了。有个捉鸟人的笸箩内已经有5只鸟在吃食，突然飞了1只，这人就想再等等吧，一会儿还会再来一两只的。结果不一会儿又飞了2只，这人有点着急，刚才还4只呢，现在变2只了，怎么也要捉到4只。可是马上又飞了1只，这人暗念，如果这只飞了就收摊回家不捉了。最终的结果就是一只都没捉到，但本来他可以捉到4只的。

4，在股价下跌时买进，却越陷越深。处于下跌过程中的股票看似很划算，但当你买入后它会跌的更多。为什么要试图接住一把垂直掉落的匕首呢？

5，买入股票时，向下摊平成本而非向上加码。买入的股票跌了，就继续买入以摊平成本，但其实你买这只股票本身就是错的，最终让钱白白打了水漂。而买入的股票上涨时却不敢追加投资，结果错失增大盈利的机会。

6，打着价值投资的旗号，不去学习看技术分析图表，买入就不管了，实际上这只是懒惰的表现。你真能发现一个好公司的价值么？你通过什么去发现价值？你怎样确定你所认为的价值是其真实价值？

7，由于不懂选股标准，不知道应该关注成功企业的哪些方面，所以永远无法在投资领域中入门。你需要知道哪些因素是最关键的，而哪些因素是次要的。

8，不遵守买卖准则，导致错误频出。如果没有一套行之有效且经过实践检验的买卖规则和方案，你的所有操作都是在赌博。

9，将精力完全花费在如何选股上，而一旦做出买入决策后，却又不知道该在什么时候卖出。大多数投资者从未制定过任何卖出方案或准则。不知道应该何时止盈，何时止损。

10，喜欢买便宜的股票。要知道一分钱一分货，便宜的股票肯定有其便宜的原因，有句俗语“便宜没好货，好货不便宜”。

11，买入股票的依据是小道消息、谣言、股票分拆的宣布、其他人给出的建议、电视上的股评。大多数人宁可听信其他人随口之言，把自己辛苦赚来的血汗钱拿去冒险，也不愿意花点时间进行研究、学习。

12，由于红利较高或者市盈率低，就选择一些二流的股票。同每股收益增长率相比，红利和市盈率的重要性根本就不算什么。红利发的越多，公司的状况越不好。低市盈率有可能是该公司过去的业绩不好。记住，任何时候，大多数股票的价格都是与其自身价值相一致的。

13，妄图轻轻松松地赚点块钱。没有做好必要的准备，也没有学习一些最为合理的投资方法，更没有掌握重要的技巧和原则，这样急功近利只会带来失败。

14，买入那些令你耳熟能详的大公司股票。仅仅因为你曾使用过该公司的产品，并不代表它是一个好的投资选择。很多表现优异的股票可能是些你从未见过的新面孔。但是只要稍加研究，你就能发现它们，并在它们家喻户晓之前从中获利。

15，觉得期权或者期货是让自己一夜暴富的机会，于是疯狂地投机与此。事情的结果往往是暴富没实现，却损失了自己的所有本金。如果经过5年的股票投资后，有了稳定的收益，再考虑投资高风险的金融产品吧。

——结语——

投资是门学问，炒股只是其中一科，也许大牛市的时候随便买买就能盈利，但那是很多年才有一次的机会。想要在股市中稳定盈利，踏踏实实学习和研究是必须的。

Stock trading: When to sell?

择时买入难，合理卖出更难

 作者：白桦

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不论技术分析还是基本面分析，大多是研究如何买入的，在正确的时间买入确实是一门学问，不过比择时买入更难的是合理卖出，如果说买入是学问那么卖出就是艺术。卖出分两大类，一种是止损，一种是止盈。止损在我以前的文章里说过了（详见《交易中设置止损位的经验和技巧》），今天重点说止盈。

——卖出艺术——

不论你是投资还是投机，只研究如何买入是完全不够的，只有在恰当的时机合理卖出才能把浮盈变为真实的盈利，或者及时阻止亏损。相比买入，卖出更难，因为这是人性使然。由于厌恶亏损，浮亏时人们很难做出卖出的决定，把浮亏变成真实亏损是难以接受的，结果亏损变得越来越大，最后要么忍痛割肉离场要么套牢好多年。贪婪使得人们在浮盈时总想多赚一点儿，同样难以做出卖出的决定，经常是错过最佳卖出时机，将大部分浮盈又还给了市场，有时甚至由赢转亏。

买入之前你还没有入市，还有机会做各种研究和决策，但是一旦买入，你的利益就和市场挂钩了，之后再做任何决策都比买入之前要困难很多，这也是卖出比买入更难的原因。

之所以说卖出是艺术，是因为虽然有一些卖出的方法，但是它不像买入操作那样可以轻松执行，更多的是提前做好计划并结合实际情况临场发挥，同时还要克服人性的弱点。

下面介绍几种卖出止盈的方法供参考。

——卖出止盈——

如果是股票长期价值投资者，就看企业的基本面是否发生重大变化。巴菲特也不是只买入不卖出的，当他认为企业已经开始走下坡路时，他会卖出该股票，比如IBM。一家企业总是会经历初创期、成长期、成熟期、衰落期，初创期很难看出它的价值，所以一般都是在成长期买入，这个时期也是企业快速发展的时期，当企业规模达到一定程度时将进入成熟期，此时它的股票还会继续上涨只是速度会越来越慢，所以卖出就应该在企业的成熟期之内，不要等到衰落以后才恍然大悟。成熟期向衰退期过渡的一些标志，比如业务范围很难再扩大，营收和利润增速几乎停滞，或者新技术即将代替老技术，而企业在新技术方面没有与时俱进。所以当你发现你买入的股票对应的企业已经停滞不前时，赶紧卖出不要犹豫。

有一些中期投资者是运用基本面分析买入股票的，主要抓企业快速成长的阶段，那么也应该用基本面分析判断何时卖出，比如盈利增速连续几个季度放缓且企业所在行业基本面并没有发生重大改变，此时就可以考虑卖出了。

还有看技术走势图做出卖出决策的，比如经过一段时间的上涨后，进入了横盘震荡整理期，此时即可考虑卖出，因为资金是有使用效率的，在横盘震荡期间不会产生盈利，那还不如卖掉换其它可以马上产生盈利的投资标的。

趋势跟踪交易中，当快速上涨趋势戛然而止时，比如收出一个十字星且带有长长的上影线（参考迅雷），或者收出一根大阴线，此时就可以卖出止盈了，不论后市如何变化你都锁定了这一波快速上涨的盈利。

