交易者说（36）| 年回报283%——22岁的波段交易员 Martin Luke交易策略及技术详解

 今天邀请的是马丁・卢克（Martin Luke），他在 2024 年美国投资锦标赛中表现出色，回报率高达 283%，成绩斐然。今天我们将深入了解他的背景、交易风格，探讨他去年最具影响力的交易，详细分析他的入场点、出场点、止损管理等，还会聊一聊当前市场情况，以及他个人正在关注的一些做空交易机会。马丁，非常感谢你抽出时间参加节目，同时也祝贺你去年取得的优异成绩。我之前忘了说，你非常年轻，才 22 岁。看到像你这样崭露头角的年轻交易员，真的很棒。再次感谢你抽出时间来到这里。

谢谢，很高兴能参加这个节目。

当然。首先，我总是喜欢追溯到最开始。我很想听听你最初是如何对交易和市场产生兴趣的，我知道你准备了一些幻灯片，或许现在正是分享的好时机。我还想了解对你影响较大的人，听说你从克里斯蒂安・夸拉马吉（Christian Qualamagi）那里学到了很多东西。所以，我很想听听这一切是如何开始的。

没问题。首先我想讲讲我的交易历程。我是在 2020 年 10 月开始交易的，当时差不多是 “免费资金市场” 的尾声。那段时间，香港政府有一项 1 万港元的现金发放计划，约合 1300 美元，刚好满足在香港开设经纪账户的最低要求。于是我决定存入这笔钱，开了一个账户，就这样开启了我的交易之旅。当时正值封锁期间，我有很多空闲时间待在房间里，所以我觉得交易是打发时间的好方式。

那时有很多 YouTube 博主，中间这位是Jay Law，他是去年美国投资锦标赛的冠军。2020 年的时候，香港有很多 YouTube 博主都在讨论 VCP 模式，我想 2020 年大多数参与交易的人都看过这类视频，我也是其中之一。VCP 模式深深吸引了我，促使我去深入研究相关的交易策略。就是这样，我了解到了马克・米勒维尼、突破交易策略，以及如何进行风险管理。这些 YouTube 视频让我初步接触到了系统交易。

顺便问一下，你的父母参与过市场交易吗？你最初是怎么对交易产生兴趣，又是怎么找到这些视频的呢？

其实，这在一定程度上和我大学的专业有关。我学的是金融经济学，大部分课程讲座或学习内容都会涉及股票市场。大学里的一些朋友也经常谈论股票市场，尤其是在 2020 年，美国股市在 3 月暴跌后迅速复苏。相比香港股市，2020 年美国股市的表现优于全球大多数市场，很多人都在分享自己在美国股市的盈利情况。在 2020 年的香港，投资美国股市成了热门话题，这就是我开始交易的主要原因。

我之前提到过，我在 2020 年 10 月进入市场，时间有点晚，差不多是 “免费资金市场” 的尾声。所以从 10 月开户到 2021 年 1 月的三四个月里，我只是随意购买一些投机性股票、成长股，那些股价不断上涨的股票。我记得在三个半月的时间里，我的账户资金翻了三倍。

但后来情况急转直下，2021 年 1 月之后，市场活跃度开始下降，市场上的机会不像之前那么多了，股票不再一路飙升。我开始遭受 “千刀万剐” 式的损失。

这张截图就是我 1 月底买入游戏驿站（GME）的交易记录。当时大家都在热议 GME，我也在关注它，尤其是在 Reddit 等在线论坛，以及香港的一些股票交易论坛上，相关讨论热度极高，每个人都害怕错过（FOMO）这波行情。GME 在两周内上涨了 2000% ，大家都喊着 “坚定持有（diamond hands）” 或者 “孤注一掷（yolo）” 之类的话。我也跟风入场，在股价抛物线式上涨的最高点买入，我的买入价是 501 美元，而历史最高价是 513 美元。我是在盘前买入的，可见当时我有多兴奋。但买入后，股价在短短两小时内就下跌了 40% - 50% ，甚至 60% ，大幅震荡后直接跌到了 100 美元左右。那次交易我损失了大约 50% 。

我一直留着这张截图，时刻提醒自己不要再陷入这样的境地，不会再在股价抛物线式上涨的最高点买入。我把这次经历当作一次惨痛的教训。不过从后来的情况看，我很幸运在去年的美国投资锦标赛中取得了不错的成绩。所以，如果我能做到，你们也一定可以。通过学习，只要你有决心，钻研足够，就能够从在抛物线最高点买入的新手，成长为在美国投资锦标赛中获得三位数回报率的交易者。

没错，这确实是一个很好的风险控制、把握入场时机的教训。

2021 年 1 月之后，我经历了很长一段时间的大幅回撤，损失大概在 40% - 50% 。当时我没能及时从成长股转向大盘股，而那时大盘股的表现更出色，所以我的交易表现不太好，没有取得什么实质性进展。

但在回撤期间，我努力改进，从网上寻找更多学习资源，试图提升自己的交易水平。其实我一直很喜欢你的访谈节目，大概三年前，我还在节目下留过言，你也回复了我，很高兴今天能在这里和大家分享我的经历。我还做了很多关于访谈和播客内容的笔记，也读了不少交易相关的书籍，我很喜欢尼古拉斯・达瓦斯（Nicholas Darvas）写的《我如何在股市赚了 200 万》。

另外，我从克里斯蒂安・卡拉马吉（Christian Kalamagi）的直播和他分享的经验中学到了很多。在 2021 年和 2022 年，我做了大量的学习研究，这些都为我现在的交易水平打下了基础。

明白了，这就是 2021 年的情况。那 2022 年呢？2022 年是熊市，对吧？

没错。我觉得自己在 2022 年的表现还不错，虽然当年回报率只有个位数，但在熊市中能实现正收益已经很不错了。我抓住了一些能源类股票的多头交易机会，其中最大的一笔是做多天然气 ETF。

这是我做过的最好的交易之一。幸运的是，在熊市中我没有去抄底，也没有频繁改变交易策略。我明白在熊市中不要去接下落的飞刀，也不要轻易做多，因为当时做多并没有太大吸引力。而且那时我还不太擅长做空，尝试过几次做空都止损出局，造成了损失。所以在 2022 年，我基本没怎么做交易，不过能在熊市中取得一点小收益，我还是挺开心的。

我觉得这充分体现了你在纪律性、风险管理和整体交易系统方面的进步，能在 2022 年有这样的表现很不容易。我有个关于克里斯蒂安・卡拉马吉的具体问题，你从观看他的直播中学到的最重要的经验是什么？哪些观点对你的交易风格和交易方式影响最大？

我看了很多他以前的直播录像，从他那里学到的最重要的一点就是如何管理风险。之前我一直遵循传统的突破交易策略，在股价突破底部或趋势线的高点时入场，止损设置得比较宽，大多在 3% - 7% ，甚至 8% 以上。但接触到卡拉马吉的交易理念后，我发现他的入场风格更激进，止损设置更严格，而且入场点也不是传统的突破入场点。他更关注股价的窄幅波动区间，当股价从窄幅区间突破时，他认为这是买入股票的最佳时机。他画趋势线的方法也和我之前学的不太一样，具体我也不太好解释，后面可以通过一些例子来说明。总之，他一直强调风险管理，严格执行止损，这些都是我从他那里学到的关键经验。

很好。2023 年你去德国参加了学期交换项目，在欧洲各地旅行，一定玩得很开心吧。

是的，那段时间我玩得很开心。在欧洲期间，6 月份的时候我做了一笔交易。我在卡法纳（Kafana）这只股票突破时入场，我坚信这次突破。随后这只股票在两周内就上涨了 100% 。这笔交易让我的盈亏状况（P&L）从 2021 年 2 月的回撤中恢复过来，达到了历史新高。从 2021 年 2 月开始，我经历了两年多的回撤期，直到 2023 年 6 月底，我终于从低谷中走了出来。

这笔交易可以说是我交易生涯的转折点，因为我不再只想着挽回损失，而是真正开始专注于做出正确决策，严格遵守交易纪律。当你处于回撤期时，很难专注于交易规则，做出正确的交易决策，因为你的脑海里总是想着要尽快挽回损失。而当你挽回所有损失后，又会觉得自己终于取得了实质性进展。所以我觉得卡法纳这笔交易是我交易生涯的转折点。

