美国几乎所有的股票基金都输给了指数

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今年以来，美国几乎所有股票基金都没能跑赢基准指数。

标普全球发布的SPIVA（S&P Indices Versus Active）报告显示，因市场不确定性与英国公投退欧，今年上半年全球市场表现不尽人意，标普500指数仅上涨3.84%。即便如此，在投资美股的美国共同基金中，扣除相关费用后，有90.2%的回报率不及基准指数。即使是拉长到10年看，也有87.47%的股票基金跑输给了指数。

“真是尴尬，”标普全球研究总监Aye Soe对英国《金融时报》表示，“这些基金经理声称能在瞬息万变的市场中为投资者提供下行保护并增值。他们明明可以抓住机会证明自己，却在每个类别中都表现不佳。”

投资经理“不争气”，换来的是资金从主动基金的出逃。

摩根大通Dubravko Lakos-Bujas在8月下旬的报告中表示，今年以来，投资者累计从美国主动式股票基金撤出1090亿美元。

目前，被动基金在美国的市场份额已经超过1/3，这引起了部分基金经理的警觉。但是，今年并非被动基金的崛起元年。

据S&P Global研究报告，被动型基金的资产管理规模从2009年的11%上升到了2015年的19%。作为被动投资的典型，ETF在过去10年的规模年增速高达25%，资产管理规模已经超过3万亿美元。

对此，“股神”巴菲特早有认识。早在巴菲特在1996年致股东的信中说：“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”巴菲特在2003年致股东的信中说：“对于大多数想要投资股票的人来说，最理想的选择是收费很低的指数基金。”

对于指数基金投资，巴菲特有三个具体操作建议：

第一，选择成本更低的指数基金。

与那些由基金经理进行主动选股构建投资组合的共同基金不同，指数基金被动追踪股票指数，基本上投资于大部分甚至所有股票，目标是实现相当于市场平均水平的收益率，不用研究选股，因此管理成本明显低于那些主动型共同基金。指数基金的管理费越低，成本优势越大，净收益率越高。

巴菲特说：“我个人认为，如果基金投资者的投资每年要被管理费等吃掉2%，那么你的投资收益率要赶上或者超过指数型基金将会十分困难。中小投资者安静地坐下来，通过持有指数基金轻松进行投资，时间过得越久，自然积累的财富会越来越多。”

第二，定期投资指数基金。

2007年5月7日，巴菲特接受CNBC电视采访时建议投资者定期投资指数基金：“我认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金，并在一段时间里保持持续定期买入。因为这样你将会买入一个非常好的投资品种，事实上你买入一只指数基金就相当于同时买入了美国所有的行业。”“如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。”巴菲特在1993年致股东的信中说：“如果投资人对任何行业和企业都一无所知，但对美国整体经济前景很有信心，愿意长期投资，这种情况下这类投资人应该进行广泛的分散投资。这类投资人应该分散持有大量不同行业的公司股份，并且分期分批购买。例如，通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分投资专家。一个非常奇怪的现象是，当"愚笨"的金钱了解到自己的缺陷之后，就再也不愚笨了。”

第三，长期投资指数基金。

很多人喜欢波段操作，而巴菲特建议长期投资。大量研究表明，个人投资者在把握股市波动时机方面的历史记录很差，因为他们过于热衷于跟踪股价最新涨跌，结果反而更容易在错误的时机进出，经常是高买低卖。

如果你一定要选择买卖指数基金的时机，巴菲特2004年致股东的信中给出建议：“投资人必须谨记，过于兴奋与过高成本是他们的敌人。而如果投资者一定要把握进出股市的时机，我的忠告是，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。”这需要准确的判断和坚强的意志，大多数业余投资者甚至投资专家都难以做到，因此更简单更轻松的办法是长期投资。

2008年巴菲特个人用100万美元打赌：长期投资一只标准普尔500指数基金未来10年内的收益将会“跑赢”Protege公司精心选择的5只对冲基金。2015年2月，Protege公司总裁公开宣布提前认输。

巴菲特的信心来自于历史：20世纪美国经济持续增长128倍，道琼斯工业指数从66点上升到11497点，上涨173倍。即使是过去44年中，标准普尔500指数在75%的年份都是上涨的。

另外一个影响投资收益率的因素是税务。在美国，每年需要报投资所得并交资本利得税。