提前设置止盈点，根据你自己的经验判断，你认为你所交易的标的资产本次将上升到某个价位，则在该价位附近设置止盈，到了就卖，不管后面如何变化，不过这种方法需要足够的经验及精准的判断。

盈利回吐，比如你可以设定“当浮盈回撤20%时我就卖出”，也就是在价格到达一个高点后回调并返还给市场20%你的盈利时卖出，这20%是个举例，可以随意设置。

设定卖出时间，在买入之前即设定好卖出时间，比如2天后或者一个月后，这个方法需要非常老道的经验和极强的判断能力，或者干脆采用机械交易方式，有人验证过这种卖出方式，它确实是一种行之有效的方法。

还有一种比较主观但非常有用的卖出方法，即当身边所有人都在谈论你所投资的标的时，毫不犹豫的卖出吧，一般这种时候这个标的就离崩盘不远了。

——结语——

卖出的方法有很多种，以上几种是比较常见的，有些时候也可以两种或两种以上的方法结合使用，所以说卖出是一门艺术，没有定式。最重要的还是战胜心魔，克服人性的弱点：贪婪与恐惧。

Stock trading: 美国的期货交易大师 - 枢轴系统

 最近一直在测试“枢轴系统”，一个特别简单的交易策略，不需要认识很多技术指标，只需要知道蜡烛线和移动平均线就行。这个系统也不是我发明的，是美国的期货交易大师写在书里的，亲测有效。因为这个系统长期测试结果为正收益，所以只要严格遵守交易纪律，坚持按系统规定的法则去交易，长期下来是可以赚钱的。

——枢轴系统——

之所以叫“枢轴系统”，原因是这个系统看起来就像价格围绕着一根轴上下变动，应用起来也非常简单，如图

作者：白桦
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此系统涉及的技术指标很少，只有一个SMA10（10日简单移动平均线），任何一个交易软件里都有现成的。然后就是看价格（要懂蜡烛图）围绕10日均线变动，选择进场时机，出场时机稍微复杂一些。

交易规则：

以SMA10为基准线（枢轴），价格穿越基准线时准备入场，走势反转后的穿越才有效，延基准线震荡的来回穿越无效。如图

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当价格向上穿越基准线且收盘价在基准线之上，则在本K线最高点之上一点点进场做多，止损设置在本K线最低点之下一点点。

当价格向下穿越基准线且收盘价在基准线之下，则在本K线最低点之下一点点进场做空，止损设置在本K线最高点之上一点点

从穿越的当根K线开始，设置跟踪止损。当价格走到第3根K线时，移动止损点到第2根K线最低点（做多时）或最高点（做空时），以此类推。当止损点超过盈亏平衡点，则变为移动止盈。这是此系统最重要的环节，跟踪止损（或止盈）是出场的重要手段。

作者：白桦
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还有一种离场方式是技术指标给出卖出信号（阴包阳、阳包阴、十字星、早晨之星、黄昏之星、乌云盖顶、刺透形态、W底M顶等等），但这需要对技术分析有一定的了解。

以上就是枢轴系统的进出场规则，就是这么简单。但是光掌握进出场还不够，还有一些注意事项要牢记。

——注意事项——

1，不同的市场，选择时间周期不同，要根据实际情况找出适合的周期。比如黄金适合在以日为单位的K线图中运用枢轴系统；外汇一部分货币对适合1小时K线图（日内交易），一部分货币对适合日K线图；比特币由于波动较大，适合15分钟K线图。股票我没有测试，感兴趣的朋友可以自己试试。

2，运用此系统时要注意当天是否有经济数据或重要讲话，应避开，最好是在重要事件之后价格平稳了再进场。这样可以躲开因数据或讲话造成的剧烈波动。

3，尽量不要与大趋势反方向，同向交易风险更小，如果做了反向交易要尽快止盈离场。也就是说，做1小时K线交易时看一下日线图的走势，做日线图交易时看一下周线图的走势。

4，多找几个市场同时监控，因为理想的进场信号不是随时都能出现的，关注的交易品种多一些，交易的机会就多一些。

5，尽管系统非常简单，还是要做好交易计划，当看到有穿越基准线的蜡烛线时，赶紧做一个交易计划。最主要的是离场策略要写清楚，除了跟踪止损外，有没有目标离场价位，或者发现有W底或M顶的可能，则在到达底部或顶部时主动离场，还有遇到突发事件如何处理等等。

6，控制好仓位，做好资金管理，任何时候都不要满仓操作，可以运用26法则。

7，短线交易，比如日内交易，盈亏比不要追求3:1，一般很难实现，2:1就可以，遇到特殊情况1:1也能接受。最重要的是不要让盈利变亏损。

8，此系统为半机械半自主交易系统，进场和跟踪止损为机械式，必须遵守。遇到特殊情况或者根据其它技术指标主动离场是自主式，前提是做好交易计划，严格按照计划执行。如果遇到计划里没写的情况，说明交易计划还不完善，要多练习。

9，系统虽然简单，真正交易起来却很难。因为要克服贪婪和恐惧，心理因素才是影响交易的最大敌人。我的建议是不用一直盯盘，每到该更改跟踪止损位时再去操作一下。交易的精髓都在交易之前的计划中，一旦开始交易就不要把价格走势太放在心上，要相信自己的系统能为你赚钱。

10，先用模拟交易测试这个系统在你所关注的市场中的表现，解决一些细节问题，然后再开始真实交易。

——结语——

既然写到交易策略，关于技术分析就多啰嗦几句。拿各种基金的投资方式和散户的交易方式去比是有偏颇的，专业的投资机构由于资金量非常大，所以更注重基本面分析，抓大趋势赚大钱。散户和个体交易者资金量小、操作灵活，用好技术分析就能赚钱。不同的市场中，技术分析和基本面分析所占比重也不同，股票市场基本面分析占比多，商品市场技术分析占比多。说实话基本面分析涉及的因素太多了，简直就是无穷尽的，根本不可能把各方面因素都考虑到。而技术指标分析的是所有市场参与者的心态，不论基本面有什么变化，最终都体现在价格上了。散户在资金量有限的阶段，技术分析赚钱更快，做到年化40%的很多，100%的也大有人在。但是技术分析有天花板，当资金量到达一定程度时，就要改用基本面分析，类似机构投资者。