这对你来说肯定是极大的信心鼓舞，让你更加相信自己开发的交易系统，相信自己能够取得优异的交易成绩，对吧？

没错。然后就是去年，我参加了美国投资锦标赛（USIC）。我参加这个比赛主要有两个原因。第一，去年是我大学的最后一年，我想抓住这个机会，充分利用在校时间。我知道毕业后参加工作，就没有那么多时间和精力去学习和交易了。在学校里，有更多机会去探索不同的爱好，对我来说就是交易。所以我觉得美国投资锦标赛是一个挑战自我的好地方。

第二，我告诉自己，如果想在交易领域取得成功，成为一名稳定盈利的交易者，就必须学会应对全职交易带来的压力和紧张情绪。我认为美国投资锦标赛是一个很好的平台，它能让我对自己的每一笔交易负责，这对提升我的交易水平很有帮助。很幸运，去年我取得了不错的成绩。

再次祝贺你，2024 年能取得这么好的成绩，真的很棒。

谢谢。接下来我想介绍一下我的交易风格。说到去年的实际表现，我是 2 月才参加美国投资锦标赛的，所以 1 月的表现没有算在内。实际上，2024 年我的回报率是 340% 。但这不是我想说的重点，重点是在去年 5 月到 8、9 月期间，从资金曲线的最高点到 9 月或 8 月的低点，我的资金回撤了大约 30% 。在回撤期间，我过得很艰难，部分原因是我夏天在银行实习，这耗费了我大量的时间和精力。但更主要的原因是我没有遵守交易规则，纪律性不够，做了很多随意的交易。这也是我最需要吸取教训、努力改进的地方，后面我会详细说。

现在我们来谈谈我的交易风格。我认为自己是一名波段交易者，通常会持有股票 1 - 3 周，如果股票走势良好，我会继续持有。我是趋势跟随者，试图抓住大趋势，从趋势中获取最大收益。

我常用的交易策略有几种，前三种来自卡拉马吉，还有一种是回调策略，我最近在深入学习研究这种策略。

每笔交易我会承担投资组合0.5% 的风险，但这不是固定的。有时候，如果交易进展不顺利，我会先小额试探；如果有足够的利润缓冲，市场情况也不错，我会适当增加风险投入。我投资组合的最大持仓比例是 35% ，对于小盘股和微盘股，这个比例会控制在 25% - 30% ，因为它们跳空低开的风险更高。我采用严格止损和低胜率的交易策略，尽量将止损设置在股票平均日波动范围（ADR）的 50% 以内，最大止损不超过 5% 。比如，如果一只股票的 ADR 是 15% ，我会尽量将止损控制在 5% 以下。我主要关注那些日均波动大于 5% 的活跃股票。

2024 年的交易数据显示，我有 104 笔盈利交易，319 笔亏损交易。平均盈利幅度约为 15% ，平均亏损幅度约为 3% ，胜率是 23% 。虽然胜率相对较低，但这就是我的交易策略，它有自己的运作逻辑。因为我会长期持有盈利的股票，盈利股票的平均持有期是 5 天，而对于亏损的股票，一旦发现走势不对，我通常会在当天就止损卖出。

我使用三个指标辅助交易决策，分别是指数移动平均线（EMAs），包括 9日、21 日和 50 日的 EMA，还有成交金额以及锚定成交量加权平均价格。

“要是我告诉你，我一些最成功的交易并没有定式，你会怎么想？

“没有定式，就不交易” 是个不错的建议…… 但对我来说，情况有点不同：如果我无法界定风险，我就不交易。就是这样。

市场并非总是规整有序。形态也并非总是完美契合。但有一条规则永远不变：在买入之前，我确切地知道自己错在哪里。如果我无法界定这个点位，交易就不会进行。就这么简单。

这个风险点位可以是任何东西…… 一条支撑线、前高，甚至是一个心理价位。它不必多么精妙，但必须存在。如果我判断错误时没有明确的离场点，那我就不是在交易，而是在赌博。而我不赌博。

归根结底，定式是次要的。交易中真正的优势在于风险管理。问题不在于 “这是个定式吗？”，而在于 “我在这里能管理风险吗？”

如果答案是否定的，那就离场。市场总会给你另一次机会。

纪律至上。永远如此。界定你的风险，否则就别交易。”

说到交易策略，我很喜欢尼克（Nick）发的一条推文，我觉得自己就是在寻找具有最高潜在风险倍数的入场点。无论是突破交易、转折支点（EP）交易、抛物线式上涨交易，还是回调交易，它们的共同点就是找到风险最低的入场点，这样我就能从入场开始控制风险。

比如，市场情况会变化，传统的突破交易策略在当前市场可能效果不如以前，但只要我能在突破时找到管理风险的方法，那就是一个好的交易机会。我无法预测每笔交易的回报，但我可以控制风险，设定止损。只要能设置严格的止损，并且在股价从窄幅区间突破时入场，那就是一个很好的入场点。就像尼克说的，关键在于能否在这里控制风险，如果可以，那就是一个好的交易机会。

我非常认同你说的这一点，无法预测单笔交易的回报，但可以明确自己的风险承受范围，设定止损点。我觉得这是非常重要的经验。

说到严格止损和低胜率，止损和风险倍数之间存在抛物线关系。从右边的图表可以看到，对于一笔回报率为 25% 的交易，如果我把止损从 3% 降低到 1.5% ，风险倍数会额外增加 8 倍；对于一笔回报率为 50% 的交易，风险倍数会额外增加 17 倍；对于一笔回报率为 75% 的交易，风险倍数会额外增加 25 倍。所以，当我设置严格止损，进行高回报率的交易时，从严格止损中获得的风险倍数会逐渐增加。这就是严格止损和低胜率策略在交易中具有优势的数学原理。

你觉得严格止损会降低胜率吗？即便会有一点影响，但从长期来看，这种指数级增长的风险倍数是否能够弥补胜率降低带来的影响，从而提升交易表现呢？

我没有确切的答案，因为我在 2021 年末就开始采用严格止损和低胜率的交易策略了。在那之前，我的大多数交易都不太顺利，交易很随意，我过度交易、报复性交易，还强行进行交易。所以我觉得那段时间的交易数据并不能说明什么。但我确定严格止损肯定会降低胜率，因为这样更容易触及止损出局。不过，可能也是因为我在 2021 年和 2022 年经历了回撤，遭受了 “千刀万剐” 式的损失，所以我已经形成了一种接受损失的心态，在止损时不会犹豫或感到痛苦，这对我来说或许已经习以为常。

从过去对图表的研究中我注意到，通常一只股票大幅上涨后，往往不会再回到突破日的低点。比如这是亚马逊在 20 世纪 90 年代的走势图，当它开始大幅上涨时，就再也没有回到过那些低点。一般来说，一只股票大幅上涨时，不会今天涨 10%，明天跌 15%，后天又涨 30%。通常它会沿着上升的移动平均线稳步走高，不会有那么大的波动性和起伏。所以总会有一些很好的入场点，我可以把止损设在当日低点，而这个低点往往不会再被触及。这也让我更加坚信严格止损的策略，并在大多数交易中尝试跟进止损。还有很多这样的例子。

这是 Adobe 的走势图，在它从这个盘整区间（也可以称为牛旗形态）突破后，就再也没有回到过那些低点。甚至在这里，这是一次非常明显的突破，股价也没有再回到这个低点。当股票价格触及止损把你止损出局时，我认为这意味着这个买入点不是最佳的，也就是说你的入场时机不对。这就是我设置止损的方法。

这张是第一太阳能的图表，我觉得这应该是它在财报发布后的走势，在财报发布后，股价持续上涨，没有回到财报发布日的低点，这也是一个很好的例子。

还有 2013 年的Plug Power，当它从这个有点像杯柄形态的右侧杯柄处突破后，股价直接上涨，再也没有回到这里。

丹・赞格（Dan Zanger）有一句名言：“赢家赛马不会在起跑线上退缩。” 这正是你在这里所展示的，获胜的股票从入场点开始就一飞冲天，立刻产生上涨动力，然后持续上涨。

对于入场时机，我通常会在股票突破前一日高点时入场。以Plug为例，当然我在 2013 年没有交易这只股票，但如果我当时交易的话，我认为最佳的入场点应该是它突破前一日高点的时候，就是这个区域。而且在突破前一天，它是一个内包日（inside day）形态。我非常喜欢内包日形态，因为这种形态的股价波动区间很窄，通常在内包日之后，股票会朝着一个强劲的趋势方向发展，并持续保持这个方向。所以突破前一日高点可能是我比较常用的入场点。另外，我还经常使用开盘区间高点（opening range highs）作为入场参考，后面我会详细介绍。我也会参考日内区间高点（intraday range high）和周线高点（pyro week high），在后面的访谈中我也会提到这些。

