Equity research: 保时捷刚刚与德国大众 | short sale squeeze

 时间回到2008年6月，当时保时捷刚刚与德国大众达成一项协议，保时捷可直接购买大众约5%的股份，至此，已经暗中收集大众股份多年的保时捷终于得到了51%的股份，成为了大众汽车的控股股东。

保时捷此前的秘密收购一度抬高了大众股价，使华尔街的对冲基金产生了做空的想法。很快，包括大名鼎鼎的Glenview Capital和绿光资本（Greenlight Capital）在内的一系列对冲基金开始疯狂建立空头仓位。

截至10月下旬，大众汽车被融出用于做空的股票已经占其总股本的12.9%。

但事情并不如对冲基金们所愿，随着金融危机的加剧，大众股价反而一路逆市上涨，空头始终未能等到一个恰当的价位。

直到10月26日收盘之后，保时捷突然宣布，已经持有大众43%的股份以及31.1%的股票期权，加上当时另一大股东德国萨克森州政府所持有的20%股份，大众汽车流通股占全部股本的比例仅剩5.9%——远远低于空头的仓位。

毋庸置疑，10月27日开盘后，此前做空大众汽车的对冲基金开始不顾一切地抢购仅剩的那部分流通股用于日后平仓，这将大众股价一日之内推涨85%，第二日再涨120%，盘中一度触及1005欧元的历史最高价。当时，大众总市值超越石油公司埃克森美孚成为了世界第一。此外，由于大众在德国DAX股票指数中占有17%的权重，该股指27日同样上涨10%。

随后，为了平息市场异常波动，保时捷抛售了大量股票，从中巨赚30亿欧元现金。而与此同时，华尔街大空头们损失了数百亿美元，前功尽弃，甚至有基金相关人士难以承受损失选择自杀。在以后的日子里，此次事件一直被称为“史上最经典的逼空案”。