Stock trading: Behavior finance

 传统经济学理论认为市场的参与者都是理性的，市场是有效的，所有信息都体现在价格中，所以任何主动投资都很难跑赢大盘。而行为金融学则认为市场参与者是有限理性的，市场并非完全有效，价格会因为人们的非理性而出现偏差，所以完全可以利用人们的非理性赚钱。下面是两个比较简单的涉及行为金融学的交易策略。

——子公司上市策略——

炒股的童鞋都知道“打新”，也就是当一个公司IPO时，其价格会快速上涨，投资者可以从中获得丰厚的利润。其实这就是行为金融学研究的内容，这种上涨往往是非理性的，是大众疯狂追逐新股造成的。很多人都知道这种追高不会持久，但也乐于参与到此过程中赚钱。不过今天要介绍的策略不是普通的打新，是专门针对已上市公司将旗下子公司分拆上市时的交易策略。当一个母公司将旗下子公司IPO时，大众往往只追逐这个新的IPO，促使其股价上升，但却忘记母公司的股价中也应该包含子公司的市值，使得母公司股价并没有得到应有的提升，市场最终会认识到这个错误，并将两个公司的价格调整到应有的水平。而我们就可以利用这种非理性行为在市场调整之前进行反向交易，也就是做空子公司股价，做多母公司股价，就是这么简单！下面是一个离我们很近的实例：

作者：白桦
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作者：白桦
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按照上面的策略，即使腾讯股价下跌了不少，因为做空阅文还是可以对冲掉在腾讯上的损失。这种做空子公司、做多母公司的交易策略并不是中长期策略，当子公司股价趋于合理后则应该退出该交易。

由于母公司分拆子公司上市的案例较少，所以这个策略应用的机会不多，下面的交易策略则每天都能使用。

——加强版枢轴系统——

首先要了解一下“枢轴交易系统”，详见我之前的文章《一个即简单又赚钱的交易策略，亲测有效》。简单来说就是当价格穿越SMA10（10周期简单移动平均线）时进场，这个移动平均线就像一根轴一样，价格围绕这根轴来回波动。经过我又一周的测试，发现如果不加入其它条件，该系统的成功率在60-70%，而如果加上一些特殊条件再进场则成功率可达到80-90%！我加入的特殊条件就是利用市场参与者的心理，为交易的离场设定一个目标，这样整个枢轴系统就完整了。

我们平时看技术图表时，总会遇到M顶、W底、头肩形态等，这其实很好理解。比如M顶吧，当价格第一次到达一个高点后，由于之前价格已经上涨了很多，多头势衰，价格被空头拉了下来，然后价格又开始回升，但是当价格到达上一次高点时，往往不能继续上升而再一次回调，这就形成了一个类似英文字母M的双顶形态。为什么会这样呢？因为有一部分市场参与者是在上一次价格高点买入的，结果没想到价格跌了，所以他们的心里就会想“价格回到买入价时我就赶快跑”，这就导致一旦价格回到前一次高点时，会有一些原来的多头卖出平仓，而卖出这一操作等于加入到空头阵营，这使得价格触及上一次高点后又回落。而懂得技术形态的市场参与者又会加强这种形态的有效性，当价格触及上一次高点时，除了之前被套的做多者会卖出平仓，那些投机者也会利用这一形态获利了解，这就形成了正反馈，形态和参与者互相确认互相加强。

Black swans - book and good thoughts

 作者：白桦

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《黑天鹅》的作者纳西姆.尼古拉斯.塔勒布认为我们生存的这个世界是随机无序的，我们的历史不是线性发展而是跳跃式发展的，人们在随机世界中根本无法做预测。换个通俗的说法，预测都是瞎扯淡。黑天鹅事件是指那些无法被预测的，突如其来的事件，比如美国的911恐怖袭击。虽然很多随机事件无法被预测到，但这并不妨碍我们随时做好迎接黑天鹅到来的准备，甚至在黑天鹅事件中获利。

——随机世界——

塔勒布极其藐视“高斯钟形曲线”和经济学中描述风险的“标准差”，他认为风险根本无法精确计算，风险也不是成钟形曲线分布的，因为这是个完全随机的世界。通俗的说，金融市场上那些数理专家搞出来的风险模型都是扯淡。哈哈，很有特色的理论。不过仔细想想确实有道理，比如1998年长期资本管理的破产。

这个由诺奖得主和哈佛教授成立的对冲基金，用了非常高深的风险管理模型，最后还是倒在了随机事件上：俄罗斯金融风暴。它所沽空的德国债券价格上涨，它所做多的意大利债券等证券价格下跌，它所期望的正相关变为负相关，结果两头亏损。它的电脑自动投资系统面对这种原本忽略不计的小概率事件，错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。它从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150天资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元。

还有很多例子可参考，比如1987年股灾、2000年股灾、2008年全球金融海啸等等。人们事后总是能找到一大堆理由对已发生的随机事件做出看似非常合理的解释，但是在事前却无法精确预测到这些事件的发生。但是塔勒布却用另外一种方法在黑天鹅来临时，不仅没有受到损失，还获得了非常丰厚的收益。

金融市场上赚钱的方式有两种，一种是用大钱持续赚小钱，还有一种是用小钱偶然的赚大钱。比如我们做股票，做了10年，每年平均盈利20%，这就是第一种方式。我之前文章里提到过的“50美分”先生，他连续买入VIX恐慌指数的看涨期权，就属于第二种方式，这种方式可能会在很长时期内都是在消耗，但是一旦抓到一次黑天鹅，就会获得巨额利润。中国有句俗话：三年不开张，开张吃三年。

从心理学角度讲，人们更喜欢第一种方式，因为持续的小收入会带来持续的幸福感，而长期的小额损耗会给人们带来比较重的心理压力。所以金融市场上，靠黑天鹅赚钱的总是少之又少的极少数人。塔勒布是其中一个，他在2008年金融海啸之前做好了迎接黑天鹅的准备，所以在那次金融市场大崩溃中赚的盆满钵满。

我们虽然不能预测随机事件，却能为不论是正面的黑天鹅还是负面的黑天鹅随时做好迎接它们到来的准备。

——做好准备——

所谓正面的黑天鹅就是那些不会造成负面影响的机会，例如截至目前为止的比特币，如果在2010年听说这个新生事物时花很少的钱买入它（虽然当时你并不清楚它是做什么的），现在你已经是随机事件的受益者，实现财务自由了。而负面的黑天鹅可以理解为那些造成金融市场动荡的随机事件，比如股灾等，如果在它们发生之前，你就做好了充足的准备，不但不会遭受严重的资产损失还有机会获取暴利，就像塔勒布一样。