在设置止损方面，大多数情况下我会把止损设在当日低点。就像我刚才说的，大多数时候，当一只股票真正开始大幅上涨时，它不会再回到突破日的低点。但有时候，我的入场点和当日低点之间的价格差距可能太大，如果这个差距超过 5%，我会使用 5 分钟入场 K 线的低点作为止损参考。后面我也会展示一些例子。

下面我简单介绍一下开盘区间高点。开盘区间高点指的是市场开盘后形成的日内高点，通常我会使用 1 分钟或 5 分钟的时间框架来确定开盘区间高点。当股票在市场开盘后形成 1 分钟 K 线时，这根 K 线的高点就是开盘区间高点，低点就是当日低点。当我尝试在开盘区间高点入场时，入场点就是股票价格突破第一根 1 分钟 K 线高点的时候，止损则设在当日低点。对于日内区间高点，如果股票突破开盘区间高点后失败了，但如果股票走势仍然非常强劲，或者你认为交易策略仍然有效，在股票突破开盘区间高点失败后，我会尝试寻找日内区间高点进行再次入场。通常我会使用 1 分钟或 5 分钟的时间框架，我比较喜欢 5 分钟的，因为它的噪音更少，成功率更高。我会在股票突破日内窄幅区间，并且价格位于 9 日指数移动平均线（EMA）上方时入场，止损则设在新的当日低点。

马丁，我能问你个问题吗？关于开盘区间高点，你在什么时候会选择 1 分钟的时间框架，什么时候会选择 5 分钟的呢？这主要取决于具体情况吗？

基本上在开盘后不久，在第一根 5 分钟 K 线形成之前，我会使用 1 分钟的时间框架；在第一根 5 分钟 K 线形成之后，我就会使用 5 分钟的时间框架。这样说很合理。

接下来谈谈卖出规则。我想大多数人都会采用两种卖出策略，即逢高卖出（selling into strength）和走弱卖出（selling into weaknesses）。我两种策略都会用。在逢高卖出时，每次卖出（或者说减仓）的比例大约是 10% - 15%，我觉得这个比例让我感觉最舒服。当利润超过 3 倍风险倍数时，我会考虑逢高卖出部分仓位；当股票上涨速度过快，持仓比例超过 35%，并且越来越大时，我也会尝试减仓，避免受到跳空低开风险的影响。另外，当股票价格远离 9 日 EMA 时，我没有使用具体的指标来衡量价格和 9 日 EMA 之间的距离，只是凭借自己的观察。当我感觉股票价格已经偏离过大时，就会减仓。最后，当我对股票的走势感到过度兴奋，比如股票上涨速度非常快，我觉得这往往是股价上涨的顶部信号，我也会以此作为参考进行卖出操作。

对于走弱卖出时，我会使用跟踪止损（trailing stops）策略，大多数时候我会把 9 日 EMA 作为跟踪移动平均线。但有时候，如果我处于一个强劲的上升趋势中，并且在股价上涨初期就入场了，我会使用 21 日甚至 50 日 EMA 来跟踪止损。有时候我也会使用波段低点（swing low）或价格低点（bar low）作为止损参考。例如，如果我在这一天（股票）从某个形态突破，比如这里的跳空高开，我就会把止损设在这个突破日的低点。所以有时候我会用摆动低点和柱状低点来设置跟踪止损。我还会考虑市场阶段和资金曲线阶段。比如，如果我处于一波行情的起点，我会尝试使用周期较长的移动平均线来交易，这样可以增加不被洗盘出局的概率，抓住更大的趋势，获取更多的潜在利润。但如果股票或市场接近之前的高点，比如我在这个区间买入了一些股票，股价上涨后市场也涨到了之前的波段高点，我可能会考虑更激进地卖出部分仓位，因为在这些价位附近，股价更有可能遭遇阻力回落或进入盘整阶段。

总体来看，你似乎更倾向于逢高卖出，而不是为了跟随趋势在走弱时卖出，是这样吗？还是说逢高卖出和逢低卖出的比例差不多呢？

我觉得我更倾向于在股价走弱时卖出。这主要取决于当前的情况，比如我的交易进展如何，市场表现怎样。通常在一波行情的起点，我会更激进地逢高卖出，因为我不确定市场是否能继续上涨，还是会在突破后反转。另外，当市场涨幅过大时，比如去年 11 月末，市场已经上涨了三个月，如果我在这个时候买入突破的股票，我会更激进地卖出仓位，因为从概率上来说，市场在持续上涨几个月后，反转的可能性更大。但如果我在趋势的中期买入突破的股票，我会更倾向于逢低卖出，尽量多持有一部分仓位，以抓住更大的行情。另外，从资金曲线来看，如果我处于回撤期，我会更倾向于逢高卖出，因为我真的想减少回撤，降低被止损出局的风险，避免资金曲线创下更低的高点。所以在回撤期我会更保守。但如果我的交易进展顺利，资金曲线处于历史新高或者正在突破进入新高区域，我会更倾向于跟踪止损，多持有一部分仓位，以抓住更大的行情，因为我有更多的利润缓冲来应对可能出现的回撤。

这些是我去年做过的一些比较成功的交易。这是 SMCI 的交易案例，我想特别强调一下我在 SMCI 上的出场点。我在这一天清空了所有仓位。

我记得当时我以为是因为更换经纪商，所以必须卖出仓位，把资金转到另一个经纪商那里。但后来发现不是这样，我只是觉得市场涨幅过大，认为股价会反转，于是就过度恐慌，在股价大幅上涨的初期就随意地清空了所有仓位。这次卖出并没有违反我之前提到的任何卖出规则，当时股价还在 9 日 EMA 上方，也没有大幅回调，只是正常的上涨行情，但我就是没有遵守规则，随意地在股价上涨中途卖出了。我觉得这个错误让我损失了超过 40 倍的风险倍数，如果我遵守规则，应该在这个位置或者更高的位置平仓。这是我去年年初学到的一个惨痛教训。

除了出场操作不当，我还想再谈谈我在这支股票上的的入场点。

我在这一天买入了这只股票，说实话，我觉得这个入场点不够好。但我还是把风险控制得比较严格，所以也还说得过去。我更倾向于在这一天买入（之后第三天），就是它突破前一日高点的时候，我认为这才是最佳的入场点。不过很幸运，股价此后再也没有回到当日低点，而是直接上涨了。

另外我想调出 SMCI 的周线图给大家看看，从 2023 年 12 月开始，这只股票就一直在我的关注列表里。从 8 月开始，它就一直在构筑底部，差不多有 6 个月的时间，在这个过程中，它从未跌破周线 21 日 EMA，并且不断抬高底部和顶部。到了 2024 年 1 月，在 12 月突破失败后，它形成了两根窄幅波动的 K 线。在当周收盘时，我觉得这只股票看起来非常不错，我告诉自己不能错过这次突破机会。也许这就是我入场点不够理想的部分原因。不过幸运的是，这笔交易最后还是盈利了。我经常使用周线图，我觉得周线图更清晰，能帮助我更好地把握股票的整体趋势。我非常喜欢用周线图来辅助我在日线图上的入场决策。

你在选择股票时，总是会关注那些在周线图上走出大型底部形态，或者经历了长期盘整的股票吗？当你在日线图上寻找入场点时，这是你重点关注的因素吗？

我会关注在周线图上有良好底部形态，或者形成了较大底部区域的股票，但这不是必须条件。有时候，即使股票在周线图上没有形成大型或像样的底部，仍然可能有巨大的涨幅。不过，一张好看的周线图确实能增加我的信心，在交易突破行情时，如果周线图也表现良好，那对我来说是一个很大的优势。

你能再回到日线图上说说吗？因为你之前提到第二天可能是更好的买入点。我知道你买入的那天实际上不是内包日，但和内包日很相似，股价波动区间很窄。所以我觉得你说得对，第二天在那个区域确实是更好的买入点。另外，我觉得你没有在跳空高开那天买入有点可惜，我认为那也是一个很好的买入点。很多人可能会在那天利用开盘区间高点进行买入操作。我采访过马吕斯・塞马图杜斯（Marius Sematudus），他就是在那天买入的。所以那也是一个不错的入场点。我还有一个问题，以你现在的知识和经验，回顾这次交易，谈谈你的交易系统。你在初始建仓后，会再增加仓位吗？还是说你第一次买入时就确定了风险、仓位大小等，之后就不再加仓了？从你卖出的位置来看，股价后来又形成了一个非常窄的区间，几乎可以看作是第二个买入点。我不知道你会不会在这种情况下加仓，虽然这种价格和成交量的走势是你希望看到的，但你会在这个额外的买入点加仓吗？

