摩根侯塞尔《我从《失去百万美元的教训》一书中学到的四件事》

 

作者介绍

摩根侯塞尔是我非常喜欢的一个作者，他是风投公司Collaborative Fund的合伙人，也是前华尔街日报专栏作家和《The Psychology of Money》、《Same as Ever》的作者。本文来自翻译他的文章《Four Things I Learned from the Book “What I Learned Losing a Million Dollars”》，英语原文链接https://collabfund.com/blog/what-i-learned-losing-a-million-dollars/

Four Things I Learned from the Book “What I Learned Losing a Million Dollars”

2016年11月3日

投资行业普遍欠缺三项东西：

谦逊

简单

内省

《失去百万美元的教训》这本书中则处处体现着这三点。无论你是交易员、指数投资者还是风险投资家，本书是我所读过最出色的投资书籍之一。

如书名所示，吉姆·保罗和布伦丹·莫伊尼汉讲述了一个关于投资领域更为阴暗和真实的故事。书中蕴含着关于风险的精辟教训，任何理财人士都能从中受益。

以下是我从书中领悟到的四点：

1.我们普遍低估了运气在投资中的作用。

作者写道：

“一些懵懂的投资新手，仅凭运气就可能暂时获得成功。这种纯粹凭借运气的暂时性成功，往往会让人误以为交易远比实际更容易。在其他任何行业中，这种暂时性成功的可能性都不会存在。如果你从未接受过外科医生培训，成功进行脑部手术的概率是零；如果你从未拿起小提琴，在纽约爱乐乐团面前成功独奏的机会也是零。而交易的独特之处在于，它允许一些人在没有真正技能或优势的情况下暂时成功——这恰恰愚弄了人们，让他们将好运错认为是能力。”

这一点包含两个重要部分。

其一，成功可能导致过度自信，这最终会适得其反。当经验尚浅时，这一点尤其危险，因为缺乏经验或正式训练却取得的巨大成功，会让你觉得自己不仅有天赋，更是天赋异禀，从而认为无需再刻苦钻研或寻求指导。西南航空公司创始人赫布·凯勒赫对此深有体会，他曾说：“我认为，最容易导致失败的方式，就是一旦坚信自己已经成功。”

其二，在全球数百万投资者中，几乎可以确定，有些人的长期成功主要归因于运气。但我们很少思考这一点。我们本能地将投资的成功归因于能力，即便我们深知投资带有很大的运气成分。我们没有足够深入地探究（因为我们无法确定地回答）一个重要问题：我们所崇拜的、那些长期业绩斐然的著名投资者中，有多少人的成功主要是运气使然？

解决之道在于，关注投资过程而非最终结果。

2.赢得胜利，绝大多数是对失败的掌控。

吉姆·保罗和布伦丹·莫伊尼汉写道：

“成功的交易员都明白亏损是游戏的一部分，并且都学会了如何接受亏损。”

几乎所有成功的长期投资组合，其大部分收益都源自少数头寸。这意味着你的绝大多数个人投资可能令人失望，甚至以失败告终。

这不是问题，而是资本主义体系的常态。这个体系不偏爱异常表现，但当少数异类成功时，它却慷慨得令人难以置信。

最难理解但也最常出现的概念之一是：你可能在60%以上的个人投资中犯错，但长期来看仍有可能取得不错的成绩。

市场波动亦是如此：股市在95%的时间里可能低于历史最高点，但仍然能够获得惊人的长期回报。事实上，上个世纪就是这样。

对于企业而言也同样如此。很少有公司能像亚马逊一样深谙失败之道。它将损失视为尝试新事物不可避免的组成部分，并从中汲取教训。 杰夫·贝索斯谈到其失败的Fire手机时说：“如果你认为那是一个巨大的失败，那我们正在努力应对更大的失败。我不是在开玩笑。其中一些失败会使Fire手机看起来像一个小小挫折。”

这里的诀窍在于两点：一是确保任何单一投资都不会让你一无所有；二是学会处理当大多数决策都事与愿违时所带来的心理折磨。这正是学习如何接受亏损，并将其视为投资过程中不可或缺的一部分。

3.每个人都有情绪。但有些人比其他人更能有效地处理自己的情绪。

书中写道：

“情绪既无好坏之分，也无法规避，它们只是存在。然而，情绪化（即基于情绪做决策）却有害无益，是可以被控制并应当避免的。”

《滚雪球》一书中最具启发性的部分之一，就是了解到沃伦·巴菲特。尽管他以不受市场波动影响的理性投资者著称，但他实际上是一个情感丰富的人，同样会经历抑郁、兴奋和情绪波动。

这当然不足为奇：他的身体里同样流淌着多巴胺、血清素和皮质醇，就像你我一样。他也有情绪。

但他已在他的情绪和财务决策之间筑起了一道坚实的壁垒，这才是真正重要的。下周大选过后，我很有可能会情绪化。但我几乎不会改变我的投资方式。

4.人群的力量比我们想象的更强大。

书中写道：

“一旦个体聚集成群，无论他们的生活方式、职业、性格或智力有多么相似或不同，他们一旦成为群体，就拥有了某种集体心理，这使他们的行为方式与他们处于孤立状态时的行为方式截然不同。身处群体中的人也会让自己去做有悖于自身最明显利益的事情。群体最令人费解的特点之一，就是其成员对错误的假设抱有顽固的坚持，即便有越来越多的证据对其提出质疑。”

投资领域的一个独特之处在于，大多数人认为他们拥有一种与众不同的策略，可以让他们脱颖而出，但当人群的行为与他们不同时，他们又会因为担心错失良机而开始焦虑。要调和这两种相互冲突的观念，并非易事：你认为自己在独立思考，因为你没有咨询任何人，但你的想法却几乎完全受一个庞大群体行为的影响。