虽然黑天鹅无法预测，能预测到的也就不叫黑天鹅了，但是我们依然可以打开脑洞，发挥最大的想象力，想一想有哪些事件会影响到金融市场和我们的财富，并做出相应的应对策略。这些策略有一个宗旨，就是以小博大。下面是开脑洞时间。

1，股市崩盘，这真算不上黑天鹅了，也许就在明年，谁说得准呢。美股我能想到的是买入VIX看涨期权，一份合约才几十美元，如果真发生美股崩盘，合约能涨到什么程度无法预估，但肯定是暴涨，理论是无穷大。思考一下港股和A股有什么方法可以以小博大呢？

2，比特币崩盘，这也是个很没想象力的想法，不过做好准备没坏处。目前比特币期货做空要求五倍的保证金，这不符合我们以小博大的原则。我能想到的方法还是期权，可以买入区块链相关公司股票的看跌期权，比特币出事这些公司股票也会跟着暴跌。不过看跌期权没有看涨期权好，因为做空是有限的，最大值就是股票跌到接近于零。

3，欧盟解体，这个想想都有些恐怖，不过越是感觉不会发生的事，越是大机会。欧洲现在民粹主义抬头，解体也不是完全不可能的。一旦欧盟出现危机，欧元肯定会暴跌，如果解体则欧元将一文不值（也许实体钞票作为纪念在几十年后非常值钱）。那么怎样以小博大做空欧元呢？美国的芝加哥商品交易所（CME）有欧元期货，同时有对应的期权。

4，局部战争甚至WW3，现在几个热点地区就不点名了，虽然普遍认为不会打起来，但谁说得好呢？WW1和WW2开打之前谁想到过战争的持续时间和惨烈程度？如何做准备？猜对了，还是期权，纽约商品交易所的黄金期货有对应的期权。为什么是黄金，这个不用多说，真打起来，主权货币肯定都会被抛售。当然如果真到了WW3的程度，实物黄金才是硬道理。以小博大的方法可以应对局部战争。

5，还有个对自己和家人的，就是保险。意外和大病保险必须有。这个不算开脑洞，保险不是核武器，是常规武器。

6，前五个都是负面的，换个正面的。虽然我不看好迅雷的玩客云，但是谁说得准呢？花几百块买来挖矿，也许几年后你就财务自由了。就算几年后什么也没得到，你还用了这个云存储设备几年呢，不亏。

7，那些现在你看不上的事物或者小公司股票，如果花钱不多，买来试试，也许过个三五年就完全不一样了。当然这就像大海捞针，但是捞总比不捞好，又花不了几个钱。

由于是学理科的，我的想象力还是不够丰富，脑洞不大，算是抛砖引玉吧，希望能给大家提供另外一种投资思路。

——结语——

我上面的脑洞里没有提到CN，还是希望大家有所准备，虽然99.99%不会发生，但就怕那0.01%。比如你的网贷投资遇到违约或者平台倒闭怎么办？你买的理财产品出现对付危机怎么办？股市暴跌怎么办？房地产崩盘怎么办？还是那句话，提前想好没坏处。

Stock trading: How to choose stocks? How long to hold?

 所以普通散户炒A股，就用我说的方法，找3-5个便宜的好公司拿住最少3个月，这3个月之内再继续找下一波目标，手里的票暴涨过一轮以后就换新的，这样一年也就调仓3、4次，不累心。千万别追热点，把握不好就是被割韭菜的命。各种新闻看看就好，都是噪音，踏踏实实研究基本面，挖掘被低估的股票才是正道。本周我手里的票票都表现不错，最少要拿到下一次公布财报之后再决定是否换新票。

作者：白桦
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美股，我一直用盈透的交易软件TWS，本周软件更新后在新闻栏可以看Bloomberg的电视新闻了，这个功能我非常喜欢！一是可以了解到与国内不一样的现场视频（比如波斯那边的运动），二是可以练听力（财经评论的语速那叫一个快）。最近区块链题材太火了，迅雷刚消停没几天，人人网又暴涨，像极了2000年的互联网泡沫。只要沾上区块链概念就暴涨，照这样搞下去真不知道会发生什么惨剧，唯有提醒大家切勿跟风追高。投机也要有方式方法，应该提前判断或提前做好准备，在大众之前埋伏进去，在大众疯狂的时候撤出来，而不是跟着大众非理性癫狂。美股三大股指再创新高，美国散户股民看涨情绪很高，这都不是好预兆，赶紧买入VIX看涨期权或者标普500指数看跌期权吧。

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Stock trading: How to select stocks?

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我选股时依据三个原则：一是“好股票”，二是“便宜”，三是“顺势”

寻找“好股票”分为以下几步：

第一要看企业属于什么行业，是朝阳产业还是夕阳产业，是否符合国家发展目标。现在人工智能、5G、新能源、一带一路等等都是国家大力扶持和发展的，那么在这些行业里就会出现一些佼佼者，它们就是投资目标。但是最重要的前提是，你要懂得这些行业，不懂的行业不要投。如果都不懂，选择几个自己感兴趣的，搜集机构研报好好学习一下。

第二是看盈利能力和成长能力，投资股票就是投资企业，当然要看企业能否赚钱并且越来越赚钱，这是选股时最重要的一点。因为散户没有时间和精力去企业尽调，所以我们只能从企业财报和机构研报上找答案。我的方法是看财务数据，主要看四个指标：营业收入同比增长、净利润同比增长、每股收益同比增长率、净资产收益率同比增长率；要看最近三个季度是否保持增长率不断提升，最好最近三年都保持增长。

第三是看主力持仓情况，一定要有业绩比较优秀的基金持仓，最好国家队也有持仓，这说明大的投资机构都看好这家企业。每个季报之后还要看主力持仓的变化情况，是否主力持续看好该企业。

第四要看企业是否有新的变化，比如推出新产品、新服务，或者管理层有改革，抑或股价又创新高等等。这一点是从CAN SLIM选股策略中学来的，确实有用。

第五要看企业是否行业龙头，这个很重要。中国发展到现在，一个小企业颠覆整个行业变为大鳄的情况越来越难以出现了，市场中强者恒强的局面会一直保持。在二级市场上要投就投行业领军企业，这也是CAN SLIM选股策略中的一条。