我很少在第一次买入后加仓。大部分原因是我尝试加仓的操作往往都失败了。我不确定具体原因，但部分原因可能是我止损设置得非常严格，所以在第一次买入时就能获得一个合适的仓位，不需要通过加仓来扩大仓位规模。比如，如果我在 SMCI 上加仓，我的仓位可能会过大，而且当时股价已经从我的买入点上涨了 10% - 15%。所以这部分是基于我的经验，部分是因为我的止损设置。

这是我做的一笔非典型突破交易。你可以很明显地看到，我在当天接近低点的位置买入，在股价试图收复当日低点的时候入场。我在这里买入主要是因为比特币。我买入 Coin的时间是这一天，就在这里，当时比特币形成了内包日形态，并且试图突破当日高点。我当时想，如果比特币要大幅上涨，Coin 可能也会跟随上涨。所以我没有等到 Coin 给出一个标准的突破信号，比如突破前一日高点，因为那样的话止损区间会太宽，我无法有效控制风险。所以我就在股价试图收复当日低点的时候，利用当日低点作为入场点，我记得可能是在股价突破某个关键价位（的时候入场的。这就是我在 Coin 上的入场操作。但我这次又没有遵守卖出规则，我在这里恐慌性卖出了。我没有遵守 9 日 EMA 的卖出规则，之后也没有在这个突破日重新入场，我对自己有点失望。不过，这笔交易在 2024 年初还是获得了不错的利润，总体来说还是一笔不错的交易。虽然我犯了很多错误，但即使犯了这么多错，我仍然能获得三位数的回报率。这也说明交易不一定要做到完美，在一年的交易过程中，肯定会犯一些错误，但只要你专注于自身，努力改进错误和弥补弱点，仍然可以取得不错的交易成绩。

我觉得这是一个很好的交易案例，就像你刚才说的，这也证明你还有很大的提升空间，这真的很棒。你在这里的入场点和尼克在推文中说的很契合，关键在于能否控制风险，你在当日低点控制了风险。之后股价跟随移动平均线开始上涨，走势良好。我知道你说那次卖出没有违反规则，但那两天在图表上看起来虽然波动不大，但股价可能从高点回调了 10% - 15%，这肯定会引发情绪波动。当你有了不错的利润，却又眼看着利润回吐，确实很难遵守规则。而且，正如你所指出的，股价在 9EMA 附近又形成了一个区间，有了新的突破机会。所以我觉得这是一个很值得回顾的交易案例。看起来你上半年的交易非常成功，为全年的交易成绩奠定了良好的基础。所以，这真的是一个很棒的交易案例。我很喜欢你把这次交易和比特币的走势联系起来，比特币的上涨带动了 Coin 的走势，在那段时间，这显然是一个非常强劲的市场主题。

我还想指出，在交易中，你可能会错过很多赚钱的好机会，但你不需要抓住每一个机会。不要因为错过一两个机会就感到沮丧，错过机会在交易中是很常见的，有时候你只能放弃，然后去寻找下一个机会。市场上总会有新的机会出现，你不需要依赖某一个特定的机会来获得好的交易成绩。这就是我想分享的。还有最后一点，马丁，你之前提到内包日形态对于寻找好的入场点很有帮助。我很喜欢 Coin 在这一天与 90 MA 形成的向上反转，然后第二天股价突破的走势。这和内包日的原理类似，都是通过清晰的枢轴点突破高点，显示出潜在的动量变化，对吧？对于一只已经表现出特殊走势的股票来说，这正是我们所寻找的信号。我觉得在图表上指出这一点很有意义。

没错，确实是这样。而且这一天的开盘价也很关键，它开盘就位于前一日交易区间的高位。这有点像奥利弗・凯尔（Oliver Kell）所说的 “灯芯交易策略”，当股票开盘位于前一日交易区间的上影线位置，然后突破前一日高点时，你可以很好地控制风险，止损区间很窄，而且可以建立一个合理的仓位。所以，这是 Coin 的一个很好的入场点。

这是我在 5 月份做的一笔游戏驿站GME交易，这应该是我去年盈利最多的一笔交易，但不是最成功的交易。我要强调一下，它不是最成功的，只是盈利最多的。

你可以看到，我的止损没有设在当日低点，而是设在 25.47 美元，我的买入价是 26.3 美元，止损幅度大约是 3% 。从下面的 1 分钟图表可以看到，我的买入点是这根 K 线，当它突破前一根 K 线高点的时候我买入，止损设在前一根 1 分钟 K 线的低点。我知道这样设置止损不是在当日低点，但如果设在当日低点，止损幅度会超过 6% - 7%，我不想承担这么大的风险。虽然这样设置止损，交易失败的概率可能会更高，但根据我的研究，如果在最佳买入点买入股票，股价通常不会触及止损。我觉得这个理论在较低的时间框架内也适用。如果交易失败，我也愿意接受损失。这就是我在这笔 GME 交易中的入场和止损设置。我在股价上涨当日的高点卖出了一半仓位，因为当日股价上涨了大约 30% - 40%，我想减仓锁定部分利润。另外，减仓的部分原因也在于我觉得当时股价爆发后接近了周线的 50 EMA 还是 150 EMA，有些记不清了，而且这条均线是向下倾斜的，我认为这可能是一个阻力位，所以我决定在利润达到 12 倍风险倍数，股价为 36.88 美元时卖出一半仓位，然后保留另一半仓位，期待股价有更大的涨幅，最终股价也确实继续上涨了。

这是 1 小时的图表，包括盘前和盘后交易时段。在我买入 GME 之后，股价出现了类似我在 2021 年 1 月那次交易时的抛物线式上涨。当我在图表上看到这种走势时，我觉得必须卖出部分仓位。我心想，这要是在 2021 年，就是我买入的点位。我告诉自己不能再犯同样的错误。所以，这就像是经验告诉我，要在抛物线式上涨接近高点时卖出。我不确定这是不是股价的最高点，但股价涨幅确实很大，在短短两个交易日内涨幅超过 150% ，实际上在开盘前涨幅就已经很大了。对我来说，在这个时候锁定利润是个不错的选择，如果股价继续上涨，我还可以寻找抛物线式上涨后的做空机会。不过我没找到合适的做空时机，但我在接近最高点时卖出了所有仓位。这就是我 5 月份做的 GME 交易。

很棒的一笔交易。

确实，但这也是我在股价达到 76 左右时全部清仓的另一个原因，因为股价回升到了之前的周线高点。当时形成了很多阻力位，我觉得继续持有这笔交易的风险回报比不太理想，所以决定全部卖出。

还有一笔是 AMC 的交易，我很幸运，GME 和 AMC 这两笔交易都非常成功。股价在短短两天内大幅上涨，这是很少见的情况，我在这笔交易中的收益达到了 54 倍风险倍数，这样的交易机会一年可能也就一两次，在行情不好的年份甚至一次都没有。所以我能抓住这两笔交易真的很幸运。

AMC 的日内交易入场点，我记得是在 5 分钟 K 线突破开盘区间高点时买入的，止损设在突破 K 线的 5 分钟低点。后来股价触及止损把我止损出局，但我仍然看好 AMC 的多头走势，所以我一直关注着它。直到它在 21 EMA 附近形成了一个不错的区间，并且出现了内包日形态，我觉得就是这里。于是我在它内包日突破时买入，最初把止损设在前一根 K 线的低点。随着股价上涨，突破当日高点后，我把止损上移到突破 K 线的低点，止损幅度大约是 3.22% 。从买入点开始，股价上涨了大约 170% 。当股价从高点明显回调时，我选择平仓。

这是AMC 1 小时的图表，我在盘前卖出了一半仓位，因为当时股价已经上涨了 100% 。部分原因是股价接近下行的 9 EMA，并且接近 2020 年和 2021 年的波段低点。我觉得股价很难突破这些阻力位，比如回升到 50 EMA以上 的水平。所以我认为在 9 EMA 和 2020 - 2021 年的摆动低点附近存在很强的阻力，于是在股价达到 95 左右时，我卖出了所有仓位。