再好的股票，如果估值已经很高，没有安全边际，我都不会买入，因为所冒的风险可能比收益要高。所以找到“好股票”以后，还要衡量一下它是否“便宜”。看市盈率（静态和动态）、市净率，满足“好股票”的前提下，市盈率和市净率越低越好。当然这很难找，一般好股票的股价早就被炒高了，那就找相对低一些的，多花些心思总能找到。如果一线蓝筹找不到合适的，就看看二线蓝筹里有没有。大的行业龙头不便宜，就看看细分行业龙头有没有相对便宜的。

最后，即便是价值投资，也要考虑市场风格变化，永远都要“顺势”而为。比如现在大盘股、蓝筹白马不断的涨，那就在大票里寻找目标。如果市场风格变了，创业板被低估的股票开始爆发，那我们也要跟着变，在小票里找机会，一定不要有惯性思维。

按照以上原则精心挑选了一些股票后，不要急着买入，先列如观察名单。要等到合适的时机再买入，这就需要懂一点点技术分析了。

——买入时点——

某只股票刚涨完一波，你正好买在高点，该股票回调的时候你是浮亏的，这会产生一定的心理压力，所以为了身心健康即使是价值投资，也要尽量买在相对低位。什么是相对低位？在上升过程中，股票价格总是以波浪的形式上涨，股价在波谷时就是相对低位。股价走牛时，每次的低点都高于前一次低点，低于前一次高点，所以要买在波谷。

再牛的技术分析也无法做出精确判断，不过我们可以从两方面分析，判断一个大概的价格波谷。一是大盘走势，二是个股走势。当大盘连续上涨时，不要脑子发热去追高，连续上涨后总会有技术性回调，在大盘回调后再找机会买入。同样的，某只个股连续上涨也不要去追高，总会有回调的时候，好股票的每次回调都是买入的良机。

如何量化回调呢？或者说如何定性波谷？我使用两个技术指标，非常简单。一是布林带，二是KDJ。这两个技术指标在任何一款炒股软件中都有，而且也不是很复杂，不用知道它们的原理，只需要掌握如何使用即可。

布林带分为上轨、中轨、下轨三条线，一般在上升趋势中，价格接近中轨就可以看作是波谷了；如果是横盘震荡行情，价格接近下轨可认为是波谷；如果是下降趋势，这只股票就不是你的目标，所以也不用看价格在布林带的什么位置。

KDJ随机指标分为K线、D线、J线，一般看K线（快速线）和D线（慢速线）即可。随着股价变化，KDJ也会走出波浪形，一般D线处在80以上认为价格进入超买区间，也就是波峰阶段，D线处在20以下认为价格进入超卖区间，即波谷阶段。大部分时间D线是到达不了80以上或20以下的，所以我们可以看K线的变化，当K线由下向上穿越D线时提示一个买入机会。不过技术指标经常会给出假信号，当K线上穿D线且在20以下或20附近时，这个信号更强烈，大于20很多的话则可以忽略。

布林带和KDJ要结合使用，看一下价格在布林带的什么位置，再用KDJ来验证一下，然后再决定是否已到达波谷，是否可以买入。比如价格在布林带中轨附近，你无法判断是到中轨反弹还是会继续下跌到下轨附近，此时可以看一下KDJ指标，若K线和D线还处于开口阶段，并没有收拢即K线还没有要向上穿越J线的迹象，那么价格很有可能还会继续下跌。有时价格已经开始从布林带中轨或者下轨反弹，但K线还没有向上穿越D线，此时就不能一味的追求K线上穿D线再买入了。

因为是从基本面开始分析的，主要还是价值投资，技术分析只是一个辅助手段，其作用就是尽量减少浮亏带来的心理压力，尽量比胡乱进场的多一些利润，所以不用追求特别精准的买入时点，大概买在低位即可。

——结语——

我的方法不能保证赚大钱，至少可以做到少亏钱，长期来看盈利也没问题。如果选的好，在某个阶段还能轻松跑赢大盘。关键在于挑选到便宜的好股票，并在合适的时点买入。

Stock trading: Strong signals - choose stocks

 强势股长啥样？

从K线图中可以看到，即使大盘跌成狗，强势股依然保持上升趋势，未跌破上升趋势线，甚至还能突破前高。

强势股有哪些特点？

1，大盘涨的时候它大涨，大盘横盘它小涨，大盘下跌它微涨，大盘大跌它横盘或微跌；

2，强势股一般符合当前市场风格或热点题材；

3，强势股一般市值不会很大，市值小的股票主力才好操作；

4，强势股筹码集中度高，主力控盘能力强；

5，强势股一般是那些很久无人问津的股票，突然被发掘出来，然后开始一路拉升；

6，强势股上涨的路径是阶梯式的，一般没有大幅的回调。

如何判断是否是强势股？

首先，最重要的一点就是该股长期无人问津，交易量很小，突然交易量连续放大。

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其次，该股符合当前市场风格和热点题材，比如近期的医药、科技等。

最后，要持续观察并测试，一开始谁都不知道该股的主力是什么风格，只能利用交易系统进行测试以期最终获利。

——交易系统——

强势股有一个特点是呈阶梯状上涨，那么我们就可以利用这个特点做出一个简单的交易系统。如图：

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交易系统如下：

1，如果你发现的早，一旦成交量放量且符合当前市场风格或热点题材，就可以试着建仓；

2，每一层阶梯都会形成一个箱体，当股价突破箱体上沿时买入（或加仓），并把止损设在当前箱体下沿之下；

3，当股价突破第二个箱体时再次加仓，止损位抬升到第二个箱体的下沿之下；

4，以此类推，直到股价跌破止损位平仓；

5，应采用金字塔加仓法，一开始建仓时的仓位要大，每次加仓减半。

有些股票没有走出标准的阶梯上升路径，而是有较大幅度的回调，但整体趋势还是向上的。这种股票也可以使用上面这个交易系统，只不过大幅回调可能触发止损。遇到这种情况，如果前期已经获利，可适当减仓而不是平仓，等突破时再加仓。比如这样的：

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Stock trade: Book - three chapters of trading

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之前写过《交易心理三部曲》，当时用自己的真实交易案例描述了交易心态的变化以及一些克服交易心态变化的方法。这次从更高的层次介绍两个小技巧，能帮助改善在交易过程中受心理变化的影响。

——心理账户 ——

心理账户是芝加哥大学行为科学教授理查德.泰勒（Richard Thaler）提出的概念。新科诺奖得主哦~

如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是200元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？实验表明，大部分的回答者仍旧去听。可是如果情况变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上音乐会门票。在你马上要出发的时候，突然发现你把门票弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花200元钱买张门票，你是否还会去听？结果却是，大部分人回答说不去了。

可仔细想一想，上面这两个回答其实是自相矛盾的。不管丢的是电话卡还是音乐会门票，总之是丢失了价值200元的东西，从损失的金钱上看，并没有区别。之所以出现上面两种不同的结果，其原因就是大多数人的心理账户的问题。

人们在脑海中，把电话卡和音乐会门票归到了不同的账户中，所以丢失了电话卡不会影响音乐会所在的账户的预算和支出，大部分人仍旧选择去听音乐会。但是丢了的音乐会门票和后来需要再买的门票都被归入了同一个账户，所以看上去就好像要花400元听一场音乐会了。人们当然觉得这样不划算了。

在交易过程中，我们也可以建立一个心理账户。给自己设定一个账户额度，这个账户内的资金就是用于练习交易的，亏没了就当交学费了，即使有很大的盈利也不要去想用这笔钱改善生活，使这个账户与生活所需资金完全分开。这样做的好处是：因为与生活分开，所以在你进行交易时，你的心态会比没有建立心理账户时要平和很多，贪婪与恐惧不会被放大。

建立交易心理账户有利于更高效的执行交易计划，不会因心态变化而导致本来可以盈利的交易最后变成亏损，也不会因为几次亏损使自己再也不敢进行交易。

——随机与概率——

著名交易心理辅导专家马克.道格拉斯认为：更多、更好的市场分析并不能保证你在市场中赚钱；态度和心态才是决定交易成败的因素；交易者应该学会从概率的角度去思考。

首先，看看我们在交易中是否也问过自己以下这些问题：

1，为何对技术掌握的越多，却发现能够利用的越少，越不能在市场上赚钱？

2，为何我们规划的交易从来没有执行，执行的却总是没有规划的交易？

3，为何有那么多人在各自工作领域中极为成功，但一做交易就输的很惨？

4，为何只有一小部分交易者能够持续获利？

其实交易就是随机与概率组成的游戏。市场上各种价格走势因为不同因素的变化使之产生随机属性。而技术分析又是建立在一个基础之上的，那就是“历史上发生的，未来还会再发生”。但其发生的概率不同，导致交易的结果也不同。没有任何一笔交易会和历史上一模一样，不论在什么市场、在什么时段，价格走势都不会完全和历史一致，因为所有的客观因素都已发生了变化。参与交易的人和以前不同了，参与者的数量不同了，外界的消息不同了，经济数据不同了，任何你能想到的影响走势的因素都和以前不同了。只有一样东西经过了几百年，依然没什么变化，那就是交易者的心理。所以只有掌握了克服心理变化的技能才能在市场上赚钱。

非常简单，不论你使用什么分析方法，一定要形成自己的交易系统（前提是长期来看一定是盈利的系统），并做好交易计划。在开始交易之前，想一下“市场是随机的，分析的结果是有概率的，本次交易可能获利也可能亏损，自己的交易系统是可以获利的”就OK了，剩下的就是严格按照计划进行交易。

这看起来就是一个机械式交易策略，但又不是传统的机械式交易，重点在于理解市场的随机性与产生结果的概率。当你明白“每一次交易的结果都是不可预知”时，你的交易心态就会更加平和，不会再因为心理变化而临时改变交易计划。当你有了“我可以长期获利”的信念后，你就能成为市场中持续获利的那一小部分人。

——结语——

如果一开始还是无法克服心态的变化，建议先做不加杠杆的真实交易（模拟交易只能打磨交易系统不能锻炼交易心理），这样虽然盈利不多，但风险也相应的降低了。经过一段时间的磨练，有了稳定的获利以后再去做加杠杆的交易。

Stock trading: Four emotions - how to overcome those four emotions - fear and greedy, lazy and over confident?

克服这4种心态才能在股市中赚钱

 

作者：白桦

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贪婪、恐惧、懒惰、自负，这些都是与生俱来的人性弱点，在股市中不克服这些弱点就别想赚钱，越是反人性赚的钱越多。别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪，虽然是陈词滥调，但却是股市博弈中胜利的基础。而懒惰和自负则是赔钱的重要原因，只有保持勤奋与谦逊才有可能在这个战场中生存下来。

——恐惧与贪婪 ——

场景一：这只股票涨得太好了，大家都在买，我再不买进就赶不上这波赚钱机会了！结果却是站在高岗上，一套好几年。

场景二：大盘跌了这么多，我这几只股票都跌成狗了，再不跑就来不及了！结果是割肉割在地板上，刚割完股票就涨了。

以上是典型的追涨杀跌，贪婪和恐惧使人们丧失冷静思考的能力，做出了最不利于自己的决策。但这是人们正常的反应，谁不想赚钱呢？谁希望赔钱呢？贪婪和恐惧是与生俱来的，我们无法完全控制自己不出现这种心理，但我们可以改变它们出现的时间点。

场景三：大盘跌了这么多，我看好的这几只股票已跌去20%，相当于打了八折，实在是太便宜，买买买！而后市场情绪逐渐稳定，被错杀的这几只股票逐渐反弹，走出上升趋势。

场景四：这只股票涨得太好了，大家都在买，买盘这么大如果后续无人接盘，这只股票将上涨无力，而且估值这么高明显已被高估，我还是卖了吧。随后不到一周，这只股票开启下跌模式，震荡小半年，再也没有回到原来的价位。

这就是别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪，我们只是把贪婪和恐惧出现的时间点调整了一下，结果却是天壤之别。我们在股价被低估的时候买进，在股价被高估时卖出。可能没有精确的抄底逃顶，但却保证了盈利，避免了被套在高点，也不会出现杀在地板上的情况。

当然，知易行难，改变恐惧和贪婪出现的时间点是非常反人性的，需要刻意去锻炼这项能力，还需要有非常坚实的股票分析能力和谦虚谨慎的态度。而分析能力和谦逊的态度来自于另外两项反人性的锻炼，那就是克服懒惰与自负。

——懒惰与自负——

场景五：最近大盘成交量创新低，整个股市死气沉沉的，短期内不会有什么起色，我还是干点儿别的吧，不浪费时间研究股票了。结果当股市逐渐走强时，自己却不知道买哪只股票好，错过了绝好的买入时机。

人们天生会给自己的懒惰找借口，“我这几天身体不太舒服”，“股市太弱没什么可研究的”，“工作太忙哪有时间看研报啊”，“马上世界杯了还是看球吧”......