还有一笔是 SoFi 的交易，在我看来，这是一笔比较传统、走势很清晰的突破交易。

SoFi 的股价从 7 美元左右涨到了 11 - 12 美元左右，在 9 EMA 附近形成了一个三天的回调和盘整区间。它的入场点和我们之前讨论的 SMCI、Coin 的入场点很相似，开盘位于前一根 K 线的高位，然后突破前一日高点，这就是入场点。我把止损设在当日低点，我的大部分交易都是采用这种方法。之后，在利润达到 6 倍风险倍数时，我进行了部分减仓。当股价明显跌破 9 EMA 时，我最终平仓。我本来想沿着 23 EMA 进行跟踪止损，但到了 12 月，我发现很多成长股都出现了大幅下跌，对市场能否长期继续上涨缺乏信心。所以当股价在 9 EMA 下方表现疲弱时，我就决定卖出剩余仓位。

对于这样的出场操作，显然当天股价收盘时也很弱，收在了 9EMA 下方。你在决定是否卖出仓位时，会等到收盘再做决定吗？还是说在股价走势明显不好的时候，你也会在日内进行风险控制？一般来说，你会等到收盘吗？

因为我在香港交易，香港和美国存在时差，美国市场收盘时，香港时间大约是凌晨 5 点。我不可能一直等到凌晨 5 点，所以我通常会在股价开始反转时就卖出仓位，不会等到收盘。

美国市场在香港时间几点开盘呢？我有点好奇。

夏令时是上午 9 点 30 分，冬令时是上午 10 点 30 分。

明白了，所以你有比较充足的时间做盘前准备，但盘后复盘的时间就没那么多了。

没错。这是 Coin 的另一笔交易，这是一笔EP交易。我忘了当天的驱动因素是什么，反正不是财报发布。说到事件驱动的行情，我一般不会去看相关的基本面数据，比如盈利增长率、市盈率、营收增长率这些财务指标，我都不会看。我只会浏览一下新闻标题，大致了解这只股票在做什么，为什么上涨，为什么跳空高开。然后我就只关注图表走势。

Coin当时爆发是因为特朗普当选美国总统，当时市场认为这对加密货币和比特币是利好消息，所以 Coin 跳空高开。

我明白了，那次跳空高开超过 10% ，而且接近之前的波段高点。我当时觉得，如果它能突破之前的摆动高点，就不会有来自之前盘整区间的阻力，这个跳空高开将是一个很好的入场点，可以参与其股价继续向上延伸的行情。于是我在开盘区间高点附近入场，可能入场稍微有点晚，但我还是把风险控制在了 3% 以内，所以也没问题。在利润达到 7 倍风险倍数时，我卖出了部分仓位，最后当股价收盘在 9 EMA 附近时，我全部清仓。我想再解释一下跟踪止损。在股价形成这根大幅反转的 K 线之前，我最初把止损设在这个波段低点，也就是当日低点。但当这根 K 线形成后，我觉得情况不太妙，而且进入 12 月后，一些个股表现很差，突破行情也不太成功。我觉得市场环境不太适合继续持有 Coin 以期待更大的涨幅，所以我决定提前卖出，没有按照之前计划的止损点操作。

这是 Lemonade 的一笔交易，是一笔快速交易。它的走势有点像高窄旗形，在短短两周内股价上涨了大约 80 - 90% ，然后在这里形成了一个窄幅区间，并且多次出现内包日形态。当它突破前一日高点时，我入场了，但这次入场有点晚。如果我能早点入场，止损可能会控制在 2.5% 左右，3% 的止损我也能接受。我入场后，股价直接上涨。在利润达到 8 倍风险倍数时，我卖出了部分仓位，最后我在股价强势上涨时全部清仓，而不是在股价走弱时卖出。我决定在股价强势时全部卖出，主要是因为成交量。根据我对过去图表的研究，在大多数抛物线式上涨的行情中，成交量会在顶部达到峰值，就好像机构或大资金在向市场提供流动性时卖出股票。我发现，在当天交易的前半段，成交量就已经超过了前一交易日成交量的 50% ，而且前一交易日的美元成交量本身就很高，是过去 52 周内的最高值。所以我预计当天的成交量会非常高，对于一只已经大幅上涨，并且在高成交量下加速上涨的股票，我拿着不太放心，所以决定全部卖出。另外，部分原因是股价接近周线 50 EMA 附近的阻力位，所以我就决定在这一天全部卖出，这是一笔不错的交易。

下一笔是 SoundHound 的交易，在入场时，我没有等到股价突破前一日高点，而是在开盘区间高点就买入了。我设置了 4% 的止损，对我来说这个止损有点宽，但我对这笔交易很有信心，所以没有等股价突破前一日高点，因为那样止损会更宽。我想指出这次交易中糟糕的卖出操作。我没有按照 9 日 EMA 的信号操作，在股价从这一天的低点突破时就卖出了。当时看起来像是一个看跌的反转形态，但后来股价在 9 日 EMA 获得支撑，然后再次突破，又上涨了大约 80 - 90% 。有时候，遵守规则、保持纪律真的很难。

而且在你第一次买入时，出现了类似内包日的形态，在你卖出后，实际上又出现了内包日，股价又涨了一波。所以我觉得内包日形态真的很关键。

没错。我觉得我没有在这次 Sound 的突破点买入，是因为当时整体市场环境让我有点怀疑，我不太敢过多持有多头仓位，所以就错过了这次突破。但结果证明这次突破走势非常好，不过这就是交易。

当时已经处于行情后期的情况了。

是的。最后一笔是 QBT 的交易，这也是我盈利最多的交易之一。

它发生在 12 月中旬，单单这一笔交易就贡献了我 12 月 80% 的利润。我很喜欢它从 11 月末开始形成的这个窄幅区间，它多次尝试向上突破但失败了，在 23 EMA 和 9 EMA 附近形成了一个窄幅区间。它开盘表现很强劲，我在开盘区间高点买入，但开盘后两到三分钟股价就反转，我先是被止损出局。不过，在股价企稳并再次尝试突破时，我找到了重新入场的机会。

我收到过另一位交易者的问题，他画的趋势线是这样的，他问我为什么不在这个位置入场。

从图表上看，这个点位和我入场点的差距看起来不大，但实际上相差了大约 8 - 9% 。所以，设置严格的止损和找到正确的入场点真的非常关键。如果按照传统的突破交易规则，你可能会在突破之前的波段高点时买入，就像这里，但这样很难控制风险。所以我觉得，如果我要设置严格的止损，就必须非常精确地找到入场点，有时候可能需要稍微提前预判突破，但大多数时候我还是会在股价突破前一日高点时买入，因为每一波行情的启动通常都伴随着前一日高点的突破，这就是我的交易方法。之后，因为成交量和股价加速上涨的原因，我在股价强势时卖出了大部分仓位。我感觉这可能又是一个抛物线式上涨后的做空机会，虽然我没找到合适的做空时机，但至少我在多头仓位上获得了不错的收益。有时候研究做空策略，并不意味着你一定要做空，但它可以帮助你在股票强势上涨时，在合适的位置卖出多头仓位。

这是我在5 分钟周期的入场点，我觉得是股价从开盘后突破了锚定成交量加权平均价格（anchor VWAP），或者是突破了当日高点，我把止损设在 5 分钟 K 线的低点，股价此后再也没有触及这个止损点，而且当天股价从 145 开始就一直没有跌破 9 EMA，走势非常强劲。这是 2024 年我做的最好的一笔交易。

我在 46 附近买入了 SMTC，我没有做空，而是做多。我在接近当日高点时买入，但我没有遵守卖出规则和止损设置。买入后股价反转太快，我没能及时设置止损。我当时觉得股价看起来还是多头走势，可能会在前一日盘前高点或者 5 分钟周期的上升 EMA 处获得支撑，但结果股价一路下跌。最后我在 41 卖出止损，这笔交易让我损失了大约 10 - 12% 。就因为我没有遵守卖出规则和止损设置，这是一个非常惨痛的教训，时刻提醒我要严格遵守止损纪律。我也提醒自己，如果股价在跌破开盘区间低点后真的反转向上，总会有再次入场的机会，不要执着于亏损的仓位，让损失不断扩大。我之所以说这是最好的一笔交易，是因为从这笔交易中我学到的教训是所有交易中最有价值的。虽然盈利的交易也能学到东西，但亏损带来的教训往往更深刻。幸运的是，在我卖出后的第二天，股价又跳空低开超过 20% 。所以我很庆幸没有继续持有亏损仓位，否则损失会更大。