可曾想过在自己犯懒的时候，还有大把勤奋的人在研究股票，在等待好的买入时机。在股市中不是比谁跑的最快，而是看你跑的比谁快，只要跑赢大部分散户就能赚到钱。怎么跑赢大部分散户，当然就是在别人懒惰的时候你勤奋了，越反人性赚的越多！

试想，如果不能克服懒惰，如何提高股票分析能力，如果不能仔细分析股票如何保证买到好股票，如果不能买到好股票最后的结局可想而知，除了赔钱还能有什么？

场景六：我已经把这只股票研究透了，它不涨肯定是市场错了！你们说的这些观点不对，不要跟我讨论这只股票，你们都没有我研究的深入！结果市场抽了自己一个大嘴巴，不涨反跌，而自己还坚持认为没错，死抱着这只股票不放，最终赔掉大部分本金。

虽然这个例子有些极端，但肯定在某些人身上发生过。人性就是这样，很难听进去与自己看法相悖的观点，总觉得自己研究的很透彻，别人都没有发言权。多听取别人不同的意见，可以帮助自己学会从不同角度看待问题，有利于提高分析判断能力。

当股价走势没按自己预期的那样发展时，不要去埋怨市场或者找其它借口，应该先检讨一下自己，到底在哪个环节出了问题，是基本面分析遗漏了重大线索，还是技术分析少考虑的哪项指标。要克服自负这个弱点，并不容易，但也不是很难，随时保持谦逊，多听少说，自然而然就会产生效果。

——结语——

写下交易计划并按照计划执行，可以辅助自己克服贪婪与恐惧。做个时间规划表并按其执行，可以辅助自己克服懒惰。养成凡事多在自己身上找原因的习惯，自然能克服自负的心理。反人性很难，但是做到了就可以在股市中赚钱。

Stock trading: How to control emotions?

再谈交易心态，几个小技巧克服人性弱点

 

追涨杀跌，高位买入被套，低位卖出被割。买入就跌，卖出就涨，后悔加愤怒。满仓进出，一点点波动就心跳加速，控制不住自己的情绪。总是方向做反，震荡市中反复被打脸。交易者通常都会遇到这些情况，那么如何才能克服人性弱点，管理好交易心态呢？

作者：白桦

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几个小技巧，可以辅助控制交易心态，克服人性弱点。

1，所有控制心态的交易技巧中最重要的就是“轻仓宽止”，即仓位要轻止损距离要远，这样才能扛住正常波动。永远不要满仓进出，推荐使用26法则控制仓位。在仓位较轻的情况下，人的心态是平和的，不会有很大的情绪波动，自然也不会做出非理性的交易决策，也就降低了以上各种情况产生的几率。（辅助管理情绪）

2，交易之前做好交易计划，尽可能的把各种情况都预想到，制定相应的策略，这样做的好处是大多数波动都会在你的预想之中，避免了突发情况对心态的扰动，即使有亏损也能坦然面对，而不是仓促应对，让情绪左右交易。（避免反复打脸）

3，在股市中一定要具有逆向思维，只要公司基本面没有发生根本变化，股价越跌越是买入的好时机，而股价以非常陡峭的斜度向上拉升是一定不会持久的，这个时候越涨越要减仓。（克服追涨杀跌）

4，波段操作中可以分批买入、分批卖出，不要满仓进出。即使你买入后下跌了，你还有机会继续补仓，而卖出后继续涨也不怕，因为你手里还有仓位。这样做的好处是显而易见的，你不会因为手里没有子弹而错过大好机会，也不会因为踏空而后悔，更不会因为后悔而追涨杀跌导致错误频出。（缓解后悔情绪）

5，还有一点，之前的文章里介绍过，就是要时刻提醒自己，只要是做交易就是有胜率的，你的每次操作不一定都对，产生亏损是非常正常的事情，只要交易系统长期来看是正收益即可。这点非常重要，如果不能接受亏损，那同样也换不来盈利，记住：盈亏同源。

6，最后一点，要培养自己的耐心，可以读读佛经或佛学故事，也可以做一些需要非常认真仔细花时间的手工。有耐心才能像猎人一样静待最好的出击时机，有耐心才能拿得住持仓等待趋势终结获取最大的利润。

Actionable Items

I like to remember the following statement:

在股市中一定要具有逆向思维，只要公司基本面没有发生根本变化，股价越跌越是买入的好时机，而股价以非常陡峭的斜度向上拉升是一定不会持久的，这个时候越涨越要减仓。（克服追涨杀跌）

John Magee: winning the mental game on wall street

 Two books

winning the mental game on wall street

Technical analysis stock trend

作者：白桦
链接：https://zhuanlan.zhihu.com/p/46955167
来源：知乎
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

约翰.迈吉的两本著作《股市趋势技术分析》和《股市心理博弈》建议看一看，虽说是很多年前写的，但是应用到当前的A股上依然有效。可能价值投资者对技术分析不屑一顾，但我并不觉得它一无是处，尤其是分析市场走势及大众情绪的技术非常有用。

——原理 ——

在股市中，我是中长线交易者，也就是做中型或大型的波段以及趋势交易。选股的依据是基本面（主要看财务指标和发展前景），进出场择时是技术分析（趋势分析和型态分析）加上估值分析（与历史估值比较），看K线图以周K线为主，日K线为辅。

为什么光看基本面不行，还要看趋势和技术型态呢？原理很简单，股市的参与者是人，人性是永恒不变的，100年前人们炒股什么样，现在的人炒股还是什么样。只要是人参与的，股票走势就总会重复历史，虽然细节不同，但走势和型态却大致相同。

所以你会发现约翰.迈吉在70多年前写的书，现在依旧适用。那个时候总结出来的经验，当下仍然有效。最简单的，头肩顶（底）型态、双顶（底）型态、下降（上升）三角形、等边三角形、下降（上升）旗形，这些型态在当前的A股中也经常会出现。你总能看到与书中相似的型态，且此型态最后的走势和约翰.迈吉总结的大致相同。

比如港股的企鹅，我之前的文章里提到过要等股价到达275以后才买入，为什么是275？很简单，企鹅股价走出了一个双顶头肩型态，其顶部在475，颈线位置375，依据迈吉的总结，股价至少要跌到275，即与颈线的距离要和颈线到顶部距离相同。也许股价还会继续下跌一些，但至少迈吉已经告诉我们完全没必要在275之上买入。

又比如A股的方**素，周K线很明显的可以看出一个标准的下降三角形型态，根据迈吉所述，这种型态最终大概率是下破三角形底边的。所以当你看到这种型态出现，不要犹豫，及时平仓待下破三角形底边后再择机入场。下面就说一下这个案例。