还有一笔我犯了严重错误的交易，是 CSK 的交易。那是去年 6 月的交易，当时我处于回撤期，还在做暑期实习，交易状态非常差。回头看，当时的交易完全没有章法，股价接近之前的高点，我也不知道自己在做什么。买入后股价开始反转，我可能是忘了设置止损，或者是没有遵守止损纪律，不愿意接受损失。所以我一直持有，结果第二天股价跳空低开，这笔交易又让我损失了 10% 。其实这笔交易从入场开始就可以避免亏损，这不是一个好的入场点，但是即使我入场了，如果设置并遵守止损，也不会遭受 10% 的损失。有时候回头看我做过的一些交易，我都不知道自己当时在想什么。

刚才我们谈到你说的内容，入场点往往是最好的风险防御手段。就像你说的，如果入场点选得好，你就能明确知道在什么位置出场，也就是设置止损的合理位置。但如果入场点不合适，一切都会变得模糊不清，你会不断问自己各种问题，陷入自我困惑。

是的，在合适的位置、按照正确的交易策略入场，就能清楚地知道交易失败的信号，从而设置止损。这正是最后这笔交易中所缺失的。但当一笔交易进展顺利时，你的止损点就会很明确，也很清楚为什么要在这个点入场，以及在什么位置止损。所以，当你对是否进行一笔交易感到困惑时，通常最好不要做，因为这种情况下往往会亏损。

我有三个主要的扫描工具。一个是盘前扫描工具，我会打开这个扫描工具，把所有盘前扫描到的股票导入到观察列表中。然后我会浏览观察列表，逐一查看这些股票。盘前扫描工具主要是筛选那些盘前跳空高开、成交量放大的股票。我通常会在市场开盘前花 10 - 15 分钟查看扫描工具中的大部分股票。另一个是潜力股扫描工具，它主要扫描前一交易日表现最好的股票。在使用盘前扫描工具之前，我通常会先使用潜力股扫描工具，这样可以大致了解前一交易日哪些股票表现较好，它们是否属于同一板块或主题，这是我重点关注和深入研究的内容。有时候人们会问我如何抓住热门板块或关键主题的投资机会，通常就是通过这些扫描工具。如果有几只属于同一主题或板块的股票同时出现在我的扫描结果中，这就说明资金正在流入这个板块，我就会更加关注这些股票。

我记得有一天，量子相关的股票在盘前集体跳空高开，所以识别出这样的主题非常关键。

没错，有时候扫描结果会很明显地提示你这些信息。

最后一个是龙头股扫描工具，我通常会在周末使用它。我会把过去一个月表现最好的股票按照表现进行降序排列，这样我就能知道过去一个月哪些股票表现最佳。也许有些股票之前没有出现在我的扫描结果或观察列表中，但实际上它们表现非常好，具有相对优势，或者在市场中处于领先地位。这就是龙头股扫描工具的作用。

在市场强势上涨的情况下，你完成这些扫描和查看观察列表的流程通常需要多长时间呢？

在市场强势上涨时，我完成所有扫描工具的查看，再加上手动浏览观察列表，大概需要 30 分钟。但在熊市或者市场回调阶段，比如现在，值得关注的股票不多，扫描结果中出现的股票也很少，所以可能只需要 15 - 20 分钟。有时候你还可以根据观察列表中股票的数量来分析市场情况。我有好几个观察列表，这个是主观察列表，我会把想要跟踪的关键股票放入这个列表中，还会把第二天或接下来交易日想要交易的股票想法和持仓情况记录在这个列表的相应位置。另外，我还会把标普 500ETF（SPY）和纳指 100ETF（QQQ）作为当日市场表现的基准。还有一个是龙头股观察列表，正如我之前所说，这个列表只包含那些处于强势上升趋势的股票，通常我会认为 9 EMA 在 21 EMA 上方，21 EMA 在 50 EMA 上方的股票是龙头股。在当前这样的市场回调阶段，你可以看到我的龙头股观察列表中只有 5 只股票。所以观察列表中股票的数量也是分析市场是否适合做多、是否适合进行突破交易的一个关键因素。

我记得去年 12 月初，龙头股观察列表和中等表现股票观察列表中的股票数量越来越少，而落后股观察列表中的股票数量增多。看到这些股票数量和分布模式的变化，我对市场情况就不太乐观了。中等表现股票观察列表中的股票走势没有明显的趋势，可能只是在 EMA 附近盘整。有时候，即使股票的 EMA 趋势向下，9 EMA 在 21 EMA 和 50 EMA 下方，但如果它的周线图仍然显示出清晰的上升趋势，并且相对那些真正的落后股，比如 First Solar 或 EMP，它表现出一定的相对优势，我还是会把它放在中等表现股票观察列表中，这样可以更好地识别股票之间的相对强弱。落后股观察列表中的股票就是那些处于明显下降趋势，一路下跌的股票。

没错，这就是落后股观察列表。还有一个重要的观察列表是大盘股观察列表，主要关注那些大型和超大型公司的股票，因为这些大盘股对指数的影响很大。比如苹果公司的股价走势会对道琼斯指数产生重要影响，英伟达（NVIDIA）在 QQQ 和 SPY 中也占有很大的权重。所以我很关注这些大盘股的走势。例如，如果微软的股价反弹至下行的 9 EMA 和 23 EMA 附近，这对于做多其他股票来说不是一个好信号，意味着我在尝试买入其他股票的反弹行情时，不能过于激进。实际上，在今年 2 月初，微软股价跳空低开，未能收复所有关键移动平均线，随后 QQQ 指数大幅下跌。在 2 月初的时候，QQQ 指数还表现得比较坚挺，但如果看像微软这样的个股，它看起来非常疲软，不断创下新低，并且无法收复关键移动平均线。这就是市场发出的一个预警信号，表明市场走势不太正常，在这种情况下，我就不应该过于激进地做多。

这是二级观察列表，主要关注成长股和微盘股。其中优质板块包含平均成交金额在 1 亿美元以上的股票，我会把它们放在这个板块。其余的则是流动性相对较差的股票，我一般更倾向于交易流动性好的股票。所以我把它们分成两个不同的板块，以便更好地区分和选择。我想这些就是我的观察列表了。

在某个具体的一天当中，你通常会重点关注多少只股票，以便在开盘时入场交易呢？在当天你大概会关注多少只股票作为潜在的入场对象呢？

在强势牛市中，我关注的股票数量最多可能达到 5 只，有时候甚至更多。但我并没有设定关注股票数量的上限或下限，具体要看情况。有时候可能一只感兴趣的股票都没有，没有符合我交易条件的股票。

这是大家经常会问的问题，你是如何确定当天最终要交易的股票名单的呢？你在选择时会考虑哪些标准，比如会说 “嘿，今天我真的想重点关注 TEM、RGTI 这些股票” ，这些股票与你跟踪的其他股票相比，有什么特别之处呢？

这是个很好的问题，因为要考虑的因素很多。比如现在，我把卡法纳（Kafana）和微策略（Micro Strategy）作为下一个交易日的重点关注对象，原因是我想抓住价格反弹后的做空机会。我可以详细说一下。在这次市场回调中，我在一些指数移动平均线（EMAs）收敛且下行的时候，做了很多空头交易。

以卡法纳为例，在这个区域，它出现了跳空低开并持续下行，然后反弹至 9 EMA 或 50 EMA 附近，当时这些 EMA 相互靠近且下行，卡法纳在 9 EMA 和 50 EMA 处遇阻回落，开始反转下行。我发现这些区域是做空头交易的最佳点位，风险回报比最高，因为我可以很容易地控制风险，把止损设在当日高点附近。这和做多的交易方法类似，但在入场点上有所不同。做空头交易时，我不会等股价跌破前一交易日的低点再入场，而是更加激进，在阻力位附近就入场。如果股价被阻力位拒绝，通常会继续下行，不会再回到高点。这和我之前提到的做多方法类似，只是入场点不同。

对于卡法纳，在今年 3 月初也出现了类似的情况，股价强势反弹后回落至 9 EMA 并获得支撑，但当时 EMA 相互靠拢。通常当 EMA 收敛时，下一次突破和区间扩展的方向往往就是短期或中期的趋势方向。所以，它有可能成为一个多头入场点，比如形成内包日形态，如果明天开盘表现强劲，就有可能是多头行情。但就我个人而言，我可能会放弃这次多头交易机会，因为我觉得主要指数，比如标普 500ETF（SPY）已经接近阻力位，靠近 9 EMA，而且纳指 100ETF（QQQ）更弱。在市场处于强势下行趋势时，我不太敢做多。从概率上讲，我认为 SPY 从 9 EMA 或其他阻力位被拒绝然后向下回落的可能性更大，比如在出现看跌 K 线形态的时候。所以，我更倾向于做空头交易，看看卡法纳在接近 50 EMA、前一波段高点或锚定波动指标下方时是否会表现出弱势。这次它不是主要关注对象，有时候我会把从波段低点到当前位置的锚定波动指标作为潜在的阻力位。

有意思的是，我一直在研究并尝试这种交易策略。以 Reddit为例。

你看，它先是有一段下跌走势，在这里形成了一个类似的形态，然后在移动平均线处遇阻回落。我觉得这一天可能是在 90 MA 入场的理想时机。可以在股价跳空低开后反弹至 90 MA，然后反转下行时入场，在当日高点控制风险，这样风险回报比会很好。这只股票后来走势确实很不理想，很多股票都是这样。所以，我认为这绝对是一个值得研究的空头交易策略，但我们并不经常有机会使用空头策略，因为市场通常处于上升趋势。

我记得安德鲁・瑞德（Andrew Red）也在类似的高点附近做过同样的空头交易。和你讲的完全一样。但在空头交易的出场方面，我比多头交易更加激进。我不会像多头交易那样，等到股价收盘价高于 9 EMA 才出场，做空头交易时，我基本都是在股价强势时卖出。我在接近 150 EMA 的位置平掉了所有空头仓位，我原本认为这里可能是一个支撑位，但股价还是继续下行。不过我对这笔交易还是比较满意的，获得了一些利润。我不会因为没有抓住更多利润而感到后悔，因为我的计划就是在股价下跌至 150 EMA 附近时获利了结，做空头交易我并不追求超高收益。

我也是这样，做空头交易时卖出规则更严格。Reddit 上这只股票适合做空头交易还有一个原因，就是这里的水平阻力位，股价跌破这个底部低点，很多人的止损位可能都在这里，很多人之前在这个价位持有仓位。这是我在关注这个交易策略时发现的另一个关键因素。

完全同意。我还想指出一点，50 EMA 也是一个重要因素。从这只股票突破后的上升趋势来看，它一直没有打破 50 EMA，后来在 50 EMA 下方形成了类似旗形的形态。如果我们预期股价会上涨，这可不是我们想看到的情况。所以，在我看来这只股票走势看跌，这也是我做空它的另一个重要原因。

你最近还有其他类似的成功做空案例吗？

有一笔，是 SMCI 的交易。

我昨天卖出了 SMCI 的空头仓位，因为市场尝试反弹，我想减少空头仓位，把重点放在微策略（Micro Strategy）或其他更有潜力的空头交易上，避免在空头交易上过于集中。就像我之前说的，能在空头交易中获利就很好了，我不会长期持有空头仓位。SMCI 的入场点是这一天，这次不是在阻力位卖出，而是在接近前一交易日低点的位置卖出。

对于SMCI的做空，我的主要关注点之一是它的周线图。

周线图显示它处于下行趋势，关键移动平均线相互靠近。这有点像多头交易的反向情况，股价下行且移动平均线收敛。在日线图上，它的关键移动平均线也很接近，而且走势很清晰，便于绘制趋势线，就像这条趋势线。当股价跌破前一交易日的低点时，我在开盘区间低点入场做空，昨天平仓。这便是新的一笔做空交易。你还有什么问题吗？

我想指出，和你之前提到的多头交易类似，它开盘时基本处于前一交易日的下影线位置。想想看，可能有很多人的止损位设在前一交易日的低点，再之前的低点位置可能也有很多止损单。甚至前几天那一小段窄幅波动区间的低点，也可能有很多止损。所以当股价跌破这些位置时，就像火上浇油，加速了下跌。所以我完全同意你的观点，在这种情况下，卖出规则一定要更严格，尤其是当市场超跌时。你肯定不想在逆势反弹中被套，这种反弹可能非常强劲。和 SMCI 类似的还有 MSTR，从它的周线图来看，之前有过抛物线式的上涨，现在总体处于下行趋势，虽然最近走势稍微强了一些，但还是有向下的趋势，那条紫色线可能是 9 EMA。所以它也有类似的走势。我们看看后续会如何发展。

你提到了，周线图上 9 EMA 下行也是我关注 MSTR 做空交易的主要原因之一。如果 MSTR 股价继续下行，应该会在周线图上的 9 EMA 处遇阻回落。所以，如果我们想做空头交易，这里是一个风险回报比较好的入场点。当然，如果股价能够企稳并不断抬高底部，那就很不错，我们可以考虑在市场和指数改善的情况下做多。但目前我更倾向于关注空头交易机会，因为它已经接近下行的 50 EMA，而且所有 EMA 都相互靠拢。这是我重点关注的关键价位。

没错。我还注意到，从它最近两天的下行延伸走势来看，那个高点可能是一个潜在的阻力位，值得关注。所以我们看看 MSTR 后续会如何发展。自股价下跌以来，它拒绝进一步下跌，反弹非常强劲，在这段时间里是表现最强劲的股票之一。但从长期来看，它仍然存在抛物线式下跌的形态，适合做空头交易。而且比特币的走势也不如之前那么强，所以这只股票后续的走势很值得关注，可能上涨也可能下跌。但就目前来看，从结构上它更适合做空头交易，但它的走势值得持续关注，

无论涨跌都很有看点。我对股价的涨跌都持开放态度。

完全正确。

我收到了很多关于市场情况的提问，这也是一个大家经常感到困惑的主要方面，很多人不知道如何评估当前市场情况是好是坏，是否适合交易。我很喜欢西拉（Sila）最近发的一条推文，我非常认同他的观点。他提到，所有交易者都有一个共同点，就是他们的盈亏情况会反馈出市场信息，这是所有交易者都适用的普遍规则，无论他们的交易风格如何。这一点非常正确，因为在 Twitter 或其他线上平台上，有很多交易者会分享他们的观点、展示他们的交易业绩，或者告诉你在当前市场应该怎么做。但实际上，他们的交易策略各不相同，入场点和止损设置也不一样，可能和你的交易方式完全不同。

在我交易生涯的早期，我有时会受到他人观点的干扰。比如，在某些市场环境下，他们可能会很激进地交易，而我却在遭受 “千刀万剐” 式的损失。所以有时候，某种市场环境可能不适合你的交易策略，但对其他人却适用。我认为资金曲线反馈对于判断市场是否适合自己的交易策略和风格非常有帮助。如果指数表现疲弱，但你的交易却进展顺利，那就继续坚持，不要让指数对你产生太大影响。你可以稍微保守一些，但只要交易顺利，我认为就没有必要全部清仓多头仓位，过度谨慎。反之亦然。所以我觉得资金曲线反馈是交易者判断市场情况是否有利的关键指标。

我之前还提到过扫描工具和观察列表，如果有很多股票在观察列表中从强势板块跌落到弱势板块，这就表明市场环境不太适合激进地做多。最后一个重要因素是指数，比如，如果指数的 9 EMA 在 21 EMA 下方，可能更适合做空头交易，而不是多头交易。有时候在入场交易前，我会看看行业指数是否处于潜在的阻力位，是否反弹至下行的 21 EMA 或 50 EMA 附近。如果指数非常接近阻力位，我有时会放弃一些看起来不错的交易机会，因为在这种情况下，很容易出现假突破。即使个股走势看起来很好，但如果指数在阻力位反转，个股的突破走势也可能会跟着反转。所以在入场交易前，指数的关键价位也是一个重要的参考指标。

我觉得自己是一个交易业绩波动较大的交易者。即使到现在，我也不敢说自己能一直稳定盈利。我经历过大幅回撤和很多次连续亏损，尤其是在去年 5 月底到 9 月初这段时间，回撤幅度超过 30% 。从这些回撤中，我深刻认识到记录交易过程的重要性。通过记录交易，你可以很容易地回顾过去，反思自己犯过的错误。如果不记录交易，想要找到一年前某笔交易的入场点，或者两年前的出场点，几乎是不可能的。而且通过记录交易，你还可以轻松计算出一些关键指标，比如最大回撤、盈利交易和亏损交易的数量等等。这对于发现自己的错误、提升交易水平至关重要，因为每个人都会犯错，而记录交易是发现自己错误的重要方法，通过分析之前的交易表现来找出问题。

另外，不要盲目跟随其他交易者。就像我，我借鉴了克里斯蒂安（Christian）关于 9 EMA 和跟踪止损的交易规则，但有时候我也会根据自己的情况对这些规则进行调整和优化，使其更适合我。因为每个人都有自己独特的交易方法、偏好和个性，你必须找到适合自己的交易规则，深入研究，找到最适合自己的交易方式。