——案例——

从下图中可以看出，从2017年9月到达高点后，经过一年的整理，股价走出了一个标准的下降三角形，最终在本月（国庆节后）向下突破了三角形下边。

作者：白桦
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下降三角形的几个典型特征：

1，高点逐步降低，且基本被一条下降趋势线压制

2，低点并没有逐步降低，而是在一条水平线上

3，成交量也随着股价形成下降趋势，即高点逐步降低

4，股价向下突破三角形下边（这条最重要）

迈吉的著作中对此种型态的形成原因有解释，即股价到达高点后空方开始不断抛售股票，之所以形成下降趋势是因为每次反弹都有大量的抛单提前释放，所以高点越来越低，而低点在同一水平线上说明多方中有实力比较强的总在同一位置接住筹码，但这种情况不可能一直维持，总有一天多方无力再接下更多的筹码，最后股价就会向下突破三角形下边，在突破后由于人性与市场形成正反馈，股价下跌幅度会增大，直到恐慌散去股价企稳。

不论事实是否真如迈吉所解释的这样，历史上无数次出现这种型态已经证明了该理论的有效性。方**素这一年里走出了一个非常标准的下降三角形型态，聪明如你应该知道在什么位置提前离场隔岸观火了。

——结语——

说完技术型态，再说说基本面分析的好处，就是在股票被恐慌抛售时你心里有谱，知道估值已经很低了，股价越低越开心，不会被恐慌情绪所困扰。所以方**素跌破三角形下边后，我反而希望它继续跌，这样我就能拿到更便宜的筹码了。当然，前提是仓位轻，还有子弹可用。

约翰.迈吉70多年前总结的经验如今在A股依然适用

白桦

一个技术男眼中的金融世界

Adam Khoo: Technical Indicators for High Probability Trading by Adam Khoo

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Improving mobile WebRTC video using SVC (Kranky Geek WebRTC 2016)

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Scalable Video Coding (SVC) is an advanced layering technique that is finding new life with broader use of H.264 and VP9. Historically SVC was often looked at as a technique that is suitable only for large multi-party video sessions, but we show where it has value in one-to-one scenarios too. As Gene shows, many of SVC’s advantages are particularly relevant for mobile environments.

Aona Yang: 重磅干货！Google资深用研分享UX Research面试考察素质|面试流程

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Aona Yang: UX Researcher interview process breakdown | Types of questions we ask in UX Research interviews

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Aona Yang: 【你问我答4】过去不成功的工作经验如何在求职时变废为宝？UX | 用户体验 | 求职

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Aona Yang: [ENG sub] Why are you rejected in UXR interviews? Common reasons for rejections and how to cope

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HSE.TO: Equity research - How to do a good research called post-mortem analysis?

 Dec. 23, 2020

Introduction

This is the first year I worked on equity research. I do have some confidence in my research, but the impact of research is challenging, since my bet is hard to hold since market value will go up or down more than $2000 dollars/ day, my first thought was that I am a gambler. 

HSE.TO stock

My mint application - my positions

XLE ETF - uptrend - I do not know how to play in uptrend yet

I was busy to make small profit to trade 1000 share in/ out, but I should prepare for big rebound after vaccine good news, market will totally go crazy and all stocks went crazy in the first day. I was busy with my Google phone screen/ onsite, I could not learn how to play an uptrend. 

Yahoo finance portfolio 

I sold 2000 shares of HSE.TO at the lowest price. 

2000 shares at price $3 on Sept. 23, and in less than two months, the share price went up 100%. Now I understand what beginner is. Buy high and sell low. That is so hard to work on post-mortem analysis. 

My story

I was afraid to purchase stocks, so I chose to invest on Canada oil stocks, since I knew the market value went down at least 30% after March 2020. It is safe to play since soon or later it will recover. 

The small price change will have a significant impact once I purchase HSE.TO stock more than one thousand share at price $3.00 - $4.00, the share price goes up or down 1 cent, my position will have $20 dollars change. 

Actionable Items

I did not see big picture, and I did not know that it is important time for me to jump into HSE.TO when there is a big rebound SU.TO went up $4/ share, I should expect that vaccine news really started an uptrend for HSE.TO 100% rebound in less than one month. I did not take the risk of putting back my positions at all. 

I lost over $2000 dollars on HSE.TO when the share price dropped over 30% after Sept. 31, 2020. 

One of the ideas I like to try, for example, when HSE.TO price was the lowest one, instead of selling all positions, I should consider purchasing more shares. Avoid trading too often. Hold those shares for long term. Consider intrinsic value, not market value; Do not talk about market gain or loss, so that I can learn how HSE.TO stock works and stories behind the scenes. 

Another idea is to allow my capital to go down more than 30%, take more risk for me to have significant gains. 

Another idea is to learn how the market is irrational, try to work with my own emotions and learn to take 30% - 40% loss first. 

Expand my vocabulary

mortal - 

mortem 

post-mortem - different from mortal 

Follow up 

Oct. 20, 2023

Work on long term goal. 

I do not need to use those money so that I invest on HSE.TO stock. I could not purchase at the lowest price, so I just held those positions for another 3 years. 

SU.TO stock: Equity research

Aona Yang: 互联网大厂面试软实力 | 如何讲故事让面试官喜欢你？如何培养storytelling的能力

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今天来一起聊一聊什么是好的storytelling能力！我之前的视频里经常提到这个高分词汇，但好像也没有好好跟大家解释什么才是好的storytelling，导致好多小伙伴云里雾里！ 其实我觉得讲故事这个本领确实是一个玄学，这个能力和UX硬实力不直接相关，但确实能让你成功的法宝！就跟写作文一样，如何绘声绘色地把故事说清楚，特别能给面试官留下好印象！今天就通过两个作品集展示时的storytelling的例子，帮助大家理解一下，什么是引人入胜的故事，或者boring的流水账似的故事！如果有帮助，希望不要吝啬你们的赞哟~

HI我是Aona，坐标美国，是一名频道定位紊乱的求职&唠嗑&单眼皮妆容三栖博主！频道每周六准时更新，偶尔周三也会给你爱的惊喜调戏。做原创干货视频不易，希望能得到你一如既往的鼓励哦！欢迎来以下平台骚扰我： 邮箱：smashingcarrots726@gmail.com Bilibili：@aona姐姐 YouTube：@aona姐姐 小红书 /微博：@aona姐姐 Ins：@aoaonana_

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Aona Yang: 都是套路！Behavioral interview questions 怎么回答? UX Research面试高分答题策略

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