我在交易中经常犯三个主要错误。一是在连续亏损时进行报复性交易，每笔交易的风险也会增加，试图尽快挽回损失，但结果往往适得其反，不仅扩大了回撤，还导致更多的亏损。二是不遵守止损规则，但我觉得在这方面我已经有了很大的改进，现在每笔交易我都会严格设置止损。三是在连续亏损时没有及时降低仓位。不过，有时候我还是会在市场环境不利的情况下进行报复性交易，在这方面我还有很长的路要走，希望能尽量减少报复性交易对我造成的影响。

就像克里斯蒂安一样，他也认为自己是一个交易业绩波动较大的交易者，他非常注重控制每月的回撤幅度，尽可能限制最大回撤。你有没有考虑过也这样做，让自己的资金曲线更加平稳呢？

这正是我接下来想讲的内容。

今年年初，我把降低最大回撤作为首要目标，但不幸的是，1 月份我就遭遇了 18% 的回撤，我个人觉得这个回撤幅度很大。我希望能把回撤控制在 15% 以内，这是比较理想的情况。和去年 30% - 35% 的回撤相比，虽然已经有了一些进步，但还有很大的提升空间。1 月份我在多头和空头交易上都遭受了损失，我看空市场，但空头交易并不顺利，我尝试转而做多，但多头交易也不理想，两边都亏损。另外，还有 Surf Robotics 这只股票，它跳空低开 30% - 40% ，我在这一天买入，结果一天就亏损了 8% - 9% ，真的很让人沮丧。但我没有让资金曲线创下新低，在控制回撤方面还有很长的路要走，我真的很想改善过度交易的问题，不断提升自己。

我以为我已经分享过这部分内容了，但好像还没有。

这是我在 Surf Robotics 这只股票突破日的交易，和我 2024 年做的很多多头交易类似。幸运的是，英伟达发布了一些消息，导致这只股票当天跳空低开 30% - 40% ，我在接近当日最低点的位置卖出。我对这次入场和出场都很不满意，在市场开盘后，股价试图收复下行的移动平均线，但我没有在 K 线较高的位置卖出。部分原因是从资金曲线来看，在遭受 8% - 9% 的损失之前，我刚刚从 1 月份 18% - 19% 的回撤中恢复过来，快要回本了，感觉自己终于有了一些进展。但这个跳空低开让我措手不及，在我对自己的交易表现稍微乐观一些的时候，现实给了我沉重一击。我觉得主要原因是我不愿意在 K 线较高的位置卖出，我记得最低点是 12.67 美元，我在 7.4 美元的位置卖出，非常接近最低点，这是我无法接受的。我至少应该在股价跌破开盘区间低点的时候卖出，这样可以避免另外 10% - 15% 的损失。这笔交易也让我深刻认识到小盘股和微盘股的跳空低开风险。幸运的是，我在这笔交易中的仓位不大，所以对资金曲线的影响没有那么大，但仍然是一次惨痛的教训。我觉得这笔交易让我学到了很多，我不会再让这样的事情发生。这就是我在 Surf Robotics 上的亏损交易。

非常感谢你分享这些，我觉得就像你说的，从这些经历中你能学到很多。非常好。

谢谢。

接下来要谈的是把交易当作一项终身事业。我记得有一天我在幻想，想象 10 年后我的交易生涯会是什么样子。实际上，我很幸运去年能取得这么好的成绩，这是我之前从未预料到的。我真的把交易看作一场马拉松，如果 10 年后我还能持续盈利，我就很满足了。我在想，如果我成为一名成功的、稳定盈利的职业交易者，我还会犯同样的错误吗？还会像之前在 COSK 的交易那样盲目入场吗？还会像在 SMTC 的交易中那样拒绝止损吗？我觉得你之前采访过的那些成功且盈利的交易者，应该不会分享说自己在过度交易的情况下还能盈利，还能跑赢市场。我意识到我必须更关注长期成长，关注个人的长期发展，而不是只看每笔交易的盈亏带来的即时影响。更重要的是，我是否遵守了交易规则，是否有纪律性，而不是盲目入场，碰巧获得一笔盈利交易。我突然意识到，我不想让自己处于那样的状态。如果你想在交易中取得成功，就必须改掉自己的错误，更关注交易过程和进步本身，而不是只盯着回报。

我想补充一点，这和你说的内容非常契合。你知道杰瑞德・坦德勒（Jared Tendler）吗？他提出了 “尺蠖理论”。你今天提到了自己交易时的 A 状态、B 状态、C 状态和 D 状态。我觉得，无论你的交易经验如何，即使是交易了几十年的人，也难免会犯错，也会有过度交易的时候。但关键是要不断提升自己的 A 状态、B 状态和 C 状态，让它们之间的差距越来越小。这样即使偶尔过度交易，也不会像刚开始交易时那样，因为还在摸索交易系统，导致大幅回撤。所以我觉得这是一个很有价值的目标，关注长期发展，不断进步，让自己在交易中的各种状态越来越稳定，逐渐提升自己，我觉得这才是正确的方向。

完全同意，我非常赞同。在这次交流中，我给 2050 年的自己发了一条信息。说实话，我真的没想到去年能取得这么好的回报。2021 年的时候，我还在遭受 40% - 50% 的回撤，我觉得要实现盈利还有很长的路要走，甚至觉得未来五年可能都无法盈利。所以，如果到 2050 年我还是一名成功的交易者，那真的是一项了不起的成就。我希望大家都能从我的故事中有所收获，也能在交易中取得成功，找到适合自己的交易方法和风格。虽然这很难，但只要你坚持正确的道路，不断改进自己的错误，结果自然会好起来。我很喜欢马克・米勒维尼的一句话。我在 2022 年保存了他的这条推文，但那时我并未意识到这句话有多重要。我知道它很有价值，但在经历了交易中的种种起伏后，我才真正体会到它的真谛。这句话是：尽可能少地承受损失，让每一个决策都成为高回报的博弈，结果自然会水到渠成。我明白关注每一个决策，而非特定交易的结果或利润，不去想能否挽回所有损失，也不去纠结需要赚多少钱才能走出低谷，这些是非常重要的。重要的是决策过程、进步和交易的整个流程。

我想分享的最后一点是这句话：“回首往事，那些奋斗的岁月终将成为你眼中最美的风景。” 这句话深深触动了我。就像我之前说的，去年 6 月到 8 月我经历了大幅回撤，在 8 月底和 9 月初，我突然意识到这和我 2021 年的经历很相似。2021 年 2 月之后，我经历了长达两年多的大幅回撤，那时我告诉自己，如果还不遵守交易规则、缺乏纪律，我将会再次在同一个地方跌倒。正是因为之前的那些挫折，我吸取了教训，对过去的交易进行了全面复盘，反思自己犯下的所有错误。幸运的是，最终的结果比我预期的要好得多。我坚信，你所经历的那些困难和挫折，真的会对你有所帮助，为你的成功铺平道路。

马丁，非常感谢你分享这么多内容，如此详细地介绍了你的交易经历。我毫不怀疑你在 2050 年还会继续交易，甚至在 2030 年和 2040 年，你就已经实现了自己的目标。你真的证明了努力的意义，正如你所说，复盘交易、分析并找出自己的弱点，这是提升的第一步。你清楚自己作为交易者的现状，知道自己属于业绩波动型（boom and buster）交易者，也明白需要在哪些方面做出改进。就像我们在访谈中提到的，即便你意识到自己犯了不少错误，但依然取得了 283% 的回报率。想想看，你还有很大的提升空间，交易中总是有可以改进的地方。我觉得你已经走在成功的道路上了。再次感谢你抽出时间分享这些，我相信这对所有人都会有很大帮助。马丁，你还有什么想对观看节目的人说的吗？你已经分享了很多宝贵经验。或许你有什么想对未来回看这次采访的自己说的话？回顾这段时期，你当时在想些什么？最后我还想说，想想你从 2021 年和 2022 年到现在取得了多大的进步，再想象一下未来，你会不断提升自己。我相信你未来一定会取得巨大的成功。再次感谢你来到节目。你还有什么最后的话想和大家分享吗？

谢谢你，理查德。坚持下去。如果你真的热爱交易，愿意投入时间和精力，那就勇往直前，不断提升自己。交易很难，但也并非遥不可及。如果我能做到，你们也一定可以。

非常感谢你，马丁，感谢你分享的一切。